一、漲不起來的股市

個人認為，我國股市的主要問題就是認識問題。對我國股市至少有四種錯誤認識:一是試驗論。1949年中華人民共和國成立后就關閉市場，不承認商品和貨幣，實行大一統的計劃管理體制，用了三十年時間最后才發現此路不通。于是開始經濟體制改革，貨幣成為第一推動力，市場全面開放，股市由于地位突出、作用特殊被準為試點，并定下了如出問題隨時關張的調子。現在股市是尾大不掉，關顯然是不大可能，但這個“試”字卻被管理層用到了極致，既然是試，就象玩游戲，可以隨心所欲，出問題也不用負責任，搞不好也不奇怪。二是服務論。就是股市是為國民經濟服務的，由于我國是以公有制為主導的經濟體制，為國民經濟服務就是為國有企業服務。也就是說國有企業什么時候需要服務、需要多少服務、哪個地方需要服務，股市就去滿足這些服務。中國石油、中國銀行、中國平安、中國人壽等等，融起資來總是獅子大開口，動不動就是幾百上千億元，而一旦回報投資者進行分紅時，不是毛毛雨，就是鐵公雞，股市徹底成了它們的提款機和賬房先生，成為名符其實的服務員。三是發展論。所謂發展才是硬道理，我國股市必須加快發展，迎頭趕上，迅速做大做強。我們的股市才二十年，可我們有2000多家公司，不光有主板、中小板，還有創業板，現在馬上準備推出國際板和新三板;我們不但有A股、B股、H股，還有N股和S股;有現貨交易、股指期貨交易，還有融資融券交易。我們是三步并作兩步，100步并作50步，一年當十年，發展就是一個“快”字。一快解百愁，一快遮百丑。四是賭場論。把中國股市定義為賭場的不是別人，而是我們一位十分著名的經濟學家。所謂十賭九輸，正如前面所說，我國股市也有七輸二平一賺之說，真和賭場差不多。上市公司賭政策，股東賭業績，投資者賭題材，管理層賭未來。如果一個市場不能給參與者長期穩定的收益，就沒有投資價值，有的只是投機價值。一年績優，二年績平，三年虧損，這是相當部分上市公司的真實寫照。在這種情況下，股市成了賭場也就不難理解了。中國實質上存在兩個股市，一個管理層的，一個是投資者的。從管理層來說，股市就是一個融資的場所，是國家的一種調控手段。近二十年來中國股市就是按照這種模式和要求進行建設和發展的。從投資者來說，股市是一個展現個人才能和發家致富的地方，但十分遺憾的是對大多數人來說，這幾乎只能是一種夢想。因為我們的管理層最怕的事情就是股市要上漲，最近證監會主席說股市一天上漲4%就睡不著，多年來管理層已有足夠的經驗讓股市漲不動或只跌不漲或多跌少漲。黨的富民政策如果不能在股市中得以落實，股市就只能是少數人發財、多數人遭殃的場所。什么時候“政策市”變成了“百姓市”，什么時候股市的問題就真的解決了。

