一、組合證券投資的風(fēng)險(xiǎn)特征

１．系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。（１）市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)由于某些因素的影響而導(dǎo)致證券發(fā)生價(jià)格上的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，可以影響證券的供求關(guān)系，例如貨幣供應(yīng)的緊縮、政局的動(dòng)蕩、政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)以及大眾投資心理的波動(dòng)等，這些都有可能引起證券市場(chǎng)的變動(dòng)，從而引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（２）政策方面的風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)國家的金融市場(chǎng)都與本國的經(jīng)濟(jì)、政治、財(cái)政、投資以及外貿(mào)等情況緊密相連，因此國家有關(guān)政策的出臺(tái)都會(huì)在一定程度上帶來證券價(jià)格的變動(dòng)，容易給投資者造成投資風(fēng)險(xiǎn)。（３）其他方面的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。以上三種風(fēng)險(xiǎn)是主要的投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，除此之外，還有其他方面的一些風(fēng)險(xiǎn)，例如入市資金的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

２．非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱為特殊性風(fēng)險(xiǎn)，它是指一部分證券的收益由于不確定性的因素導(dǎo)致證券的收益存在風(fēng)險(xiǎn)。而這些不確定性的因素只是對(duì)一部分公司有所影響，因此不會(huì)與證券市場(chǎng)的整體變動(dòng)發(fā)生系統(tǒng)性的關(guān)聯(lián)。（）信用方面的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也可以稱為違約風(fēng)險(xiǎn)，主要是指證券的發(fā)行人無法在證券到期時(shí)還本付息，因而造成了投資者投資損失。證券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)主要受發(fā)行者的盈利水平、經(jīng)營能力規(guī)模以及事業(yè)的穩(wěn)定性等方面的影響，甚至可能會(huì)在發(fā)行者資金狀況不佳的情況下有違約或破產(chǎn)的可能性。（２）經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)活動(dòng)所具有的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是上市時(shí)公司的管理者與決策者由于經(jīng)營中出現(xiàn)的失誤讓企業(yè)和投資者遭受風(fēng)險(xiǎn)的可能。例如，市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)更新以及投資決策方面的失誤，都會(huì)給企業(yè)帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。（３）財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于企業(yè)資本的不合理而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)常會(huì)采用負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營手段，從而進(jìn)行更好、更大規(guī)模的企業(yè)運(yùn)作，具有一定的杠桿效應(yīng)。企業(yè)負(fù)債的資金比例越大，其財(cái)務(wù)作用就越大，但在企業(yè)經(jīng)營不善的情況下，投資者和企業(yè)自身的收益都會(huì)急速下降，這時(shí)如果負(fù)債過多就容易引起資本結(jié)構(gòu)的不合理，同時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就隨之變高。（４）價(jià)格方面的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要是指產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)給企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要由成本因素和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成的。

二、組合證券投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

１．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分散。在股市的操作中，可以將投資的雞蛋放進(jìn)不同的籃子里，利用投資的不同組合方式來獲取利益的最大化。因此，可以將投資的資金進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆稚ⅲx擇多家公司的股票，這樣就可以有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，還可以選擇不同行業(yè)和領(lǐng)域的公司股票，因?yàn)樵谕簧鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)生的影響是不同的，此損彼益，進(jìn)而有效地分散投資的總體風(fēng)險(xiǎn)。另外，也可以利用季節(jié)的變化進(jìn)行投資的階段性選擇，由于某些股票的價(jià)格會(huì)受到季節(jié)變化的影響，因此投資要掌握和理解投資的淡旺季，有效降低投資的風(fēng)險(xiǎn)度。

２．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。（１）有效降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。市場(chǎng)并非是萬能的，也會(huì)存在一定的缺陷，因此如果單靠市場(chǎng)的自由調(diào)控作用難以對(duì)資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化，所以政府需要選擇多種方式對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，并且把握調(diào)控的力度。（２）加強(qiáng)對(duì)證券投資的法制建設(shè)和監(jiān)管。證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一部分，具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系，因此它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)。只有在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用，避免法律上的灰色區(qū)域，進(jìn)行更有效的監(jiān)管，杜絕證券市場(chǎng)中出現(xiàn)無序競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。（３）對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)。從證券投資的主體來看，個(gè)人投資者的比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)構(gòu)投資者，這種懸殊的比例突出了機(jī)構(gòu)投資者的行為，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢(shì)，在投資上具有一定的帶頭作用，如果大量的個(gè)人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行。所以，要有效加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)和教育，并有效發(fā)展證券投資基金。

三、組合證券投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

從理論上看，對(duì)投資資金的均勻分配構(gòu)建組合可以有效規(guī)避非系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，這種做法既利于強(qiáng)化組合投資的管理，也利于對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。因此，需要對(duì)證券市場(chǎng)當(dāng)下和未來的發(fā)展情況以及不同行業(yè)的變化有一定的了解和預(yù)測(cè)，進(jìn)而對(duì)組合投資進(jìn)行合理、科學(xué)的規(guī)劃，以獲得更高的證券投資收益。

１．分散投資的對(duì)象。證券投資者可以把投資資金進(jìn)行分散組合，分別用于股票和債券，并且在購買股票的時(shí)候，要針對(duì)不同企業(yè)和不同的行業(yè)進(jìn)行，進(jìn)而可以有效規(guī)避由于某個(gè)企業(yè)或行業(yè)的虧損而造成個(gè)人投資的損失。

２．分散投資的地域。同樣的市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)、政策以及賦稅等因素對(duì)不同區(qū)域企業(yè)產(chǎn)生的影響是不同的，因此企業(yè)的業(yè)績(jī)也會(huì)存在很大的差距，從而企業(yè)股票在市場(chǎng)上的表現(xiàn)也不盡相同。所以，作為投資者可以跨地域進(jìn)行證券投資，把資金分散化投在具有較大獲利前景的地區(qū)企業(yè)上，這樣才能有效降低組合證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，以獲得最大的收益。

３．分散投資的期限。投資者可以在投資的期限上采用分散的組合方式，將投資的資金分成幾部分，分別進(jìn)行不同時(shí)間長(zhǎng)度的證券投資，從而減少由于股市波動(dòng)造成的收益損失。

四、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，不斷地有大量資金涌入證券市場(chǎng)。證券投資者也變得越來越多，因此如何對(duì)投資進(jìn)行有效組合，規(guī)避或降低市場(chǎng)的各種投資風(fēng)險(xiǎn)，是證券投資的關(guān)鍵。所以，投資者需要對(duì)證券市場(chǎng)有較為全面的了解，采用各種投資組合方式，將投資風(fēng)險(xiǎn)分散，以達(dá)到趨利避害的目的。

本文作者：趙程華 單位：中信建投證券股份有限公司