一、目前期貨公司財務(wù)風(fēng)險的識別及成因

近些年來，由于我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理存在不同程度上的盲點和盲區(qū)，嚴(yán)重束縛著公司的穩(wěn)步發(fā)展，甚至發(fā)生了一些財務(wù)風(fēng)險事件，不僅給客戶造成了損失，同時也給企業(yè)，乃至整個期貨市場帶來了負(fù)面影響。綜合國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，本文將從法規(guī)風(fēng)險、治理風(fēng)險及資金風(fēng)險具體闡述期貨公司的財務(wù)風(fēng)險：

(一)法規(guī)風(fēng)險

最突出的問題就是目前我國缺乏一部期貨法規(guī)或者系統(tǒng)的條例。當(dāng)前一些期貨公司出現(xiàn)的違法違規(guī)事件，并不是靠自身內(nèi)部加強(qiáng)管理就能規(guī)避的，需要加以法律的規(guī)范進(jìn)行要求。比如，涉足非法集資，攜客戶保證金外逃等惡性事件就急迫地需要我國政府完善期貨市場的相關(guān)法規(guī)建設(shè)。此外，一些關(guān)于風(fēng)險準(zhǔn)備金能否稅前抵扣及居間人傭金支出能否稅前列支等規(guī)定有待明確。拿后者來講，當(dāng)前很多期貨公司采用聘用居間人進(jìn)行客戶開發(fā)的工作。按照《期貨公司會計科目設(shè)置及核算指引》，需要將其單獨在“傭金支出”進(jìn)行會計核算，需要按勞務(wù)費用支出為居間人代扣代繳個人所得稅。但是，我國各地的稅務(wù)機(jī)關(guān)在“居間人傭金支出是否能在稅前列支”這一問題上并沒有形成統(tǒng)一的規(guī)定。這在一定程度上為期貨公司所得稅清算帶來了不確定性。

(二)治理風(fēng)險

1)現(xiàn)行的財務(wù)風(fēng)險管理手段較為單一。目前大部分的期貨公司對財務(wù)風(fēng)險的控制大多以事后管理手段為主，比如實行單一的強(qiáng)行平倉操作辦法，可見其事前和事中的管理手段明顯不足。此外，其財務(wù)風(fēng)險評估也以定性分析為多，主要依靠經(jīng)驗對風(fēng)險的大小及影響因素進(jìn)行判斷，嚴(yán)重缺失對于財務(wù)風(fēng)險的量化工具。盡管對于開戶、下單和交易確認(rèn)等流程都有相應(yīng)的規(guī)定要求，期貨公司可以根據(jù)其是否合規(guī)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險的識別和判斷，但是還是經(jīng)常出現(xiàn)由于行情波動導(dǎo)致客戶不能進(jìn)行交割義務(wù)而違約的現(xiàn)象。

2)全面的財務(wù)風(fēng)險管理體系亟待完善。盡管一些期貨公司設(shè)有風(fēng)險管理委員會，但是內(nèi)部稽核委員會通常處于缺位狀態(tài)，內(nèi)控制度多是迎合監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，缺乏與公司現(xiàn)實需要的吻合性，從而導(dǎo)致執(zhí)行力受阻的問題發(fā)生。

3)合規(guī)風(fēng)險管理制度體系有待完善，合規(guī)風(fēng)險管理文化建設(shè)需要加強(qiáng)。

(三)資金風(fēng)險

1)客戶保證金風(fēng)險：客戶保證金往往數(shù)額巨大，流動性較強(qiáng)，自然成為期貨公司資金風(fēng)險控制的關(guān)鍵所在。目前，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在：第一，如何保證客戶保證金的安全性問題。比如一些期貨公司可能在自有資金補(bǔ)足連年虧損的狀態(tài)下，違規(guī)挪用客戶保證金等。第二：如何證明客戶資金來源的合法性。通常客戶會以現(xiàn)金、票據(jù)和銀行轉(zhuǎn)賬等多種方式存入保證金。但是并非所有存入期貨公司的資金都屬于保證金的范疇。這就要求期貨公司準(zhǔn)確核實客戶的資金使用權(quán)利。在實際操作中，一些期貨公司迫于行業(yè)競爭的殘酷性，直接將保證金按照經(jīng)辦人的要求存入其在公司的專用賬戶上，缺乏必要的姓名核對環(huán)節(jié)，這嚴(yán)重加大了資金合法性風(fēng)險問題，甚至導(dǎo)致該期貨公司成為他人“洗錢”的場所。

