信息披露制度又叫做公示制度，是指上市公司按照有關(guān)法律規(guī)定定期向證監(jiān)會(huì)和所在證券交易所報(bào)告該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況等。并且還要把這些資料告知全社會(huì)公眾，這樣做是便于保護(hù)投資者收益，使上市公司得到社會(huì)公眾監(jiān)督，便于投資者及時(shí)充分了解企業(yè)實(shí)際情況。具體包括：發(fā)行前的信息披露、上市后的信息公開兩大部分，其中上市后的信息公開包括招股說明書、臨時(shí)報(bào)告和定期報(bào)告[1]。

從主體上看，信息披露制度的主線是由發(fā)行人和多個(gè)參與方共同參與的公示制度。從披露主體的作用和地位看，可將披露主體分為四種；一是重要主體，其發(fā)布的信息大多數(shù)是有關(guān)證券市場的政策方針，故可作為參考。這種主體包括證券交易市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府部門。尤其是前者，在信息披露制度中有著重要地位，這是因其不僅是信息披露的重要主體，還是有關(guān)制度順利實(shí)施的保障機(jī)構(gòu)[2]。二是一般主體，主要是證券發(fā)行人，他們有義務(wù)承擔(dān)信息披露，是信息披露中的重要組成部分，但其所披露信息主要局限于和自己有關(guān)的。三是特殊主體，指證券市場中的投資者，只在非常特殊的情況下才有義務(wù)披露信息，通常情況下沒有義務(wù)。四是服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括證券中介機(jī)構(gòu)和一些自律性組織等，一般是對某些具體的交易規(guī)則進(jìn)行制定，并且有時(shí)候也會(huì)在證券市場上發(fā)布交易制度或交易規(guī)則的改革等重要信息。因此他們也該按照某些規(guī)定來履行信息披露的職責(zé)。

在時(shí)間上，信息披露包括定期和不定期信息披露，是一個(gè)不斷持續(xù)的過程。從國外發(fā)達(dá)國家股份制企業(yè)的發(fā)展可以看出，證券市場的產(chǎn)生是股份制發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物，要想廣大的人民群眾都支持股份制改革，就必須讓持股人有一定權(quán)利，使其在規(guī)定范圍內(nèi)可隨時(shí)變更其股份份額，這樣才能實(shí)現(xiàn)資金規(guī)模化帶來的效益。

信息披露具有強(qiáng)制性。相關(guān)市場主體定時(shí)對相關(guān)信息進(jìn)行披露是法定義務(wù)，披露者無變更所要披露信息的權(quán)利[3]。站在發(fā)行證券角度，要籌資的證券發(fā)行人和要融資的證券投資人之間是契約關(guān)系，主要方面是證券發(fā)行人應(yīng)嚴(yán)格遵守招募說明書里面關(guān)于對相關(guān)事項(xiàng)的承諾，依法披露公司在持續(xù)營業(yè)階段中的有關(guān)信息，次要方面是證券投資者，其最主要的在于國家的法律法規(guī)對證券發(fā)行人的強(qiáng)制義務(wù)，即必須及時(shí)披露相關(guān)重要信息。即使是在證券發(fā)行階段也有明確的法律要求證券發(fā)行人必須履行披露義務(wù)，其具體體現(xiàn)是發(fā)行人在制定招募說明書時(shí)必須嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)的內(nèi)容及格式，以此為基準(zhǔn)發(fā)行人只有有限的自主權(quán)，主要是發(fā)行人一旦披露信息就沒有改變的權(quán)力了。當(dāng)然這些披露的信息都是在發(fā)行人和投資者雙方同意后，在法律范圍內(nèi)做出的強(qiáng)制性要求，此要求的目的在于保護(hù)投資者切身利益，而不是簡單的由兩者協(xié)商確定。此外雙方必須保證其提供信息都是真實(shí)、準(zhǔn)確及完整的，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

