作者：李偉 朱為群 單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

研究設(shè)計(jì)

（一）研究工具：Ｄ－Ｇ模型。估測(cè)企業(yè)稅負(fù)的方法分為回顧法和前瞻法兩大類。回顧法是以歷史期的利潤(rùn)和稅收數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)稅負(fù)進(jìn)行計(jì)算。該方法反映的企業(yè)稅負(fù)并非常態(tài)，只是特定企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的稅負(fù)水平，體現(xiàn)的是企業(yè)直到這一時(shí)點(diǎn)的投資歷史和虧損歷史。此外，由于各國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑和統(tǒng)計(jì)方法各不相同，歷史期利潤(rùn)的國(guó)際可比性很差。相比之下，前瞻法基于企業(yè)未來各期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的凈現(xiàn)值，能夠反映企業(yè)在一國(guó)稅法制度下的“通常”稅負(fù)水平，從而真正將各國(guó)稅制差異對(duì)企業(yè)稅負(fù)的影響剝離出來加以分析和比較。在前瞻法中，有Ｋｉｎｇ－Ｆｕｌｌｅｒｔｏｎ模型、Ｄｅｖｅｒｅｕｘ－Ｇｒｉｆｆｉｔｈ模型和“歐洲稅收分析器”三種工具。相比之下，Ｄ－Ｇ模型更適用于中國(guó)。這是因?yàn)椋环矫妫袊?guó)目前統(tǒng)計(jì)并公布的數(shù)據(jù)尚不滿足運(yùn)用歐洲稅收分析器的基本條件；另一方面，較之于Ｋｉｎｇ－Ｆｕｌｌｅｒｔｏｎ模型諸多嚴(yán)苛的假設(shè)條件，中國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情相對(duì)接近于Ｄ－Ｇ模型的假設(shè)條件，運(yùn)用該模型進(jìn)行估算的準(zhǔn)確性相對(duì)較高。Ｄ－Ｇ模型是由牛津大學(xué)的ＭｉｃｈａｅｌＤｅｖｅｒｅｕｘ教授和倫敦財(cái)政研究院的ＲａｃｈｅｌＧｒｉｆｆｉｔｈ教授于１９９９年共同創(chuàng)建的。①他們認(rèn)為，企業(yè)的投融資決策在很大程度上基于整個(gè)生產(chǎn)期總利潤(rùn)所需承擔(dān)的平均稅負(fù)，即有效平均稅負(fù)：ＥＡＴＢ＝（Ｒ＊－Ｒ）／［ｐ／（１＋ｒ）］（１）其中，Ｒ＊為投資的稅前凈現(xiàn)值，Ｒ為投資的稅后凈現(xiàn)值，ｐ為投資的稅前真實(shí)回報(bào)率，ｒ?yàn)閷?shí)際利率，ｐ／（１＋ｒ）即為稅前收入流的凈現(xiàn)值。Ｒ＊與Ｒ的計(jì)算需要涉及一國(guó)稅制中諸多稅收參數(shù)。