2)自有資金風(fēng)險：目前，與證券公司相比，我國期貨公司抵御風(fēng)險能力整體偏弱，這主要是因為期貨公司規(guī)模小導(dǎo)致的。我國期貨公司一般來說注冊資本金為3000-5000萬人民幣不等，因此其資本金是否充足將成為期貨公司必須面對的重要問題之一。近年來，伴隨經(jīng)融危機(jī)的爆發(fā)及其后續(xù)的惡劣影響，我國股票的熊市嚴(yán)重挫傷了期貨公司的投資熱情，在很大程度上影響了期貨公司的財務(wù)運(yùn)營。直接表現(xiàn)就是一些中小型的期貨公司自我資金嚴(yán)重縮水，加大了經(jīng)營的風(fēng)險。

3)資金調(diào)撥風(fēng)險：由于我國政府多管齊下，進(jìn)行期貨市場的監(jiān)管，這在一定程度上反而加劇了期貨公司資金緊張的問題。需要重點說的是資金的調(diào)撥問題，要求實際資金調(diào)撥人和合法的資金調(diào)撥人一致。實際操作中，難免出現(xiàn)客戶本人不能前來辦理取款手續(xù)的情況，這時有可能以傳真方式辦理，或者委托他人代為辦理。對于后面這種情況，就嚴(yán)格要求代理人提供客戶的書面委托、身份證，以及他本人的身份證才能夠進(jìn)行操作。尤其需要強(qiáng)調(diào)的是，對經(jīng)紀(jì)人代理客戶辦理取款時千萬不能讓其接觸款項。因為處理不當(dāng)，嚴(yán)重后果應(yīng)該由期貨公司自身來承擔(dān)，一旦經(jīng)紀(jì)人有不法行為，就可能會使期貨公司遭受巨大損失。

二、我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理的若干對策和思考

根據(jù)對期貨公司財務(wù)風(fēng)險的識別，我們有必要采取一系列有針對性的措施加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理，主要有以下幾點：

(一)加強(qiáng)重視，構(gòu)建完善的全面財務(wù)風(fēng)險管理體系

建立一套符合期貨公司經(jīng)營特點并具有可操作性的財務(wù)風(fēng)險管理框架體系，保證在模糊風(fēng)險管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，能夠在事前的客戶信用評審、事中的客戶行為監(jiān)控、事后的風(fēng)險處置各個環(huán)節(jié)都采用定性加定量、程序化，甚至是自動化的實操方式，具體通過科學(xué)的定量評估、分析和處理，將財務(wù)風(fēng)險管理貫穿于期貨公司的所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中，從而有效避免主觀人為的操作風(fēng)險，逐步形成全面立體式的財務(wù)風(fēng)險管理模式。

(二)有效規(guī)避公司本部和各分支機(jī)構(gòu)的治理風(fēng)險

一方面，加強(qiáng)期貨公司本部的結(jié)構(gòu)治理，這是有效解決機(jī)構(gòu)快速發(fā)展與從業(yè)經(jīng)驗嚴(yán)重匱乏矛盾的途徑之一。期貨公司因其行業(yè)特色，通常伴隨內(nèi)控風(fēng)險高、經(jīng)營風(fēng)險高的突出問題，拋開固有的外部因素影響，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在漏洞是其根本的原因。另一方面，期貨公司需要盡快改變“重布點輕管理，重市場輕研究”的局面。期貨公司管理辦法中明確規(guī)定：期貨公司應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的規(guī)定對營業(yè)部實行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算，建立規(guī)范、完善的營業(yè)部崗位責(zé)任制度和業(yè)務(wù)操作規(guī)程。本文建議合理借鑒國外期貨機(jī)構(gòu)集中化管理模式的合理部分，設(shè)立相應(yīng)的合規(guī)負(fù)責(zé)部門，分配高素質(zhì)的合規(guī)專員，根據(jù)法律法規(guī)和相關(guān)的準(zhǔn)則做出專業(yè)性的財務(wù)風(fēng)險判斷。

(三)完善內(nèi)部控制管理制度建設(shè)

期貨公司需要逐步完善內(nèi)部控制制度，以有效規(guī)避新的財務(wù)危機(jī)事件發(fā)生。

1)需要公司高層領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。

2)進(jìn)行前瞻性的研究探索。針對目前我國期貨產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢，行業(yè)內(nèi)還未出臺一些期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的具體規(guī)范性文件，這很容易出現(xiàn)因法律政策缺失而違規(guī)操作的風(fēng)險，因此建議期貨公司秉承合法合規(guī)的基本原則，積極完善富有針對性的內(nèi)部控制制度，從而通過有效科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理方法加以合理有效地應(yīng)對。比如根據(jù)期貨公司的產(chǎn)品需要進(jìn)行相應(yīng)的專題財務(wù)分析，積極推動相關(guān)業(yè)務(wù)部門建立和完善項目(產(chǎn)品)的財務(wù)分析和價值分析模型，從而有效反映投資和利潤的實際情況。

