匯率作為聯系國內外商品市場和金融市場的重要紐帶，是開放經濟中居于核心地位的經濟變量。一國匯率制度的變動會直接影響國內經濟和對外經濟貿易往來以及一國金融體系的穩定完善，主要國家的匯率制度還會直接影響世界經濟的發展。因此匯率制度的選擇和改革是國際金融領域中一個非常重要的問題，也是我國經濟走向開放過程中無法繞開的重大理論與現實課題。2005年7月21日中國人民銀行發布公告，宣布我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。此次人民幣匯率制度改革在我國復雜的社會經濟領域和新型發展的金融市場中間翻開嶄新的一頁。自此，人民幣對美元的匯率擺脫長期在8.27附近的徘徊，開始了持續的升值過程。2006年5月15日一舉突破1美元兌8元人民幣大關，截至2008年第三季度初，與調整初期8.11元的匯價相比，人民幣相對美元累計升值15.4%，2010年全年，人民幣對美元升值幅度為3.1%，2011年4月29日，人民幣對美元匯率中間價一舉突破6.50重要整數關口，2011年前4個月人民幣對美元匯率中間價累計升幅已達1.9%，加速升值態勢明顯。值得注意的是，自2011年8月人民幣對美元匯率中間價突破6.4關口后，近半年時間人民幣對美元匯率中間價始終于6.3至6.4區間反復震蕩，雙向波動特征十分明顯。時至2012年2月10日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價首度升破6.30，步入6.2時代，再創2005年匯改以來新高。分析人士認為，人民幣升破6.3關口一定程度上打開了人民幣對美元匯率繼續走強的空間。經濟學家也表示，美元已進入調整期，在美元走勢疲軟，中國經濟數據好于預期，以及國家領導人訪美的因素帶動下，人民幣中間價之后還有可能不斷創出新高，承受升值壓力。作為國內外經濟“橋梁”的匯率是一個國家進行國際經濟活動時最重要的綜合性價格指標，在國際金融和國際貿易中執行著價格轉換的職能。各種宏觀經濟變量、微觀經濟因素及其政策制度的建立都會通過種種途徑引起其變動，而它自身變動也會對一國經濟產生諸多方面的影響，而一直以來，人民幣匯率問題都是中美等國家貿易摩擦的焦點。

匯改后人民幣對美元的升值變動，對我國進出口貿易勢必產生重要影響，了解這些影響體系，就能夠完整認識開放經濟的運行特點制定相應的執行政策。本文基于事件研究方法，將“2005年7月21日人民幣匯率制度改革”看作特定的經濟事件，選取我國對外貿易中的“出口貿易”為研究對象，采用匯改后相關時間段的出口貿易數據，建立統計計量模型，就“匯改事件”對我國出口貿易的影響進行實證研究，最后在研究結果的基礎上給出相關政策建議。

1事件研究方法

事件研究［1—4］(eventstudy)方法最早是由Fama和Roll等人在1969年分析股票拆細信息對股票價格的影響時提出。其原理是根據研究目的，選擇某一特定事件以研究事件發生前后某一段時間內樣本股票價格或者收益率的變化，進而解釋特定事件對樣本股票價格或收益率的影響。此后事件研究方法被普遍應用于與企業有關事件和經濟類事件的分析中，例如公司兼并與收購、盈利公布、新股增發、財務報表公布、資產重組、宏觀經濟變量和政策的變化等事件對股票價格的影響。綜上，事件研究方法主要是指應用社會經濟及金融市場的時間序列數據來研究某一特定的經濟事件對其中目標對象的影響。就目前國內外研究狀況來看，事件研究方法也大都被應用到研究與股票價格相關的特定事件對股價及其收益率的影響［5—10］。一般而言，事件研究包括定義事件以及事件研究窗口、選擇研究樣本對象、選擇度量正常變化值的模型、估計異常變化量、檢驗異常變化量的顯著性、結果與解釋等幾個步驟。