信息披露制度中的權(quán)利和義務(wù)是單向的[4]。在法律上的最主要的特點(diǎn)：單向的權(quán)利和義務(wù)，也就是說信息披露人僅僅承擔(dān)著信息披露的責(zé)任和義務(wù)，但是投資者沒有義務(wù)，僅有權(quán)利獲得信息。而無論是在證券發(fā)行、交易階段，證券發(fā)行人及其他特定條件下的披露主體只需承擔(dān)披露義務(wù)，沒有權(quán)利。不管是真實(shí)的還是潛在的投資者，都有權(quán)要求披露主體提供相關(guān)的披露信息材料。在我國，還沒有形成股票市場產(chǎn)權(quán)制度；而對股票發(fā)行規(guī)模控制方法存在著明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，致使我國上市公司行政特許極為嚴(yán)重；證券市場體系有待進(jìn)一步完善和健全；證券交易所地方化問題突出，究其根本是制度性缺陷，它嚴(yán)重限制了我國證券交易市場的健康、平穩(wěn)、快速發(fā)展，造成了不規(guī)范的信息披露，直接導(dǎo)致市場內(nèi)經(jīng)常發(fā)生爾虞我詐，內(nèi)幕交易及操作市場等問題，擴(kuò)大了市場風(fēng)險(xiǎn)來源，嚴(yán)重阻礙了我國場外交易市場的發(fā)展，為其設(shè)置了重重阻力。

我國的場外交易市場建立時(shí)間相對較短，但其發(fā)展很快甚至過熱，目前最突出的問題就是市場規(guī)范化程度不高，主要在上市企業(yè)進(jìn)行信息披露過程中得到詳細(xì)體現(xiàn)。目前，雖然有關(guān)信息披露的制度還算完善，但由于相關(guān)部門監(jiān)管力度不夠，仍有許多問題有待解決，同時(shí)這些問題也表明證券法律法規(guī)相關(guān)體系對投資者的保護(hù)力度不夠，同時(shí)也降低了投資者收益，進(jìn)一步影響了證券市場的穩(wěn)定。站在目前我國市場運(yùn)作角度看，存在于信息披露中的問題還有以下幾點(diǎn)：

1.公司公開的不完整內(nèi)容

公司信息的公開應(yīng)依完整、全面為原則。完整性原則即充分性原則，它為了能夠保證證券投資者有足夠的投資意識(shí)判斷，對上市公司所披露的信息在性質(zhì)和數(shù)量上都有要求。公司必須公開全部信息，不能對信息進(jìn)行保留。基本由兩部分組成：一是在信息公開時(shí)的數(shù)量必須要滿足法律有關(guān)規(guī)定；二是法律允許不公開的信息范圍不得任意擴(kuò)大。所謂全面性是指上市公司必須把全面資料并且不得故意隱瞞或者重大遺漏提供給證券投資人以供其判斷證券投資價(jià)值。全面性標(biāo)準(zhǔn)要求公開的信息首先是重大信息，即能夠影響證券價(jià)格的信息，其次在信息公開的數(shù)量上必須使投資者有足夠的投資判斷依據(jù)。

2.公司公開的虛假內(nèi)容

信息披露應(yīng)以真實(shí)性為首要原則，信息的真實(shí)性強(qiáng)調(diào)發(fā)行人對市場發(fā)出的信息要?jiǎng)?wù)必真實(shí)且客觀，且必須遵循一致性原則，即：必須保證所要披露的信息和客觀事實(shí)對應(yīng)，此外發(fā)行人還要對重要事件的披露信息和與財(cái)務(wù)有關(guān)的會(huì)計(jì)資料真實(shí)性負(fù)責(zé)。在場外交易市場上有些公司公開的信息內(nèi)容嚴(yán)重不符合公司實(shí)際情況。真實(shí)性要求公司對外公開的所有資料必須從公司的實(shí)際情況出發(fā)，對信息的公開應(yīng)當(dāng)真實(shí)完整，不得對投資者進(jìn)行欺騙、不能提供虛假信息。信息披露的真實(shí)性原則主要包括兩點(diǎn)：第一，上市公司披露的信息必須是在公司的持續(xù)經(jīng)營管理期間發(fā)生的，是客觀的事實(shí)。第二，公司公開的信息必須與發(fā)生的客觀事實(shí)一致。它要求無論是通過書面文件還是口頭陳述，也無論是借助語言形式或行動(dòng)方式，也無論是明示的還是默示的，披露的信息應(yīng)是以客觀事實(shí)為基礎(chǔ)的，或以具有事實(shí)基礎(chǔ)的判斷與意見為基礎(chǔ)的、以客觀事實(shí)的方式再現(xiàn)或者反映真實(shí)狀態(tài)。

3.公司公開的不及時(shí)內(nèi)容