一、文化產(chǎn)業(yè)私募基金的風險類別

1.私募基金市場風險

私募基金市場風險也是私募金融體系中最常見的風險之一，是指私募基金市場籌資成本的變化，私募基金市場投資收益的變化，以及整個關(guān)于針對文化產(chǎn)業(yè)上市公司投資的股票市場價格、募集資金的利率、投資回報率要求等變動導致價值未預料到的潛在損失的風險。私募市場風險在文化產(chǎn)業(yè)私募基金中體現(xiàn)為，一方面是投資市場的變化決定了資金是否流入文化產(chǎn)業(yè)私募基金，及流入量大小，導致籌資成本的變化。另一方面國家對文化產(chǎn)業(yè)的政策傾斜，導致放開的同私募基金大量出現(xiàn)，從而可能導致文化產(chǎn)業(yè)私募基金在一定時期一定程度的產(chǎn)能過剩，還可能面臨國有資本和民間資本的“扎堆”競爭。

2.管理風險

在文化產(chǎn)業(yè)私募基金中，管理風險是文化產(chǎn)業(yè)私募基金投資環(huán)節(jié)中的一項重要風險。管理風險主要是管理人水平和能力的不足或經(jīng)營管理人因責任心缺失而造成投資損失的風險，包括私募基金管理人的管理風險和文化企業(yè)管理人的管理風險。私募基金管理人掌握著基金的管理大權(quán)，基金的經(jīng)營策略制定，合作伙伴的選擇，投資項目的選定，項目的后期管理等等每一環(huán)節(jié)的決策都會對基金投資的成敗產(chǎn)生重大影響。如對文化產(chǎn)業(yè)項目研判和預期收益存在很大的誤差，或因整體決策出現(xiàn)失誤，就可導致文化產(chǎn)業(yè)私募基金的投資失敗，其中的管理風險可見一斑。文化企業(yè)管理人的管理風險，是指文化企業(yè)管理人的經(jīng)營理念及經(jīng)營能力可能對企業(yè)的生存狀況造成重大影響的風險因素。例如，在基金投資文化企業(yè)后，企業(yè)的管理人面對大量的資金涌入，很可能產(chǎn)生各種各樣的經(jīng)營上的新想法，但這些想法對基金的退出期望而言，多數(shù)都是相悖的，如果企業(yè)管理人不聽勸告，一意孤行，基金就可能面臨退出困境。3.價值評估風險價值評估帶來的風險：在私募基金的股權(quán)投資過程中，對被投資項目進行的價值評估決定了投資方在被投資企業(yè)中最終的股權(quán)比重，而過高的評估價值將導致投資決策的失誤。由于文化產(chǎn)業(yè)的特殊性，被投資單位一般會擁有版權(quán)、著作權(quán)、專利權(quán)等大量的無形資產(chǎn)，該類無形資產(chǎn)的公允價值計量比較困難，一般在接受投資時會盡量高估無形資產(chǎn)價值，使得投資的價值評估風險成為文化產(chǎn)業(yè)私募基金的特有風險。

4.政策法規(guī)風險

文化產(chǎn)業(yè)包含文化產(chǎn)品的生產(chǎn)，涉及到整個國家的輿論導向及價值觀導向，因此產(chǎn)業(yè)本身帶有明顯的政治色彩。我國文化產(chǎn)業(yè)的管理在不同地區(qū)存在條塊分割、多頭管理、政企不分等問題。目前，多數(shù)地區(qū)尚未建立統(tǒng)一高效的文化產(chǎn)業(yè)管理體制，文化、廣電、出版、旅游等相關(guān)部門各自為政，管理分散，文化市場多頭執(zhí)法。同時我國尚沒有完善的文化產(chǎn)業(yè)法律法規(guī)，國家近年來雖制定了多項文化產(chǎn)業(yè)扶持政策，但無法控制在文化產(chǎn)業(yè)火熱發(fā)展中可能出現(xiàn)的隱患和問題，未來政策的“變臉”始料不及。

二、文化產(chǎn)業(yè)私募基金的風險分析的主要方法

1.風險解析法

也稱風險結(jié)構(gòu)分解法，它將一個復雜系統(tǒng)分解為若干子系統(tǒng)，通過對子系統(tǒng)的分析進而把握整個系統(tǒng)的特征。文化產(chǎn)業(yè)私募基金風險，從字面上看，應該既具有文化產(chǎn)業(yè)風險的特殊風險，又具有私募基金的普遍風險。它的核心成員，包括投資人，基金管理人和被投資的文化企業(yè)，從而這三者各自產(chǎn)生的風險也一定是組成文化產(chǎn)業(yè)私募基金的風險要素。

2.文獻研究法

主要是通過對過往的、已知的文獻資料進行多角度研究，從而找到研究新事物或新問題的理論支點，即用已知的研究解決未知的問題。文獻法的提出課題或假設(shè)是指依據(jù)現(xiàn)有的理論、事實和需要，對有關(guān)文獻進行分析整理或重新歸類研究的構(gòu)思。使用文獻研究法首先要建立研究目標，而該目標要與現(xiàn)存研究成果具有一定的相似性或共性，研究目標是指使用可操作的定義方式，將課題或假設(shè)的內(nèi)容設(shè)計成具體的、可以操作的、可以重復的文獻研究活動，并能解決專門的問題和具有一定的意義。多種分析方法可以組合運用，如在對文化產(chǎn)業(yè)私募基金風險的結(jié)構(gòu)解析后，就可以利用文獻研究法，找到每個子系統(tǒng)相關(guān)的文獻，分別加以研究和重新歸類。

作者：楊國威 單位：中國礦業(yè)大學（北京）管理學院