我國希望能把上海建成一個國際金融中心，而國際金融中心的標志之一就是交易市場向國際開放，所以在上海開設“國際板”是其成為國際金融中心非常重要的一步。國際板的推出將會成為繼創業板之后，中國資本市場創新的又一個大市場。

一、國際板推行現狀及存在的主要爭論

國際板是指境外企業在中國A股發行上市的板塊。這些境外企業在A股上市后，因其“境外”性質將被劃分為“國際板”。2012年上海市國際金融中心建設工作推進小組工作會議于2月22日召開，會議通報了2011年上海國際金融中心建設工作的進展情況。會議稱，作為金融市場對外開放的重要內容，境外企業在上海證券交易所發行人民幣股票、境外企業在境內發行人民幣債券等工作得到了持續推進。另外，國家發改委2012年1月13日正式印發《“十二五”時期上海國際金融中心建設規劃》，《規劃》明確指出要推進上海證券市場的國際板建設，支持符合條件的境外企業發行人民幣股票。但國際板推出尚無時間表。國際板的推出被認為是懸在A股市場之上的一把“雙刃劍”，關于國際板的各種消息時刻影響著我國股票市場。每聞國際板消息，股市馬上會產生過度的負面反應，2011年繼4月28日暴跌4%、5月23日暴跌2．92%、6月9日暴跌1．8%、7月21日暴跌1．01%之后，11月16日再次暴跌3%，一天損失逾6000億元市值。而于此相對應的是國際板概念股全線崛起。從數據來看，目前國內的外資參股或控股的上市公司接近30家，都有上佳的表現。可以看出，我國證券市場推出國際板的呼聲日益高漲，但是經濟學家們對短期內推出國際板卻持謹慎的態度，他們在國際板到底能否實現其預定的目標和功能存在不少爭議。關于開設國際板主要有以下幾種爭議。

(一)發行之爭

國際板發行是美元還是人民幣?CDR(中國存托憑證)還是IPO?紅籌還是外企?募集資金境內投資還是境外使用?發行方式如果是直接發行A股(即IPO)。在推出初期，國際板在A股募集的人民幣將用于該企業在中國境內的投資，這樣就不會涉及貨幣兌換的問題，且境外公司在境內的業務拓展也能得以規避外匯風險。發行中國存托憑證(CDR)是指在境外上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供境內投資者買賣的投資憑證。

(二)利弊之爭

如果未來的國際板實行人民幣交易規則，即在國際版上市的境外企業將獲得人民幣融資，那么就必須將人民幣兌換成美元或歐元。這樣一方面有助于減輕我國龐大的外匯儲備壓力，另一方面國際板也可以解決我國國內流動性過剩的問題。另外，通過資本投資手段，所有參與二級市場交易的機構包括外資機構，也必須以人民幣交易并清算、結算，還能夠推動我國貿易逆差國持有人民幣儲備。在人民幣尚不能自由兌換、資本項目仍然嚴格管制的條件下，國際板的推出，是變相的資本管制放松，也是人民幣在資本項目下變相的“可兌換”。這樣無疑加快了人民幣作為國際結算貨幣的步伐，是人民幣最終實現自由兌換的關鍵一步。弊端在于國際板可能會造成國內資金的單方面流出，分流主板市場資金。

(三)時機之辯

從現實性角度看，我國資本市場自身的制度性缺陷還未解決而在創業板的推進過程中，也出現了三高超募、業績變臉等一系列問題。這種種問題一方面使得我國資本市場本身的穩固性受到挑戰，另一方面也大大影響了投資者的信心。如果這一系列的問題得不到有效解決，我國的資本市場將難以承載國際板之重。另外我國金融監管機構協調性尚需提高。國際板的開通，將會牽涉到金融監管的方方面面，需要國內各個金融監管機構的通力合作。但嚴格來講，我國現行的一行三會體制依然沒有完全理順。國際板的推出時間節點非常重要。市場制度的建設、監管與海外市場趨同或達到相近水平是必要的前提條件，包括進一步加強上市公司治理與監督、完善與建全上市及退市制度等，推出時間要參照國內資本市場情況。但是現在市場上貨幣政策如此的緊縮，如果這邊還在大量地增加供給，推出國際板可能就會破壞市場的供求關系。現在市場的資金增量幾乎沒有，要增加供給，必須要有資金需求進入即需要政策的配套。如果市場保持弱勢狀態，推出國際板無異于雪上加霜。

二、國際板設立存在的主要障礙

(一)均衡各方利益方面的障礙

我國設立國際板主要有以下的期待:第一，規范股市發展以提升中國證券市場的國際競爭力。推出國際板是我國資本市場改革發展和對外開放的內在要求，對我國資本市場起到重要的補充和推進作用，有助于提高我國資本市場的流動性和市場效率;第二，為國內投資者提供更加豐富的投資產品和開辟新的投資渠道。解決長期以來，我國資本市場投資者以本土投資者為主，受制于外匯管制，不能在全球范圍內分散投資的問題。第三，有利于加快人民幣的國際化進程和促進上海國際金融中心的建設。國際公司來我國上市的目標有:1．融資動機，即為企業上市籌集發展所需資金。2．商業動機，即擴大上市企業在中國的知名度。3．圈錢動機，即也不能排除個別企業來我國上市是以圈錢為目的的。4．提高股票的流動性和分散股權結構。在中外雙方目標中可以達成共識的利益是提供融資平臺，以加大我國引進外資的競爭力和提供給我國投資者更多的投資機會。但是，國際公司的純粹融資動機很難讓我國市場接受。我國股市高溢價、高市盈率發行和居民的大量儲蓄都對境外企業充滿了誘惑。另外，中國市場普遍存在上市公司漠視投資者利益保護，只是將投資者作為企業的圈錢對象，這也讓外國企業看到了中國市場的融資機會。但是，我國大型企業仍然有相當部分等待上市，大量中小企業急需股票市場的資金支持。外國的優秀企業來我國上市，可能會導致國內投資者對外企盲目崇拜而大肆購買，這對A股市場會造成很大的沖擊。

(二)避免拉低我國股票市場的估值方面的障礙