一、宏觀經濟運行態勢

（一）中國經濟迅猛發展導致產業結構出現問題

若干年來，中國經濟都保持超高速增長，同1978年相比，GDP年均增長近10%，有的地區超過20%。中國經濟的高速發展，的確為人們的生活帶來了好處與方便，但同時，我們不可否認，我國的產業結構也因此出現了一定問題，近年來，淘汰產能占了很大比重，部分經濟增長以犧牲環境、能源為代價。2012年，政府主動把經濟增長速度放緩。2012年第一季度全國的GDP增速為8.1%，創3年來新低。可以看出，中國將在一定程度上調整產業結構，未來5—10年發展新興能源產業，這與“十二五規劃綱要”所提及的“綠色發展，建設資源節約型、環境友好型社會”不謀而合。由此我們可以初步得出結論：對于過去高耗能上市公司存在不好預期，中國經濟迅猛發展導致產業結構出現的問題不利于其證券市場價格的上揚。

（二）長期通貨膨脹一定程度上導致經濟滯漲

2008年，席卷全球的金融危機拉開序幕，世界經濟陷入第二次世界大戰以來最嚴重的衰退。伴隨著愈演愈烈的國際金融危機對世界經濟的嚴重沖擊，中國經濟開始陷入了一種四面楚歌的困境，受到了相當大的沖擊。為此，政府制定出臺了十大措施以及兩年4萬億元的刺激經濟方案，而這一切逐漸拉開了中國有史以來最大規模投資建設的序幕。雖然4萬億元的計劃讓我們在一定程度上擺脫了金融危機造成的巨大影響，但造成的通貨膨脹卻仍然存在，一定程度上導致了經濟滯漲，不利于證券市場價格的上揚。

二、宏觀經濟政策

（一）財政政策的調整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響

財政政策是政府調控宏觀經濟的一種基本手段，是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。綜合來看，實行擴張性財政政策，可增加財政支出、減少財政收入，可增加總需求，使公司業績上升、經營風險下降，使居民收入增加，從而使證券市場價格上漲；反之，實行緊縮性財政政策，可減少財政支出，增加財政收入，可減少社會總需求，使過熱的經濟受到抑制，從而使得公司業績下滑、居民收入減少，這樣，證券市場價格就會下跌。

2011年12月召開的中共中央政治局會議及中央經濟工作會議指出2012年中國繼續實施積極的財政政策。一方面，通過調節稅收政策，提高中等收入者比重，實現擴大內需的目的，并有效減輕部分民營企業的經營壓力；另一方面，通過財政的定向支出，實現對新興產業的政策支持，達到結構調整的目的，并可適度的支持處于資金鏈困境下的中小企業。近年來，我國一直實施積極的財政政策沒有變。同時，2012年是中國換屆“敏感”階段，財政政策基調應強調“以穩為主，穩中求進”。因此，當前財政政策對于我國證券市場價格影響不大，同時，針對我國證券市場的行情，我們要綜合考慮，全盤分析。

（二）貨幣政策的調整會直接、迅速地影響證券市場

當經濟持續高漲、通貨膨脹壓力較重時，國往往采用適當緊縮的貨幣政策。此時，中央銀行就可通過提高法定存款準備金率、提高中央銀行的再貼現率或在公開市場上賣出國債以減少貨幣供應量，緊縮信用，以實現總需求和總供給大體保持平衡。當國家為防止經濟衰退、刺激經濟發展而實行擴張性貨幣政策時，中央銀行就會通過降低法定存款準備金率、降低中央銀行的再貼現率或在公開市場上買入國債的方式來增加貨幣供應量，擴大社會的有效的有效需求。2011年12月召開的中共中央政治局會議及中央經濟工作會議指出2012年中國繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，發揮好宏觀審慎政策逆周期調節功能，把握好調控的力度、節奏和重點，增加調控的針對性、靈活性和前瞻性——保持穩健是基調。

從整體上看，2012年的通貨膨脹壓力不會有2011年壓力大，通貨膨脹形勢有所緩解，但世界經濟的不確定性和地緣政治的不穩定，使我們不能掉以輕心。貨幣政策不能進一步緊縮，但也不是簡單地寬松，應不拘泥于某種工具，有一定的靈活性和前瞻性，采取多方面措施保持結果上的穩定。中央實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，在于中央稅收不斷增加，但地方上因為土地財政的原因，積極財政政策無法實現，導致地方投資大幅回落，所以貨幣政策不應偏于保守。自2011年末開始至今，央行三次下調存款準備金率。從當前經濟形勢來看，央行仍會繼續下調存款準備金率，以刺激流動性，不過下調幅度有限。就貨幣供應量而言，2008年的4萬億刺激經濟計劃已然導致市場貨幣供應過剩，并進一步引發通貨膨脹，可推斷近期不會再度出臺類似政策。因此，對于近期貨幣政策，投資者不宜過分樂觀。

三、國際形勢及外國環境的影響

（一）美國經濟危機，導致外國股市下跌

2007—2008年，自次級房屋信貸危機爆發后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發流動性危機。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發，華爾街金融衍生產品的“濫用”和對次貸危機的估計不足終釀苦果。突如其來的“變故”使得世界各國都為美國金融危機而震驚。緊接著，美國國內生產總值有較大幅度下降，雖然政府也采取了一系列措施，但經濟危機仍然對美國經濟造成了不可估計的損失。

（二）歐洲主權債務危機，無趨好跡象

綜上，雖然我國金融市場并未全面開放，但我國的經濟目前對外依存度百分比高達一半以上，而國內出口最大的地區就是歐洲、美國等發達國家。我國對外出口國家的經濟出現大幅下滑，其需求也會大幅下降，因而勢必影響到我國出口，而國內月度出口數據正說明了這一點。外國經濟不景氣，尤其影響了我國出口企業。由此，不利于我國證券市場價格的整體上揚。