作者：賀建平 單位：山西省委黨校

當前，國際上對大宗商品價格控制的爭奪日益激烈，打造世界最重要的商品定價中心，是構筑國家經濟發(fā)展和經濟安全的長期價格保障基礎，而大宗商品的定價權對中國這樣一個需要進口大量生產性原材料的制造業(yè)大國來說更是至關重要。我國的期貨市場雖然經歷了最近幾年的快速發(fā)展，但不論是市場規(guī)模還是市場功能都與美國的期貨市場存在巨大差異。

期貨市場的主要功能

（一）規(guī)避風險的功能

市場經濟是一個完整的體系，按照流通的時間來劃分，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場兩種類型。現(xiàn)貨交易的典型特征是一手交錢一手交貨，而期貨交易主要是指期貨合約的買賣。期貨合約則是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨合約的標的物既有實物商品又有金融產品。對于生產經營型企業(yè)來說，期貨市場最重要的功能就是規(guī)避風險。規(guī)避風險的功能是指期貨市場能夠規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險，這是期貨市場的參與者通過套期保值交易實現(xiàn)的。

（二）價格發(fā)現(xiàn)的功能

期貨市場的另一個重要功能是價格發(fā)現(xiàn)。價格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場能夠預期未來現(xiàn)貨價格的變動，發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價格。期貨市場接近于完全競爭市場，采用集中公開競價的交易方式，各類信息可在期貨市場高度聚集并迅速傳播。眾多的交易者將各行各業(yè)、各領域、各部門、各層面的許許多多不同的消息帶進期貨市場，各交易者根據(jù)自身利益，通過相關的操作把眾多的信息反映在期貨價格上。因此，期貨價格是眾多交易者對商品未來供求狀況的預期反映，而這種價格又能迅速傳遞到現(xiàn)貨市場，因此期貨價格可以作為未來某一時期現(xiàn)貨價格變動趨勢的“晴雨表”。

（三）經濟運行結果的預測功能

從20世紀80年代開始，隨著新的金融工具的不斷產生，人們已不再滿足于僅僅利用期貨市場來規(guī)避價格風險和發(fā)現(xiàn)價格，人們開始關心氣候變化及自然災害所可能帶來的商業(yè)風險、關心最新科研成果及正在研究中的科研項目對未來的生產和市場所可能產生的影響。如美國芝加哥商業(yè)交易所早已開始交易與氣候條件相關的金融衍生產品，未來還可能出現(xiàn)與農作物生長期內的日照天數(shù)和降雨量等有關的金融工具的交易。比如電力供應公司的經營收入可能由于某年夏天天氣比較涼爽而受到影響，供熱公司也可能由于某年冬天比較溫暖而減少收益，供電公司和供熱公司進入期貨市場進行套期保值，規(guī)避的不是價格波動帶來的風險，而是天氣波動帶來的風險，天氣期貨發(fā)現(xiàn)的不是天氣的價格，而是未來天氣溫度變化的趨勢或結果。伴隨著信息革命的爆發(fā)、金融全球化的不斷深入，全球24小時不間斷的交易，使期貨市場的發(fā)展進入了一個全新的時代。隨著交易品種的不斷增多和交易額的不斷擴大，期貨市場在現(xiàn)代經濟中的地位和作用也越來越重要。我國國內的期貨市場作為改革開放以后的新生事物逐漸規(guī)范、發(fā)展壯大起來。當前國內四個期貨交易所以商品期貨合約的交易為主，而國際期貨市場早在上世紀80年代初就由金融期貨代替商品期貨而占據(jù)主導地位，目前世界上90%以上的期貨交易都是金融期貨。作為涵蓋了貨幣流通和資金融通的金融業(yè)是連接國民經濟各方面的重要紐帶，是市場經濟體系的中樞系統(tǒng)。鄧小平同志在世時就曾指出“金融是現(xiàn)代經濟的核心”，期貨市場作為資本市場中的一個重要組成部分在現(xiàn)代金融中的地位不可或缺。

山西主要企業(yè)的產品特征

1.基礎能源產品占絕大比例眾所周知，煤炭是我國的基礎能源，也是主體能源，我國電力生產的85%來自于火力發(fā)電，而山西又是全國著名的能源重化工基地。山西經濟以工業(yè)為主，如2010年山西工業(yè)增加值占到地方生產總值的56.8%，對經濟增長的貢獻率高達70.3%。而在工業(yè)經濟中又以重工業(yè)為主，煤炭、焦炭、冶金、電力四大傳統(tǒng)產業(yè)在山西工業(yè)經濟中始終占據(jù)著絕對優(yōu)勢地位，其主營業(yè)務收入占到我省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入的80%以上。而這些行業(yè)的發(fā)展恰恰是受經濟周期影響最直接、最明顯的行業(yè)。

2.產品價格波動頻繁且幅度較大市場對主體能源和基礎原材料的需求會隨著經濟周期的變化而發(fā)生較大幅度的波動，因此，煤炭、焦炭、鋼鐵等基礎能源和基礎原材料的價格也會緊隨經濟周期和市場需求的變化而發(fā)生大幅波動。尤其是煤炭、焦炭價格的波動更加劇烈、頻繁。一般情況下煤炭價格在一年之內上下波動10~15%是常有的事，有時在一周之內價格就可能變動5%。在遇到經濟危機時，其價格的波動會更加猛烈。如2008年金融危機爆發(fā)以后，我國鋼材價格在不到半年的時間下跌50%以上，而煤炭價格在短短兩個月時間就普遍下跌了50%左右。山西主要工業(yè)企業(yè)的主要產品價格在金融危機爆發(fā)后的巨幅下跌，致使山西經濟在2009年第一季度成為全國唯一一個出現(xiàn)經濟負增長的省份。然而煤炭、焦炭和鋼材在期貨市場上都有相關或相近的交易品種。如果山西的相關企業(yè)能夠在期貨市場上利用相關或相近的交易品種進行套期保值，即可利用期貨市場的收益來彌補現(xiàn)貨市場的損失，以防止企業(yè)收益的大幅波動，從而達到對企業(yè)資產的有效管理。

山西企業(yè)利用期貨市場的重要意義

1.有利于企業(yè)獲得較為穩(wěn)定的經濟收益企業(yè)通過期貨市場的套期保值，對自身的資產進行風險管理，可使企業(yè)獲得較為穩(wěn)定的經濟收入，從而促進企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于自然和人為等多種因素的影響，現(xiàn)貨市場價格的波動常常會比較大，企業(yè)經營者有時會很難把握自己的收益。如果企業(yè)能夠利用期貨交易來預先鎖定成本或保住一定利潤，企業(yè)的收益會更加穩(wěn)定，企業(yè)的發(fā)展也會更加持久。例如在2003年以前我國曾有幾十家民營榨油企業(yè)，但是由于沒有利用好期貨作為保值工具，經過2004年和2006年兩次行情大幅波動之后，許多企業(yè)破產倒閉，而中糧集團由于較好地運用了期貨市場，從而使企業(yè)越做越大，目前已堪稱世界第五大糧商。

2.可以降低企業(yè)的經營成本因為期貨交易所統(tǒng)一實行保證金交易，一般期貨合約的交易保證金在其交易總額的5~10%之間，所以從事期貨合約的買賣可以利用以小博大的杠桿原理，不需拿出全部款項，只要付出小額保證金就可以進場操作。而期貨合約從成交到實際交割還需要經過一段時間，這樣企業(yè)就可以減少資金積壓，以降低經營成本。