（二）基本假設(shè)：中國(guó)境內(nèi)母公司及其境外子公司可選擇的節(jié)稅策略。假設(shè)位于中國(guó)境內(nèi)的母公司是股份制企業(yè)，其在境外建立的是具有當(dāng)?shù)胤ㄈ速Y格的從事制造業(yè)的全資子公司。如圖１所示，根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)，該中國(guó)境內(nèi)企業(yè)面臨三個(gè)層面的稅收策略選擇：一是境外子公司獲得的利潤(rùn)及其擁有的財(cái)產(chǎn)在投資國(guó)（地區(qū)）繳納所得稅和財(cái)產(chǎn)稅時(shí)的策略選擇；二是境內(nèi)母公司就其獲得的境外子公司返還的股息、利息等在投資國(guó)（地區(qū)）繳納預(yù)提稅和在中國(guó)境內(nèi)繳納企業(yè)所得稅時(shí)的策略選擇；三是中國(guó)境內(nèi)母公司的個(gè)人股東就其從母公司分得的股息、利息等繳納個(gè)人所得稅時(shí)的策略選擇。不過，絕大多數(shù)投資境外的中國(guó)境內(nèi)企業(yè)不需考慮股東的稅收策略選擇。這是因?yàn)閷?duì)較大規(guī)模的企業(yè)而言，其股東人數(shù)眾多且類型可能涉及應(yīng)稅股東或免稅股東、居民個(gè)人或非居民個(gè)人。這就導(dǎo)致了很難準(zhǔn)確估算個(gè)人股東因分得的股息紅利而承擔(dān)的稅負(fù)。因此，本文只考慮境外子公司和中國(guó)境內(nèi)母公司的稅收策略選擇。根據(jù)Ｄ－Ｇ模型，假設(shè)母公司可以通過留存利潤(rùn)、發(fā)行新股、債權(quán)融資三種方式向股東或債權(quán)方募集資金。母公司亦可通過這三種方式向境外子公司注資，且境外子公司不向第三方融資。進(jìn)一步假設(shè)境外子公司可將資金投資于五類資產(chǎn)，分別為從第三方購(gòu)得無(wú)形資產(chǎn)（主要是專利）、工業(yè)建筑、機(jī)器設(shè)備、金融資產(chǎn)（主要是各種債券和長(zhǎng)期存款）和存貨。圖１中國(guó)境內(nèi)母公司與其境外全資子公司投融資形式的基本假設(shè)從圖１和上述基本假設(shè)不難發(fā)現(xiàn)，境外子公司可以通過選擇不同的融資方式、投資于不同的資產(chǎn)組合、享受投資國(guó)（地區(qū)）稅收優(yōu)惠這三種策略節(jié)稅，母公司則可通過選擇不同的再投資方式、采用不同的利潤(rùn)返還方式等策略節(jié)稅。

（三）模型參數(shù)的選取：三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)（地區(qū)）的相關(guān)稅收參數(shù)。假設(shè)中國(guó)境內(nèi)母公司分別在低稅負(fù)、中等稅負(fù)、高稅負(fù)這三種稅制特點(diǎn)的國(guó)家（地區(qū)）建立全資子公司。其中，低稅負(fù)國(guó)家（地區(qū)）包括保加利亞、塞浦路斯、愛爾蘭、中國(guó)香港和新加坡，因?yàn)闊o(wú)論是所得稅還是財(cái)產(chǎn)稅，上述投資地都是低稅率和窄稅基的代表；韓國(guó)、馬來西亞、越南、中國(guó)臺(tái)灣和奧地利的稅率和稅基均屬中等水平，視為中等稅負(fù)組；而法國(guó)、西班牙、美國(guó)、日本和印度則是高稅率和寬稅基政策的代表，將其作為高稅負(fù)組。由于運(yùn)用Ｄ－Ｇ模型估算企業(yè)稅負(fù)需要所得稅和財(cái)產(chǎn)稅方面的信息，本文選取的稅收參數(shù)包括以下三方面：

１．三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)（地區(qū)）的法定所得稅稅率。由表１可見，中國(guó)臺(tái)灣的名義企業(yè)所得稅稅率為２５％，但對(duì)留存利潤(rùn)額外征收了１０％的留存盈余稅，這就導(dǎo)致企業(yè)留存的利潤(rùn)面臨３２．５％的相對(duì)高稅率。美國(guó)各個(gè)州的地方所得稅稅率不盡相同，本文以稅率水平居中的加利福尼亞州的稅率為代表。印度對(duì)留存利潤(rùn)和分配利潤(rùn)實(shí)行不同的稅率：對(duì)留存利潤(rùn)實(shí)行３０％的名義企業(yè)所得稅稅率，而對(duì)分配的利潤(rùn)則額外征收１５％的股息分配稅，從而導(dǎo)致了４０．５％的高稅率。日本除中央政府征收３０％的企業(yè)所得稅和附加征收２０．７％的居民稅之外，地方政府還征收企業(yè)稅、地方公司稅和地方商業(yè)稅這三種所得稅性質(zhì)的地方稅，從而地方性所得稅稅率高達(dá)７．６７％。

