一、我國農業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資存在的主要風險

（一）出口：風險資本退出機制不通暢

順暢的退出機制是創(chuàng)業(yè)資本實現(xiàn)增值的根本保障。我國創(chuàng)業(yè)投資還處在起步探索階段，創(chuàng)業(yè)投資退出機制不完善，退出渠道不通暢成為我國創(chuàng)業(yè)投資的一大障礙。首先，退出方式比較單一。我國風險資本的退出方式主要是股權轉讓。受證券市場發(fā)展以及法律制度等方面的限制，股權轉讓成為我國創(chuàng)業(yè)投資退出機制的主導方式，而其他方式運用極少。其次，法律制度不完善。目前法律法規(guī)和制度體制不利于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和完善，與創(chuàng)業(yè)投資有關的規(guī)章制度存在著許多不利于退出的條款。再次，產權市場混亂。我國的產權交易市場過多過濫，監(jiān)管滯后，產權交易法律缺位等問題阻礙著統(tǒng)一的產權交易市場的形成，加大了創(chuàng)業(yè)投資退出成本和投資風險。

（二）人才問題：缺乏復合型創(chuàng)業(yè)投資人才

人才是農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資成功與否的關鍵。由于我國創(chuàng)業(yè)投資在農業(yè)科技領域的發(fā)展不成熟，目前多層次、高素質的復合型人才少之又少。一方面，缺乏創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，未形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)家隊伍。很多商業(yè)案例充分說明：一流管理與二流技術結合，可以獲得成功；一流技術與二流管理結合，則極可能失敗。另一方面，缺乏既懂高新技術又能開拓市場，敢冒風險尋求高額收益的綜合型投資者。我國存在不少優(yōu)秀的專業(yè)技術人才，但由于我國的市場開放時間不長，以往高等院校的專業(yè)分工過細以及現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制等，不利于復合型人才的培養(yǎng)，所以目前能滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的復合型風險投資人才很少。

（三）運作問題：科學管理運作制度不健全

我國目前農業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理運作機制不完善，隨意性強。首先，風險投資管理未按照風險資本的辦法管理，存在“首長貸“”人情貸”現(xiàn)象[3]，未建立對投資對象系統(tǒng)的篩選和評估體系，資金利用率較低。其次，面對各種風險管理機制，創(chuàng)業(yè)投資家對農業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重視程度不夠，投資后不再關注企業(yè)經營管理，缺乏規(guī)范的運營機制和管理制度，使得農業(yè)科技企業(yè)不能建立健全完善的風險管理機制，不能滿足農業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的需求。再次，公司治理機制不合理。農業(yè)科技企業(yè)國有投資比例一般在70%以上[4]，公司實行經理負責制，少數(shù)大股東掌握著實際權力，其他股東的權益得不到保護，這些系列問題嚴重挫傷投資者的積極性。公司還存在管理體制陳舊、監(jiān)管機制缺失等問題，在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資作用的發(fā)揮。

（四）中介機構問題：中介服務機構不完善

近幾年創(chuàng)業(yè)投資中介服務機構發(fā)展迅速，但是有實力特色并與農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資相匹配的中介機構還未真正形成。中介機構不完善主要表現(xiàn)在三個方面：一是大多數(shù)中介機構經營不規(guī)范，獨立公正性和科學權威性差，它們往往只是提供價值較小的參考信息，造成資源浪費。二是中介機構信用缺失。我國對創(chuàng)業(yè)投資管理方面的法律和準則較少，雖然2005年出臺了《創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)暫行辦法》，但是關于創(chuàng)業(yè)投資中介機構的管理未做規(guī)定。中介機構缺少統(tǒng)一規(guī)范的執(zhí)業(yè)標準，致使中介機構缺乏信用認知度，增加了交易成本[5]。三是中介機構中涉及創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務的較少，對農業(yè)科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務更少，大概只占2%～3%[6]。再加上中介機構的服務質量和人員素質參差不齊，缺少對創(chuàng)業(yè)投資的研究，阻礙創(chuàng)業(yè)投資在農業(yè)科技領域的發(fā)展。

二、我國農業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理的建議

（一）開辟多元化融資渠道

加大融資支持，建立農業(yè)科技企業(yè)多元化的融資渠道。一方面，要充分利用銀行資金。為鼓勵銀行資金進入農業(yè)科技領域的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，我國政府可以借鑒美國SBA(小企業(yè)管理局)采用“杠桿融資”的模式來引導銀行富余資金參與創(chuàng)業(yè)投資[7]。另一方面，要大力發(fā)展民間投資，充分利用民間的閑置資金。培養(yǎng)我國居民的風險投資意識，減少對個人、企業(yè)、保險基金、養(yǎng)老基金等參與風險投資的限制，讓更多的民間資金融入到農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資領域，擴大民間融資的渠道，豐富融資的多元化，實現(xiàn)了雙贏。再次，健全資本市場，減少中小企業(yè)板市場和場外交易市場（OTC）與發(fā)達資本市場的差距，早日與國際金融市場接軌。降低農業(yè)科技企業(yè)融資門檻，鼓勵農業(yè)科技企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、海外證券市場上市融資，同時充分利用國際金融市場，積極引進國外資本從事風險投資業(yè)務，拓寬投資領域。

