目前隨著國際石油和鐵礦石等基礎原材料價格的回落，特別是從國內來看，我國的宏觀調控已經取得了明顯的階段性成果，固定資產投資規模得到有效控制，糧食價格全面回落，反映通貨膨脹主要指標之一的消費價格指數CPI也已回歸到正常區間。種種跡象似乎表明，我國通貨膨脹的壓力已不復存在。但是，綜合分析一下當前的國際國內形勢，可以看出，盡管目前我國國內的通貨膨脹壓力在減小，但發生國外輸入型通貨膨脹的風險卻依然存在。一句話，“壓力雖減，風險猶存”。

我國存在發生輸入型通貨膨脹的風險

輸入型通貨膨脹是指在開放經濟中，由于一國經濟與國際市場密切相關，當國際市場上存在通貨膨脹、價格上漲的現象時，這種價格上漲就會通過該國與國際市場的傳導途徑傳播到國內從而引起該國國內價格普遍、持續上漲的現象。按照國內外比較一致的觀點，引起輸入型通貨膨脹的條件主要有四個：一是國際市場上存在通貨膨脹或價格上漲現象；二是該國經濟與國際市場高度相關；三是該國存在著比較有效的國際傳導途徑，從而國外的市場價格能夠比較容易地通過這些傳導途徑傳目播到國內，引起國內價格的變動；四是國內經濟中存在一些容易導致輸入型通貨膨脹發生的隱患，這些隱患在受到輸入型通貨膨脹的因素影響時，能夠有效地引起國內價格普遍的、持續上漲，從而導致國內發生通貨膨脹。就目前我國的國際國內經濟形勢來看，我國發生輸入型通貨膨脹的基本條件均已具備，輸入型通貨膨脹發生的風險仍然存在。

世界正在進入一個通貨膨脹時期

按照國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2005年全球經濟增長將達5%。其中，美國的增長率為4.3%，日本的增長率為4.4%，中國的增長率為9.0%，歐元區發達國家的增長率為4.3%。經濟的全面增長和復蘇使得世界經濟開始擺脫通貨緊縮的陰影，而逐步進入一個通貨膨脹時期。從世界三大經濟體美國、歐盟和日本反映通貨膨脹的基本指標生產價格指數PPI和消費價格指數CPI的變化來看，均已開始呈現逐漸上升趨勢。如根據美國勞工部公布的最新數據，可以看出，多項數據顯示該國物價正在呈加速上升趨勢，如居民用天然氣價格4月份攀升6.6%，增幅達2年新高；處方藥價格上升0.9%，達2004年4月至今的最高水平；客車價格增長0.5%，為近3個月來最大增幅。另據美國商務部公布的最新數據，該國4月份能源價格上漲4.5%，為2003年3月至今的最大增幅，汽油價格增長6.4%，天然氣價格攀升5.6%，食品價格攀升0.7%。從歐元區國家的情況來看，4月份歐元區的CPI月升0.4％，年升2.1％。其中，英國4月份消費價格指數CPI月增0.4%，年增1.9%，生產價格指數PPI月增0.7%，年增3.2%；法國4月份消費價格指數CPI月增0.2％，年增1.8％；生產價格指數PPI月增0.6%，年增3.1%；德國4月份消費價格指數月增0.3%，年增1.8%。另外，就日本經濟來看，通貨膨脹的苗頭也已開始顯現。許多經濟學家甚至預期，日本的通貨膨脹到今年年底將轉為正數。種種跡象表明，全球經濟正在進入一個通貨膨脹時期。

經濟的高度外向性加大輸入型通貨膨脹發生率

20多年的改革開放使得我國的經濟對外依存度已達60％，這一指標已遠遠高于美國、日本和印度等發達國家和發展中國家14%～20%的范圍。目前，我國的多項涉外經濟指標均已名列世界前茅，據海關統計，截至2004年底，我國進出口總值已突破1萬億美元大關。其中，從貿易的主體來看，歐盟與我國的貿易額排第一，美國排第二，日本排第三。以上數據表明，我國經濟已經呈現出高度的外向性。這種高度的經濟外向性，使得我國經濟遭受美、歐、日三大經濟體影響的可能性越來越大，對各種外部影響的敏感性也越來越高，從而外部的通貨膨脹也就極易影響到中國。

輸入型通貨膨脹的三種傳導途徑在我國均已存在

通常，輸入型通貨膨脹的傳導途徑主要有三個。一是國外商品的價格傳導途徑。該途徑的傳導機制是：當國外出現通貨膨脹、價格上漲時，在價格機制的作用下，一方面，由于國外商品的價格上漲，會導致該國對外商品出口的增加，從而增加該國的對外貿易出口需求；另一方面，由于國外商品的價格上漲，又會減少本國居民對國外進口商品的消費，而轉為增加對本國商品的消費，由此，一增一減，最終引起整個社會總需求的增加；二是貨幣供給途徑。該途徑的傳導機制是：當國外存在通貨膨脹和價格上漲時，由于國外商品的價格上漲，使得該國的對外貿易將出現大量順差，而大量貿易順差的存在，又會使該國的外匯儲備大量增加。在固定匯率制下，大量的外匯儲備將導致國內貨幣供給大大增加，從而引起國內利率降低、投資增加，并最終導致需求拉上型通貨膨脹；三是成本傳導途徑。該途徑的傳導機制是：由于國際市場上石油、原材料等價格上漲，導致國內這些基礎產品的輸入價格增加，從而引起國內的價格上漲，并最終引發成本推動型通貨膨脹。就我國目前的實際情況來看，以上三種途徑，我國均已具備。

從國外商品的價格傳導途徑看，近年來，我國對外商品出口連創新高，對外貿易連年出現順差。究其原因，一個很重要的因素就是由于全球經濟復蘇而導致的世界各主要經濟體如美國、歐盟和日本等國內市場需求的增加。根據國家外匯管理局公布的數字，截至2004年底，我國對外貿易中的經常項目順差已達700億美元，同比增長近50%。從商品出口的增幅來看，月均同比高達38.3%，進口同比高達30.5%。快速增長的對外貿易，不僅提高了我國對出口商品的市場需求，而且也引發了整個社會總需求的膨脹。這種膨脹的社會總需求一旦失控，就會引發輸入型通貨膨脹。

從貨幣供給途徑看，目前，我國的外匯儲備已達6099億美元。導致我國外匯儲備增加的原因主要有兩個：一是大量貿易順差的存在；二是國際游資的過度增加。近年來，出于對人民幣升值的預期，國際上各種短期資金紛紛進入中國，如我國去年新增的1120億美元的國家外匯儲備中，就有近一半是等待人民幣升值的國際套利資金，這些國際套利資金也即人們通常所說的熱錢。熱錢的過度增加使得我國的外匯儲備在總量增加的同時也出現了結構上的不穩定。一方面，在固定匯率制度下，在貨幣乘數和其他條件不變的情況下，迅速增加的外匯儲備會極大的增加整個社會的貨幣供應量，從而引發價格上漲；另一方面，外匯儲備中國際游資的占比過高，也容易導致國內貨幣供應量的不穩定。從歷史經驗來看，國際游資的自由進出不僅是造成東南亞金融危機的主要根源，同時也是造成我國當前經濟過熱的重要原因。因此，密切關注貨幣供給中這些國際游資的負面作用，是防止輸入型通貨膨脹的重要內容。