２．三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)（地區(qū)）的法定所得稅稅基。表２呈現(xiàn)了三組樣本國(guó)（地區(qū)）企業(yè)所得稅稅法中關(guān)于稅基的最重要規(guī)定，即資產(chǎn)的稅前扣除規(guī)定和存貨的計(jì)價(jià)規(guī)定。從資產(chǎn)稅前扣除看，低稅負(fù)組的中國(guó)香港對(duì)用于工業(yè)的機(jī)器設(shè)備和專利技術(shù)給予了很大的稅前扣除，資產(chǎn)獲取當(dāng)年即可計(jì)提１００％的折舊。從存貨計(jì)價(jià)看，低稅負(fù)組的保加利亞、中等稅負(fù)組的韓國(guó)、越南、中國(guó)臺(tái)灣、奧地利及高稅負(fù)組的美國(guó)實(shí)行的后進(jìn)先出法能降低企業(yè)當(dāng)期的稅負(fù)。３．三種稅制特點(diǎn)樣本國(guó)（地區(qū)）的財(cái)產(chǎn)稅稅率。在三組稅負(fù)組中，高稅負(fù)組的法國(guó)和日本的財(cái)產(chǎn)稅種類最多。法國(guó)除了對(duì)企業(yè)擁有的不動(dòng)產(chǎn)征收不動(dòng)產(chǎn)稅之外，還對(duì)其擁有的機(jī)器設(shè)備類資產(chǎn)和建筑物分別按３．６６％和１．８３％的名義稅率征收附加財(cái)產(chǎn)稅。日本不僅對(duì)企業(yè)擁有的土地、建筑物和除轎車外的可折舊資產(chǎn)按１．４％的名義稅率征收凈財(cái)產(chǎn)稅性質(zhì)的稅，還對(duì)企業(yè)擁有的土地和建筑物按０．３％的名義稅率征收不動(dòng)產(chǎn)稅性質(zhì)的城市規(guī)劃稅。相反，低稅負(fù)組的中國(guó)香港、中等稅負(fù)組的馬來西亞和越南尚未開征財(cái)產(chǎn)稅。

境外子公司的稅收策略選擇

（一）境外子公司融資方式的策略選擇。由于稅法對(duì)不同融資方式成本扣除的規(guī)定不盡相同，因此采用留存利潤(rùn)、發(fā)行新股或債權(quán)融資會(huì)對(duì)子公司的稅收負(fù)擔(dān)產(chǎn)生不同影響。考察境外子公司單獨(dú)運(yùn)用上述某一種融資方式所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，可以反映不同融資方式對(duì)境外子公司稅負(fù)的影響。由表３依據(jù)Ｄ－Ｇ模型估算出的結(jié)果可見：境外子公司應(yīng)當(dāng)盡量在法定所得稅稅率高且防范“資本弱化”規(guī)定寬松的投資地進(jìn)行債權(quán)融資。債權(quán)融資具有稅盾效應(yīng)，因?yàn)楦鲊?guó)稅法大多規(guī)定利息支付可以在稅前扣除，從而可以減少境外子公司的應(yīng)稅所得。而以發(fā)行新股和留存利潤(rùn)融資就沒有類似的待遇。因此，無(wú)論位于何種稅制特點(diǎn)的投資國(guó)（地區(qū)），境外子公司通過債權(quán)融資的稅負(fù)都是最輕的，應(yīng)當(dāng)盡量選擇債權(quán)融資，減少股權(quán)融資。從不同稅負(fù)水平組間看，境外子公司在高稅負(fù)樣本國(guó)（地區(qū)）通過債權(quán)融資的稅負(fù)較之于其他兩種融資方式的稅負(fù)差距最大，在低稅負(fù)樣本國(guó)（地區(qū)）差距最小。這意味著投資國(guó)（地區(qū)）的法定所得稅稅率愈高，利息扣除的稅盾效應(yīng)愈大，債權(quán)融資的節(jié)稅效果愈好。從同一稅負(fù)水平組內(nèi)看，盡管同組部分樣本國(guó)（地區(qū)）的法定所得稅稅率相同，但是境外子公司在上述投資地通過債權(quán)融資的稅負(fù)存在較大差異。以低稅負(fù)組為例，保加利亞和塞浦路斯的法定所得稅稅率均為１０％，但是在保加利亞以債權(quán)融資的稅負(fù)僅為６．５％，而在塞浦路斯為８．１％。這主要是因?yàn)楸＜永麃喎婪?ldquo;資本弱化”的條款相對(duì)寬松，而塞浦路斯則對(duì)企業(yè)的債權(quán)股權(quán)比例做出了更為嚴(yán)苛的規(guī)定，從而限制了利息扣除的數(shù)額。中等稅負(fù)組的馬來西亞、越南和奧地利亦因防范“資本弱化”的規(guī)定不同而出現(xiàn)了類似的現(xiàn)象。