國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)資料顯示，2010年CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）一季度同比上漲2.2%，二季度上漲2.9%，三季度上漲3.5%，四季度上漲4.7%，全年平均比上年上漲3.3%。固定資產(chǎn)投資價(jià)格上漲3.6%。PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))上漲5.5%（圖一）。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲9.6%。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格上漲10.9%。年末M2（廣義貨幣供應(yīng)量）余額為72.6萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)19.7%；M1（狹義貨幣供應(yīng)量）余額為26.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)21.2%；M0（流通中現(xiàn)金）余額為4.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16.7%。2010年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可以說(shuō)是一片漲聲。穩(wěn)定物價(jià)，防治通貨膨脹成為2011年中國(guó)政府重點(diǎn)關(guān)注和調(diào)控的對(duì)象。本文將對(duì)2011年通貨膨脹的成因進(jìn)行分析，進(jìn)而提出治理通貨膨脹的政策措施。

一、2011年通貨膨脹的成因

（一）寬松貨幣政策產(chǎn)生的催生效應(yīng)

自2008年下半年開(kāi)始，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)政府推出了包括4萬(wàn)億元投資的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。寬松的貨幣政策和財(cái)政政策使流通領(lǐng)域的貨幣數(shù)量迅速增加。2008年9-12月，央行先后四次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，使大型和中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率由17.5%分別下調(diào)至15.5%和13.5%（數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站）。存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后導(dǎo)致的貨幣乘數(shù)上升效應(yīng)，增強(qiáng)了商業(yè)銀行的存款儲(chǔ)備能力，擴(kuò)大了其信用規(guī)模；同期，央行將再貼現(xiàn)率由4.23%降至2.97%，刺激商業(yè)銀行擴(kuò)大放寬規(guī)模，增加了貨幣供應(yīng)量；同一時(shí)間，央行5次降低銀行存貸款基準(zhǔn)利率，受此影響，銀行信貸投放迅猛增長(zhǎng)。這一系列寬松的貨幣政策在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等方面取得巨大成效的同時(shí)，也導(dǎo)致了流動(dòng)性過(guò)剩、產(chǎn)能過(guò)剩、大宗商品價(jià)格飆升、樓市畸形上漲等負(fù)面效應(yīng)，流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致的通貨膨脹成為目前中國(guó)政府必須要面臨的考驗(yàn)。

（二）政府巨額投資引發(fā)的社會(huì)需求增加

2008年，中國(guó)政府推出4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，2009年，發(fā)行了7500億元的國(guó)債和2000億元的地方債，2009年中央政府公共投資支出達(dá)9243億元。巨額政府投資一方面引發(fā)了流動(dòng)性，刺激了價(jià)格攀升，另一方面，政府投資主要集中在基礎(chǔ)建設(shè)，也提高了生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格和大宗商品價(jià)格，通貨膨脹成為必然。

（三）人民幣供應(yīng)充裕導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩

2008年中國(guó)廣義貨幣M2發(fā)行量同比增長(zhǎng)17.8%，2009年同比增長(zhǎng)27.78%，2010年同比增長(zhǎng)19.7%，同期GDP增長(zhǎng)率為9.6%、9.2%、10.3%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期GDP發(fā)展速度（圖二），貨幣發(fā)行量大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，實(shí)質(zhì)就是流通中的貨幣供給大于貨幣需求，產(chǎn)生通貨膨脹。

（四）人民幣升值與熱錢棘輪效應(yīng)加速了通脹

預(yù)期人民幣升值導(dǎo)致國(guó)際熱錢涌入，外匯儲(chǔ)備和占款增加，國(guó)內(nèi)貨幣供給被動(dòng)增加，加大通脹壓力；同時(shí)，熱錢涌入，外匯儲(chǔ)備增加加大人民幣升值壓力，人民幣被迫升值吸引更多國(guó)際熱錢涌入，外匯儲(chǔ)備和占款增加，貨幣供給進(jìn)一步增大，加劇通貨膨脹。

