本文作者：李昀軒 單位：ABB(中國(guó))有限公司

自20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)利率、匯率波動(dòng)加劇，金融風(fēng)險(xiǎn)不但是各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法回避的基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)，也是處于全球經(jīng)濟(jì)一體化中的各非金融企業(yè)所要共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。電力行業(yè)是以電能作為動(dòng)力能源的電力生產(chǎn)與消費(fèi)系統(tǒng)。隨著我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展，電力改革的深入，電力企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域不斷拓寬，市場(chǎng)體系日益完善，法律法規(guī)逐步健全，整體實(shí)力明顯增強(qiáng)。電力行業(yè)在促進(jìn)改革、保障經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定社會(huì)、造福人民等方面的作用不可替代。作為現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于電力行業(yè)的發(fā)展具有重大意義。

一、電力行業(yè)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

（一）電力行業(yè)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

廣義的金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融變量的變動(dòng)所引起的資產(chǎn)組合未來(lái)收益的不確定性。它既可能帶來(lái)正收益，也可能帶來(lái)負(fù)收益，利弊共存。金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于金融類(lèi)企業(yè)與非金融類(lèi)企業(yè)的地位和作用不同，本文所研究的電力行業(yè)屬非金融類(lèi)企業(yè)，依據(jù)這一特性，本文側(cè)重討論金融風(fēng)險(xiǎn)有可能給微觀經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)的不良影響，即本文將風(fēng)險(xiǎn)解釋為低于預(yù)期的可能性。這些不良影響包括金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)直接或潛在的經(jīng)濟(jì)損失，影響企業(yè)的預(yù)期收益，增加企業(yè)的交易和管理成本，同時(shí)也可能會(huì)降低各相關(guān)部門(mén)的生產(chǎn)效率和資金利用率。本文所討論的金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵為金融變量的變動(dòng)所引起的資產(chǎn)組合未來(lái)收益的損失，具體包括企業(yè)在從事金融活動(dòng)時(shí)，由于匯率、利率、金融資產(chǎn)價(jià)格及商品價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生偏離預(yù)期值而發(fā)生的損失。

（二）電力行業(yè)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)及成因

按照驅(qū)動(dòng)因素分類(lèi)，電力行業(yè)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)主要分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于包括匯率、利率等金融市場(chǎng)變量的變化或波動(dòng)而引起的資產(chǎn)組合未來(lái)收益的不確定性。電力行業(yè)從事大量原煤等原材料和機(jī)電等產(chǎn)品進(jìn)出口業(yè)務(wù)，匯率波動(dòng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)影響顯著。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率水平的變動(dòng)而引起企業(yè)未來(lái)收益的變化的不確定性。銀行借貸目前仍是電力企業(yè)最主要的融資手段。20世紀(jì)90年代初我國(guó)提出利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想，之后隨著利率市場(chǎng)化程度逐步加快，我國(guó)的金融市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的波動(dòng)性，也使得利率風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，直接影響著企業(yè)的現(xiàn)金流及其價(jià)值。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于一般物價(jià)水平的變動(dòng)導(dǎo)致電力企業(yè)未來(lái)收益變化的不確定性。電力產(chǎn)品生產(chǎn)的重要原材料———鋁、銅、原油等，都是國(guó)際價(jià)格波動(dòng)很大的商品，這些價(jià)格波動(dòng)直接造成電力企業(yè)實(shí)際成本的變化，使預(yù)期的利潤(rùn)率目標(biāo)無(wú)法得到保證。