（二）暢通資本退出渠道

風險項目退出渠道不暢通是制約我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙之一。有效的資本退出是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎，成功退出意味著從一個項目退出后可以投入到下一個項目中去，循環(huán)推動高新科技成果不斷轉化，從而實現(xiàn)高額回報。根據先進發(fā)達國家經驗，公開上市是資本退出的主要形式，在美國約有30%的風險資本采取公開上市的方式退出[8]，因此我國要加快創(chuàng)業(yè)板市場的建立，盡快開設創(chuàng)業(yè)板、國外二板市場或香港創(chuàng)業(yè)板上市，設立和發(fā)展柜臺交易和地區(qū)性股權轉讓市場，為規(guī)模較小的農業(yè)科技企業(yè)提供股權轉讓和交易市場，并充分利用海外證券市場上市。要進一步完善企業(yè)并購方式，積極培育投資銀行，充分發(fā)揮其在資本市場中的中介作用。要完善法律制度，對私募市場進行規(guī)范，并放松對股權回購、清算退出、買賣上市等場外交易的限制。

（三）培養(yǎng)復合型創(chuàng)業(yè)投資人才

創(chuàng)業(yè)投資跨越科技與金融兩大領域，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多學科，實踐性、綜合性強[9]，需要具有相應科技知識、管理經驗、金融投資知識，善于捕捉市場信息，具有國際視野高層次專業(yè)化人才和復合型風險投資人才。當下培養(yǎng)一批高素質的復合型創(chuàng)業(yè)投資人才尤為重要。首先，建立人才激勵機制，加快人才的培養(yǎng)與引進。對其提供優(yōu)厚的薪資待遇，加強人才的培訓，不斷更新知識，開拓視野，促進資源的有效配置。其次，推動教育改革，加強與國外農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，學習先進的知識和管理經驗，培養(yǎng)在農業(yè)科技、管理、金融和法律等方面具有綜合素質的復合型人才。再次，高薪聘請國內外優(yōu)秀的專家來企業(yè)指導工作，定期或不定期地邀請國內外著名創(chuàng)業(yè)投資機構及專家到企業(yè)內部交流和座談。

（四）完善創(chuàng)業(yè)投資運作機制

為了保障農業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的順利進行，改革和完善創(chuàng)業(yè)投資運行機制是關鍵。要加強對農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資的科學管理，建立一套嚴格的、適應我國國情的農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資資金管理制度，構建農業(yè)科技風險項目的篩選、評估體系，提供系列化管理和增值服務，合理利用各方資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資金利用效率。同時要加強對創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重視，制定運營管理規(guī)章制度、產權保護制度和先進的信用體系，減少交易成本和投資風險，使創(chuàng)業(yè)投資在農業(yè)科技領域更加規(guī)范化、制度化，促進農業(yè)科技企業(yè)健康發(fā)展。必須調整、改變農業(yè)科技企業(yè)的股權結構，降低國有股比重[10]，建立完善的資本市場，增加控制權在市場的競爭。要建立先進的管理體制和監(jiān)管機制，規(guī)范農業(yè)科技企業(yè)行為，促進我國科技金融市場健康有序發(fā)展。

（五）完善中介機構服務體系

完善的農業(yè)科技中介服務體系是農業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的重要保障。一是要建立一批適合農業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的中介機構，如農業(yè)科技成果交易中心、農業(yè)科技項目評估機構、投資顧問公司等。提升中介機構的服務質量和人員素質，專職服務于農業(yè)風險投資，加速農業(yè)科技成果的轉化和流通，使之更好地為農業(yè)科技企業(yè)提供全方位、綜合性的服務。二是發(fā)揮政府的引導作用。政府應健全中介機構在農業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資方面的法律體系，制定相應的政策法規(guī)，用法律規(guī)范和規(guī)章制度明確中介機構的職能，約束中介機構的行為，使其有法可依，有法必依，改變創(chuàng)業(yè)投資中介機構混雜以及機構人員信用缺失的現(xiàn)狀，規(guī)范中介機構的行為。三是加強中介機構工作人員的培訓。定期或不定期地對員工進行培訓，提高工作人員的素質，培養(yǎng)具有扎實專業(yè)知識、較強管理能力的高素質員工，為農業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)造更多的交易機會。

作者：蘇明明 王建中 高祥 單位：河北農業(yè)大學商學院 中國地質大學長城學院