摘  要：衍生金融工具在其發(fā)展過程中，對企業(yè)的財務(wù)管理產(chǎn)生的各種影響。但由于金融危機的影響，使人們對衍生金融工具的作用有所質(zhì)疑。本文通過對衍生金融工具的涵義及特點進行分析，總結(jié)了衍生金融工具對企業(yè)財務(wù)管理的影響，對衍生金融工具的管理提出了幾點建議。
關(guān)鍵字：衍生金融工具  財務(wù)管理 
        衍生工具產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，至今已有近40年的發(fā)展歷史。雖然金融界對其的作用質(zhì)疑不斷，特別是美國次貸危機以來。但這并沒有妨礙它在過去幾十年中的成長，其根本原因就在于它滿足了一種重要的商業(yè)需求，對企業(yè)的財務(wù)管理產(chǎn)生了積極的推動作用。
        一、衍生金融工具的涵義及其特點
        衍生金融工具，亦稱派生金融工具，是在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍生而來的，是通過預(yù)測股價、利率、匯率的未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金來簽訂遠期合同或互換不同金融商品等交易形式而形成的新興金融工具，具體包括金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換等四種主要形式。其主要目的不是用于借貸，而是用于轉(zhuǎn)移由于資產(chǎn)價值波動所引起的價格風(fēng)險，即用于套期保值。當(dāng)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)價格發(fā)生劇烈變動時，人們可以利用衍生金融工具交易滿足投機賺取差價或資產(chǎn)保值等需求。
        衍生金融工具具有以下特點：
        （1）具有以小搏大的高杠桿效應(yīng)。對投資者而言，衍生金融工具大都是一種保證金交易，只要操作得當(dāng)，價格變化預(yù)測無誤，便可以以較少的保證金帶來十倍甚至數(shù)十倍于保證金的巨額收益，優(yōu)厚的投資報酬吸引著投資者。
        （2）具有籌資成本低的特點，多樣化的融資手段對資本需求者而言，由于諸多衍生金融工具的出現(xiàn)，為融資者提供了低成本的多種融資選擇機會，使眾多融資者積極參與運用衍生金融工具以達到其融資目的。
        （3）具有防范、轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險的機制作為投資者有可能運作多種衍生金融工具，以分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險；作為銀行業(yè)有可能借助衍生金融工具改變傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)，既作代理業(yè)務(wù)，又作投資業(yè)務(wù)。通過運作衍生金融業(yè)務(wù)直接參與衍生金融市場交易，以分散所持各種資產(chǎn)的風(fēng)險。
        （4）具有資產(chǎn)組合及時性和較高的流動性。一方面，證券化的興起通過債券工具使原有金融工具的流動性大大增強；另一方面，如政府債券期貨交易，大大提高了資產(chǎn)組合的時間性，提高了金融市場交易的營運效率。另外，借助于衍生金融工具，易作空頭，一方面為投資者提供機會，另一方面也為套期保值提供了可能。
        二、衍生金融工具對企業(yè)財務(wù)管理的影響
        （1）對企業(yè)風(fēng)險管理的影響
        對于企業(yè)來說，風(fēng)險是企業(yè)發(fā)展中的永恒話題。財務(wù)風(fēng)險作為一種經(jīng)濟上的風(fēng)險現(xiàn)象，無論在實務(wù)界還是在理論界都得到廣泛的重視。在財務(wù)實踐中，企業(yè)往往會由于管理不善而遭受財務(wù)風(fēng)險所帶來的經(jīng)濟損失，有時甚至?xí)飘a(chǎn)倒閉。而衍生金融工具具有規(guī)避風(fēng)險的功能，它可以將市場經(jīng)濟中分散在社會經(jīng)濟每個角落的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等等，集中在期貨、期權(quán)、互換、遠期等衍生金融市場上，將風(fēng)險進行集中沖銷或者重新分配，從而能更好地滿足不同投資者的不同需求，使其能根據(jù)各種風(fēng)險的大小和自己的偏好更有效的配置資金。
        匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險是最常見的兩種表現(xiàn)形式。匯率風(fēng)險是由于外匯匯率變動對企業(yè)外匯資產(chǎn)或負(fù)債發(fā)生不利影響而造成損失的可能性。企業(yè)的匯率風(fēng)險管理，主要是針對企業(yè)持有的外匯頭寸凈差額進行的風(fēng)險規(guī)避行為。利用衍生金融工具，企業(yè)可以將未來的匯率進行鎖定，從而規(guī)避匯率變動所可能造成的風(fēng)險。在具體操作中，可以利用匯率的遠期協(xié)定、貨幣期貨、貨幣期權(quán)以及貨幣互換等衍生交易工具實現(xiàn)對匯率風(fēng)險的管理和防范。
        金融衍生工具還為企業(yè)提供了一種低成本、高效率的利率管理手段，企業(yè)可以在不改變原賬面資產(chǎn)負(fù)債的前提下，不用進行實際的資產(chǎn)或負(fù)債的調(diào)整行為，而達到進行利率敏感性缺口管理的目的。
        （2）對企業(yè)融資和投資管理的影響
        在企業(yè)融資中，衍生金融工具可以規(guī)避或減少企業(yè)融資中的財務(wù)風(fēng)險，衍生金融工具的杠桿效應(yīng)可用于規(guī)避風(fēng)險，這也是人們設(shè)計衍生金融工具的初衷；衍生金融工具為企業(yè)融資提供了更為靈活有效的手段，同時也降低了融資成本；另外，運用衍生金融工具也有助于調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。衍生金融工具的運用給企業(yè)調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)帶來了更多的途徑。衍生金融工具在企業(yè)融資中的具體運用主要針對融資成本管理而言，常用的有遠期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)等，此
        外還有用于企業(yè)反收購的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，衍生金融工具在企業(yè)融資管理中的具體運用可以規(guī)避或減少企業(yè)融資中的財務(wù)風(fēng)險，拓寬融資渠道和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。可見，衍生金融工具對企業(yè)風(fēng)險管理和融資的影響是相輔相成的。
        在投資過程中衍生金融工具同樣可以發(fā)揮巨大的作用，衍生金融工具的杠桿效應(yīng)可以使企業(yè)在投資過程中以小博大獲得風(fēng)險收益，也可以幫助企業(yè)減少投資過程中的風(fēng)險，提高收益。衍生金融工具在投資管理中的運用主要是針對企業(yè)投資收益和投資決策，常用的工具有期權(quán)、利率互換、遠期利率協(xié)議、利率期貨及其結(jié)合工具。衍生金融工具的交易中，一般在達成交易時只需繳存或支付相當(dāng)于合約金額極小比例的保證金或權(quán)利金，便可控制全部的合約資產(chǎn)，因此其杠桿性十分明顯。這給予樂于承擔(dān)風(fēng)險的企業(yè)以良好的獲利機會。最簡單的獲取風(fēng)險收益的方法就是低價買進高價賣出，這也是任何投機手法的本質(zhì)。