電力行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)形式是應(yīng)收賬款產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。電力行業(yè)由眾多分別或同時(shí)提供電力相關(guān)產(chǎn)品、系統(tǒng)或服務(wù)的企業(yè)組成，上下游電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況關(guān)聯(lián)密切，相互影響。在我國(guó)現(xiàn)有電力體制下，由于國(guó)家對(duì)電價(jià)的調(diào)控和煤炭等原材料價(jià)格上漲壓力的共同作用，作為電力行業(yè)中堅(jiān)力量的發(fā)電企業(yè)往往面臨著低利潤(rùn)率甚至虧損的經(jīng)營(yíng)局面，財(cái)務(wù)狀況差，償債能力低。這就會(huì)常常影響其對(duì)上游電力設(shè)備、產(chǎn)品、服務(wù)供應(yīng)商的付款，使得那些作為其債權(quán)人的電力企業(yè)無(wú)法按時(shí)收到賬款，現(xiàn)金流受到影響。過(guò)多的壞賬會(huì)對(duì)上游電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重不良影響，在電力行業(yè)引發(fā)連鎖信用危機(jī)。電力行業(yè)的操作風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為由于內(nèi)控機(jī)制不健全所產(chǎn)生的違規(guī)操作行為的可能性，它涉及更多的是內(nèi)控制度建設(shè)，包括內(nèi)控機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置、內(nèi)控制度的制定、執(zhí)行。操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的結(jié)果可表現(xiàn)為各種違規(guī)行為的出現(xiàn)，如虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告、電力項(xiàng)目投標(biāo)的商業(yè)賄賂等。操作風(fēng)險(xiǎn)的成因包括制度規(guī)范的缺失和審計(jì)監(jiān)督的不到位。審計(jì)監(jiān)督不到位，制度就缺乏執(zhí)行力。

二、我國(guó)電力行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)管理觀念在電力行業(yè)形成時(shí)間短，實(shí)踐程度低

與將金融投資作為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的金融類(lèi)企業(yè)相比，作為非金融類(lèi)企業(yè)的電力企業(yè)的管理層對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠，認(rèn)識(shí)不足。一方面，從金融風(fēng)險(xiǎn)防范觀念看，很多電力企業(yè)管理者尚未意識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的重要影響，沒(méi)有把金融風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的組成部分予以重視。另一方面，從對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)能力上看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)一些電力企業(yè)的高層管理人員金融知識(shí)積累不夠，缺乏金融風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)技能，無(wú)法對(duì)企業(yè)實(shí)施有效的金融風(fēng)險(xiǎn)管理。

（二）很多電力企業(yè)缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)工具的了解和使用

不同于金融類(lèi)企業(yè)金融管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收益，電力行業(yè)進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目的在于保值。首先，用于防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具在電力行業(yè)的應(yīng)用仍較為有限。除了電力行業(yè)管理者自身對(duì)金融管理工具的認(rèn)識(shí)不足外，造成這一問(wèn)題的主要原因也包括商業(yè)銀行提供的金融衍生產(chǎn)品較為單一，這與我國(guó)當(dāng)前金融市場(chǎng)整體發(fā)展仍然相對(duì)比較落后、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)品種不夠豐富有關(guān)。

（三）缺乏可靠的信用風(fēng)險(xiǎn)控制工具

目前國(guó)內(nèi)電力企業(yè)普遍缺乏有效的商帳管理。首先，企業(yè)資信評(píng)估的觀念在國(guó)內(nèi)形成較晚，很多電力企業(yè)為單純追求高銷(xiāo)售額甚至在未對(duì)客戶(hù)進(jìn)行任何信用狀況調(diào)查的情況下就簽署訂單，為日后無(wú)法按時(shí)收回款項(xiàng)埋下隱患；其次，企業(yè)獲取客戶(hù)和供應(yīng)商信用狀況的渠道較為有限，這是由于我國(guó)的信用評(píng)級(jí)體制尚處于起步階段，評(píng)級(jí)機(jī)制還很不完善，缺乏獲取企業(yè)信用信息的可靠途徑造成的，為電力企業(yè)分析客戶(hù)資信狀況造成困難。

（四）電力行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控體系沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的效用

我國(guó)主要電力支柱企業(yè)均屬于傳統(tǒng)國(guó)有工業(yè)企業(yè)，改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)過(guò)股份制改革，在一定程度上在制度建設(shè)方面取得了成效，但就現(xiàn)階段而言，我國(guó)的電力企業(yè)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、審計(jì)能力普遍較弱。總體來(lái)看，電力企業(yè)的內(nèi)控功能弱化，尤其是內(nèi)部審計(jì)功能弱化，這樣很容易弱化風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，不利于風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高。國(guó)有企業(yè)內(nèi)部審計(jì)功能的弱化，主要表現(xiàn)在內(nèi)部審計(jì)部門(mén)缺失或不獨(dú)立，從事內(nèi)部審計(jì)工作的人員素質(zhì)不高、能力不夠，內(nèi)部審計(jì)工作沒(méi)有經(jīng)常化、沒(méi)有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向原則等。

三、大力加強(qiáng)我國(guó)電力行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)

電力行業(yè)建立完善的金融風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，不僅有利于電力企業(yè)自身的穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)于整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都具有重要意義。