二、跌不下去的房價

國家統計局公布的社會公開商品住宅房價數據顯示，2000年，全國商品房銷售價格為2111元/平方米，2010年為5032元/平方米，十年增長了1.38倍，年均增長9%。2011年，全國商品住宅平均價格為5011元/平方米，2012年1月至11月為5498元/平方米，比2011年上漲近10%。城市排名前三的是:深圳，住宅均價24550元/平;上海，住宅均價23113元/平;北京，住宅均價22161元/平。有人說這些城市房價收入比已達1∶33，全球第四。我們只得說，高，實在是高，真是寸土寸金。從普通投資者的角度看，這十多年來，房產投資是最有保障和最劃算的投資。北京師范大學管理學院教授董藩在2013經濟學家年會的“房地產調控功過反思”論壇上稱，25年后北京房價每平方80萬，全國均價每平方9萬……，信不信由你。要發財，去買房，這已成為全國人民的共識。面對高高在上的房價，我們怎么辦?這里提供兩個思路:一是個人的觀點，從投資學的角度來說，任何一項成為共識的投資最終結果都不太好。2007年的中國股市和2012年的中國白酒都可以證明。二是他山之石，可以攻玉。在美國，以1890年售價為10萬美元的房子為基準，1997年房價是11萬美元，2009年為12.5萬美元。從一個長期角度看，10萬美元的房子和10萬美元的存款差不多。這是社會穩定所帶來的效果。在上世紀80年代末日本泡沫經濟頂峰時，日本的地價是全世界最貴的。據說當時全東京的地價總和居然超過了整個美國的地價總和。這時候打死也沒人相信房地產價格會下跌。因此，當時日本社會最瘋狂的一個說法是:賣掉東京，然后買下整個美國。遺憾的是這種“偉大”的設想日本人還沒有來得及去實現，泡沫經濟就開始全面崩潰，股市暴跌，地價也大幅下降，日本經濟從此進入20年的停滯期。據2005年日本國土交通省發布的地價統計數據，日本全國的平均地價連續14年呈下跌趨勢。與1991年相比，住宅地價已經下跌了46%，基本回到了地產泡沫產生前1985年的水平;商業用地下跌了約70%，為1974年以來的最低點。著名經濟學家林毅夫曾經回憶，他在東京的表哥在泡沫經濟前夕，用5億日元買了一套房子，結果到1990年中期，只值1億日元。可見，沒有只漲不跌的房價。當然，中國的事情不好說，也許房價也要走中國特色的道路。房價多少合適?這是中國最難回答的問題之一。相信每個人都有自己對房價的認識和判斷。就個人而言，你如果有錢買得起房子，這個房價就是合適的。如果你要借錢買房子，但是每月的收入能供得起就是合適的。國際上用房價收入比來衡量房價合理性，一般認為6∶1以下比較合理，即5－6年的家庭總收入能買到一套房子，這是一種理想狀態。由于我國的家庭年收入較難統計，加之不少人買房子會得到多方面的幫助，所以不能簡單套用國外的方法。個人認為，較準確的方法是用個人月收入和每平房價之比來衡量。在當下中國，由于我們在生活上較能咬牙堅持，所以如果你一個月的工資性收入能買到一平的房子，我認為房價就是合適的。換一句話來說，100平的房子你如果用十年的收入買下來，就是一樁劃算的投資。深圳、上海、北京住宅均價20000元/平以上，不管從哪一個角度來說，都是太高了。

三、擋不住的通脹

所謂的通貨膨脹就是貨幣發行過量而引起物價上漲的一種社會經濟現象?，F在我國政府已把它視為頭號敵人。2012年，每月CPI(消費物價指數)一公布，從政府官員到普通老百姓都要神經緊張一陣子。不管是實體經濟還是虛擬經濟都會產生較大的波動。人們聞漲色變。2010年我國CPI上漲3.3%，2011年為5.4%，2012年政府折騰了一年后為2.3%。我國CPI構成中，房價并沒進入(美國占比40%)，食品占了31%以上(美國只占6%)，而這兩年食品類價格上漲都在10%以上，民以食為天，我們見面禮就是“你吃了嗎”這句話，食品價格大漲當然會引起緊張。但從另一方面來說這也不一定是壞事。我國吃飯問題不會是大問題，所謂端起碗來吃肉、放下筷子罵娘就是一種現實寫照。沒聽說過食品價格上漲引起國破家亡的。我們現在不止是吃飯，能吃的東西還有很多。只要我國居民收入的增長能和國民收入或GDP增長保持同步，就不會出大問題。有關數字表明，改革開放以來，我國GDP增長都在9%以上，但城鎮居民收入的增長只有6%多一點，而財政收入經常在20%至30%以上，這才是最大的問題。如果算財富總量，2012年我國僅貨幣財富就超過了100萬個億(1979年是830多億)，比美國多40萬億以上，是世界上錢最多的國家，不知是否可以說國強民富。但問題是財富并不是平均分配的，大多數財富并不掌握在老百姓手中，馬汰效應讓他們感到害怕。通貨膨脹是一種對窮人的殘酷掠奪，簡單的例子是我國房價飛漲，富人們財富大幅增值，而窮人只有望房興嘆。投資房子是富人的專利，沒有一定的經濟實力是不可能進行資產配置的。窮人們就是再努力工作，再省吃儉用，結果只有一個———離房子更遠了。現在老百姓的命根子是房子，時下的中國，民以房為天。有一個詞叫結構性通貨膨脹，就是普通老百姓越缺少的越買不起的東西，漲得越厲害。最絕的是股市天天跌，而房價天天漲，于是老百姓財富大幅縮水，而富人們資產爆炸式增值。富人榜上中國人越來越多，越來越年輕，但貧困地區和貧困人口不減反增，這才是老百姓受不了通貨膨脹的主要原因。如果通貨膨脹是以年率3%—5%的速度增長，而居民收入以年率5%以上速度增長，通貨膨脹并沒有什么可怕。但如果維持現在的分配格局，不出五年，世界首富不是萬達的王健林，就是恒大的許家印，沒美國人什么事了。