1.1定義所要研究

的具體事件及其相應的事件窗口根據研究目的選擇特定的事件或者信息，然后就研究目標對象對事件或者信息的反應程度，確定對其進行檢驗的時間區間，這個時間區間稱為事件窗。事件分析的時間軸可表示如圖1。用t=0表示事件發生日期，t=T0到t=T1表示估計窗口，t=T1到T2表示事件窗。設L1=T1－T0，L2=T－T1分別表示估計窗和事件窗的長度。位于事件窗的異常變化用于衡量因事件發生而對研究對象的影響程度，估計窗口用于衡量事件未發生時的正常變化。如果還考慮事件對目標對象以后的更長影響則還可以設定從t=T2+1到t=T3為事件后窗口。

1.2正常預期值和異常變化量的度量

為了評價特定事件對所研究目標對象的影響，需要對異常變化量進行度量。假設事件沒有發生或沒有這個事件時，此時研究目標對象的值稱為正常值，一般用事件沒有發生時的預期值E［Vt|It］來表示。但現在由于事件發生了，其值成為事后或實際值Vt，異常值AVt則可表示如下:AVt=Vt－E［Vt|It］，t∈［T1+1，T2］(1)顯然如何設計和選擇計算正常預期值的模型是整個事件研究法的基礎性步驟。在計算正常預期值時，可根據研究事件和對象數據變化的不同選擇合適的預期模型。

1.3檢驗異常變化量的顯著性得出研究結論

得到異常變化量AVt序列后，就可以設立合適的統計檢驗量或者計量統計方法等對其顯著性進行檢驗，根據檢驗結果可以得到實證研究結論。

2實證研究

根據事件研究方法的基本理論原理，以“2005年7月21日央行宣布人民幣匯率制度進行改革”這一公告事件為特定事件，選擇對外貿易出口為研究目標對象，通過設定事件各窗口的時間區域選擇相應數據建立度量正常預期值的計量模型，然后計算異常變化值，最后檢驗得出人民幣匯率制度改革后匯率持續升值變動對外貿出口影響效應的相關實證結論。

2.1數據選取與分析處理

中國人民銀行于2005年7月21日宣布新的人民幣匯率制度改革隨即人民幣升值約2%，考慮傳導時滯，選取1999年1月到2005年7月為“匯改事件”的事件估計窗口，區間共計79個我國出口貿易額的月度數據，用于度量預期沒有發生“匯改事件”時我國貿易出口額的實際演變狀況;因為統計計量模型的預期值會隨著區間增大而精度逐漸降低，故選取2005年8月至2008年7月為此“匯改事件”的事件窗口，區間共計36個出口貿易額的月度數據，用之與度量預期的出口額進行比較，以考察其它因素不變的情況下，匯改后人民幣浮動對我國出口貿易的影響效益。就國內、外經濟環境來看，此研究期間也沒有再度發生影響我國進出口貿易狀況的“大事件”，因此在研究結果的檢驗部分統統將之納入隨機擾動范疇。圖2為1999年1月至2008年7月我國外貿出口額的月度數據演變趨勢圖，由圖可知，外貿出口額的月度數據有著顯著的季節趨勢和長期增長趨勢，季節趨勢中每年春節期間是我國出口貿易額的低谷，其余基本保持循環增長態勢。根據出口數據的實際特征，首先對原始出口額月度數據序列EXt進行對數化處理，消除其可能的異方差;再對其進行k=12的季節差分，得到對數同比增長率序列Rt定義如下:代替出口額原始數據，下面全部采用出口貿易額的月度對數同比增長率Rt來進行實證研究。加以區別，將估計窗口區間的對數同比增長率Rt標記為ERt，時間窗口區間的對數同比增長率Rt標記為RRt。因為要用估計窗口區間的數據進行預期度量模型的構建，出于實證數據平穩性的考慮，用ADF單位根檢驗法來考察估計窗口對數同比增長率ERt及其一階差分的平穩性如圖3所示。從表1可以看出，原序列ERt的ADF檢驗值都大于各顯著性水平下的臨界值，顯示序列不平穩。而其一階差分序列ΔERt的ADF檢驗值在1%顯著水平下顯著，拒絕存在單位根的原假設，為平穩序列。ERt為一階單整I(1)序列，下面就通過平穩序列ΔERt進行事件估計窗口中度量模型的構建，然后對事件窗口中“沒有事件影響”情況下的出口額對數同比增長率E［RRt|It］進行預期度量。