3)實施對期貨業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險點的科學(xué)監(jiān)測：反洗錢業(yè)務(wù)監(jiān)控；客戶開戶信息完整性、客戶信息修改、身份證到期日、法人客戶營業(yè)部執(zhí)照年檢、客戶風(fēng)險等級劃分、大額出入金可疑交易的識別；異常交易行為監(jiān)控；對交易所確認(rèn)的大額委托、頻繁報撤單行為、自買自賣、利用關(guān)聯(lián)賬戶規(guī)避交易所持倉限額等十三種異常交易行為進(jìn)行實時監(jiān)控；自有資金使用情況監(jiān)控；為股東、實際控制人或其他關(guān)聯(lián)人提供融資、擔(dān)保的情況，監(jiān)控自有資金數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性、使用的合規(guī)性；期貨保證金封閉圈運(yùn)行監(jiān)控；客戶保證金與自有資金的分離情況，客戶保證金在期貨交易所的配置情況。

(四)不斷提高居間人業(yè)務(wù)素質(zhì)，打造專業(yè)化的風(fēng)控團(tuán)隊

一方面，要求期貨公司設(shè)置科學(xué)的應(yīng)聘和考核程序，挑選專業(yè)素質(zhì)較高，職業(yè)操守良好的居間人(經(jīng)紀(jì)人)，并通過定期和不定期的財務(wù)風(fēng)險管控培訓(xùn)，不斷規(guī)范其職業(yè)操守，從而保障客戶增值利益和期貨公司長遠(yuǎn)利益的雙贏。這也是我國金融衍生品不斷創(chuàng)新和期貨市場本身專業(yè)性要求逐步提要的客觀需求所致。另一方面，期貨公司要通過加強(qiáng)對財務(wù)風(fēng)控管理人員的選拔和培養(yǎng)，打造了一支具有較強(qiáng)風(fēng)險感知力、實踐經(jīng)驗豐富的專業(yè)化財務(wù)風(fēng)控組織，為期貨公司提升國際競爭力奠定堅實的基礎(chǔ)。比如，通過對財務(wù)風(fēng)控管理人員的內(nèi)外部培訓(xùn)，使其掌握先進(jìn)的科學(xué)風(fēng)險控制方法，從而能夠合理應(yīng)對期貨的各項業(yè)務(wù)。通過對客戶的風(fēng)險進(jìn)行控制和在交易所內(nèi)有充足的結(jié)算資金，以有效防止因資金不足而被交易所停止開倉或斬倉的現(xiàn)象發(fā)生，避免客戶糾紛，減少期貨公司的潛在風(fēng)險。

(五)不斷加強(qiáng)公司的信息化建設(shè)

不斷加強(qiáng)公司的信息化建設(shè)是期貨交易電子化革新的需要。目前，期貨公司正在面臨網(wǎng)絡(luò)交易時效性、有效性及安全性的多維技術(shù)挑戰(zhàn)。這要求期貨公司首先做好安全防范機(jī)制建設(shè)，能夠有效避免系統(tǒng)受到黑客、病毒等攻擊造成期貨交易中斷，甚至是客戶因為數(shù)據(jù)泄露、密碼被盜等發(fā)生的重大經(jīng)濟(jì)損失；要求期貨公司建立能夠迅速對交易過程中出現(xiàn)的隱性財務(wù)風(fēng)險給出識別和化解的終端系統(tǒng)，從而能夠?qū)Ω黝愗攧?wù)風(fēng)險作出科學(xué)評估，尤其是能夠靈活處理某些突發(fā)性風(fēng)險。

三、結(jié)論

綜上所述，通過對我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理的理論與實踐調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我國大部分期貨公司還存在財務(wù)風(fēng)險管理組織制度漏洞，內(nèi)控制度流于表面和形式，對主要財務(wù)風(fēng)險的識別缺乏科學(xué)的定量評價等諸多問題。本文針對我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險識別管理方面存在的主要問題，提出了相應(yīng)的建議和思考，希望能有益于我國期貨企業(yè)，乃至整個行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)然本文也存在很多不足之處，比如由于資料收集渠道有限，導(dǎo)致對財務(wù)風(fēng)險管理的具體目標(biāo)研究深度不夠，有待于日后進(jìn)一步的跟蹤和探索。

作者：易楊 單位：現(xiàn)代投資股份有限公司