四、用不完的外匯

外匯是什么?書本上的解析很多，但都不好懂。其實外匯就是一種債權，就是一種可以用于國外支付的手段。就是一種可以購買外國東西的憑證。用老百姓的話來說外匯就是能在國外用的錢。除美國外，外匯是證明一個國家綜合實力的重要經濟指標。美國是世界的領導者，美元是世界貨幣。世界上的東西有了美元就可以買到，美國不用儲備什么外匯。歷史上美元與黃金等價，或者說美國人把美元弄得跟黃金一樣，把全世界都忽悠了。與其他國家比，美國的發展就少了一種負擔，多了一種優勢。就象兩個人去旅行，一個人背著包袱，一個人輕裝上陣，心里的感受當然是不同的。中國就象背著包袱的那個人，由于要走很遠的路，要經常辦簽證，我們的包袱越背越重。我們的外匯儲備其實就是這個意義。從這個意義上說，我國經濟的發展并沒有我們看起來那樣的光鮮。中國人總喜歡爭第一，央行公布的數據顯示，截至2011年3月末，我國外匯儲備余額已突破3萬億美元大關，穩居全球第一。2006年10月，我國外匯儲備首次突破萬億美元。不到3年，2009年6月，外匯儲備一舉突破2萬億美元。而外匯儲備從2萬億美元增至3萬億美元，僅僅用了不到兩年的時間。如果用老百姓的話來說，一方面，這幾年我們很會做生意，賺了不少外國人的錢。另一方面，人民幣升值，外國人流進的錢也不少。這些錢可不是善主，總有一天要出去的。正像一些文藝作品說的笑話一樣，他們要的是潘長江進來，姚明出去，其實就是籠中虎，要吃人的。解決的辦法只有兩個，要么積極鍛煉身體，爭取跑得比老虎快;要么把籠子造得特別結實，不讓老虎跑出來。但做到這兩者都不太容易。我國外匯儲備以美元和歐元資產為主，歐元和美元的“輪番”貶值，不但使我國外匯儲備出現賬面虧損，而且加大了我國外匯儲備幣種管理的難度，只有天知道儲備何種貨幣。發達國家新一輪量化寬松政策，名詞很新，實際上就是一個通貨膨脹政策。給中國帶來較大的資產泡沫風險和通貨膨脹壓力，高房價就是具體的表現形式。我國持有外匯儲備越多，就得發行更多的人民幣，三萬多億美元的外匯儲備，就得發行二十多億元人民幣來對沖(兌換)。我國出現貨幣過量發行就很難避免。簡單地說，我們的外匯確實多了。要解決外匯過量的問題，根本在于改革我國的外匯儲備管理體制。個人認為，外匯只有外管局管理是不行的?，F在外管部門只懂得用外匯購買外國債券，這是誰都會做的事，這種情況必須改變。外匯儲備應當首先用于實體經濟。如果有關當局者實在找不到較好的解決辦法，把外匯分給老百姓也是一個不錯的辦法。就象農村大包干一樣，來一次外匯大包干改革。

作者：姚瑞基 單位：廣西國際商務職業技術學院