（五）美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的量化寬松政策引發(fā)的全球流動(dòng)性泛濫

2009年3月，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買了1.7萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款相關(guān)債券，開(kāi)始了第一輪的量化寬松貨幣政策。2010年11月4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布到2011年6月底前購(gòu)買6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇推出了第二輪的量化寬松貨幣政策。同時(shí)宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在0至0.25%的水平不變。當(dāng)天，歐洲央行宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率維持在1%，英國(guó)央行宣布維持指標(biāo)利率為0.5%，2010年10月，日本已經(jīng)啟動(dòng)了新一輪的量化寬松貨幣政策。美國(guó)的量化寬松貨幣政策意味著向全世界提供流動(dòng)性。追逐資本回報(bào)率的本性導(dǎo)致未被本國(guó)吸收的流動(dòng)性流向利潤(rùn)更高的中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，外資的涌入導(dǎo)致中國(guó)等新興國(guó)家的貨幣被動(dòng)地放寬，加劇了通貨膨脹。在量化寬松貨幣政策背景下，美元被貶值，導(dǎo)致國(guó)際大宗商品和貴金屬價(jià)格普漲，正處于大規(guī)模工業(yè)化和城市化進(jìn)程中的中國(guó)作為資源相對(duì)稀缺的國(guó)家，進(jìn)口商品需求量巨大，因此，國(guó)際大宗商品價(jià)格飆升導(dǎo)致引發(fā)國(guó)內(nèi)工業(yè)品出廠價(jià)格和下游產(chǎn)品價(jià)格上升，導(dǎo)致輸入型通貨膨脹。

（六）其他因素對(duì)通貨膨脹的推動(dòng)效應(yīng)

一是房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)導(dǎo)致物價(jià)的全面上漲。2006年起房地產(chǎn)價(jià)格一路攀升，伴隨著租金和企業(yè)成本提升，推動(dòng)物價(jià)上漲。二是勞動(dòng)力價(jià)格在成本和消費(fèi)價(jià)格雙重推動(dòng)和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的帶動(dòng)下的上升推升了物價(jià)。三是資源價(jià)格和公用事業(yè)費(fèi)提價(jià)推動(dòng)物價(jià)上漲。

二、治理通貨膨脹的政策措施

（一）適時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策政策

2008年，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策從穩(wěn)健的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策調(diào)整為積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，兩年來(lái)，這一政策目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇并進(jìn)入良性發(fā)展的軌道，政府目前應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性，適時(shí)采取穩(wěn)健的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策，加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，控制信貸規(guī)模和增速，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為治理通貨膨脹創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

（二）采取緊縮性貨幣政策

采取何種貨幣政策取決于政府在一定時(shí)期的貨幣政策目標(biāo)。貨幣政策目標(biāo)簡(jiǎn)單地可歸結(jié)為保增長(zhǎng)、促就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、平收支。根據(jù)2010年（圖一、圖二資料）和2011年第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2011年第一季度各月CPI分別比同期上漲4.9%、4.9%、5.4%，平均上漲5.0%，PPI分別比同期上漲6.6%、7.2%、7.3%，平均上漲7.3%，這些數(shù)據(jù)顯示中國(guó)目前面臨的通貨膨脹壓力巨大。根據(jù)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性，2011年完成年初制定的7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該是確定的。結(jié)構(gòu)的調(diào)整作為一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)可以和治理通脹同時(shí)進(jìn)行，因此，中國(guó)貨幣政策最緊要的目標(biāo)就是穩(wěn)物價(jià)、防通脹。中國(guó)政府有必要采取緊縮性貨幣政策，通過(guò)采取控制貨幣發(fā)行、控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府貸款規(guī)模、推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變存款準(zhǔn)備金率、調(diào)整再貼現(xiàn)率等措施，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，引導(dǎo)貨幣信貸合理投放。2010年至2011年5月30日（圖三），央行11次提高存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)和中小性金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別達(dá)到21.00%和17.50%的歷史新高，表現(xiàn)出政府實(shí)施緊縮性貨幣政策的強(qiáng)烈意愿