本文作者：詹晶 單位：中國銀行業監督管理委員會上海監管局

非銀行金融機構引進境外戰略投資者是我國非銀行金融機構迎接全球化挑戰的重要舉措。目前，我國的非銀行金融機構普遍存在公司治理不完善、自我約束和風險控制能力不強、業務手段單一、產品創新能力不足等問題。如信托公司缺乏整體規劃和準確的定位，沒有明確的盈利模式，資產質量不容樂觀；財務公司有規模小、資金少、地域性等問題。這些問題都不同程度地制約著它們的生存和發展。隨著經濟轉型的難度加大，國內金融機構也將面臨更大的風險和挑戰。因此，中國銀監會積極鼓勵非銀行金融業探索、嘗試引入境外戰略投資者，作為增強自身規模與實力的一條有效途徑。與銀行的業務相比較，非銀行金融機構由于成立時間短，力量比較弱，經營方式和業務手段更新、更復雜，更需要引進境外戰略投資者。引入境外戰略投資者對于非銀行金融機構來說，是補缺的需要，是重整的需要，是改造的需要。比如，通過設立合資的貨幣經紀公司，迅速地填補了國內的這塊空白。在有些業務領域，我們已經取得一些經驗，但有些做法不完善、不規范，風險很大，這也需要從更高的角度出發進行重整。還有，我們的信托業尚處在風險化解與創新發展并重階段，這時尤其需要引入境外戰略投資者，進行高起點、高標準的改造，借助外力幫助我國的信托業走出屢整屢敗的怪圈。國外金融業的發展已經有了上百年的歷史，而我國真正發展市場經濟條件下的金融業只有二十年的時間，許多地方亟待改進和完善。引入境外戰略投資者就是要縮短改進的過程，提高認識，少走彎路，迅速增強企業實力，提高企業的核心競爭能力。引進外資的股份，不完全是為了資金的問題，更重要的是能帶來一個很好的合作效益和合力效應，這個合力的效應就是能夠更好地推動金融業改革，更好地提升我國金融機構的國際競爭能力。我國金融業的全球化進程需要引入境外戰略投資者，做大做強非銀行金融機構更需要引入境外戰略投資者，以迎接金融全球化和國際化市場的挑戰。

一、非銀行金融機構引入境外戰略投資者的目的

對非銀行金融機構來說，要想積累經驗，提高核心競爭力要靠自身摸索是不夠的。引入境外戰略投資者，進一步創新以實現跨越和突破，走向市場化和國際化，是一個有效的途徑和手段。一般認為，引進境外戰略投資者可以為我國非銀行金融機構帶來以下作用：第一，有利于進一步完善公司的治理結構。這是最關鍵的一點。許多非銀行金融機構雖然已建立了重大事項決策機制、稽核監督等制度體系，但普遍存在執行不力的情況，民主管理缺乏明晰產權制度的支撐，“三會一層”制度流于形式。第二，有利于進一步強化經營約束機制。對國內企業來說，外來者可能對某些帶有共性的問題更容易看清楚，能夠促使我們形成長期平穩運行的約束與激勵機制，提高風險控制的能力，使公司經營更好適應市場需求和國際運行規則，建立相應的標準和管理要求，朝國際水準的方向努力。第三，有利于進一步提高產品和技術開發能力。引進境外戰略投資者可以在引進先進的金融產品、服務以及營銷與技術手段等方面能夠對我們提供有效的幫助。在境外投資者實現其全球戰略的同時，為非銀行金融機構通過外資股東的全球或者區域業務整合拓展其國際業務創造了條件。第四，有利于進一步提升企業形象。引進外資金融機構，尤其是國際上知名的金融機構，可以提高非銀行金融機構的資信和市場信用度，有助于提升企業的國際形象。境外戰略投資者的加盟還提升了國外市場對我國非銀行金融機構乃至中國金融業改革發展的信心，大大增加對投資者的吸引力。國內金融機構在市場營銷、人員的理念、行為習慣等方面與國外跨國公司相比仍然有很多差距，特別希望通過引進戰略投資者先進的理念、制度、技術和人才，使非銀行金融機構真正轉變成一個國際化的金融公司。外資機構在資本、人才、管理、產品創新和市場拓展等各方面的上述優勢與國內現有機構的本土化相結合，必然會為我國非銀行金融機構持續健康的發展提供強有力的保障。

二、非銀行金融機構選擇境外戰略投資者的標準和方式

當然，非銀行金融機構希望引入的是真正的戰略合作伙伴，換句話說，是和國內機構有互補優勢的戰略投資者。非銀行金融機構在選擇投資者方面，要求潛在投資者應是具備一定規模、在業務領域具備專長和領先優勢、愿意向非銀行金融機構轉移技術和管理經驗，其中國戰略與國內機構無根本利益沖突的大型境外金融機構。具體來講，應具備以下條件：第一，長期持股。引進的境外戰略投資者必須有足夠的資金購買相當數量的股份，投資后應在一段比較長的時間內不可轉讓或減持。第二，優化治理。境外戰略投資者要能夠在公司治理、風險管理、內部控制等方面提供經驗，與非銀行金融機構形成戰略上的優勢互補，提升治理水平。第三，業務合作。有些與境外戰略投資者簽署的合作協議附有技術援助條款，境外戰略投資者應在產品開發等方面給予援助，提升我們的競爭力。第四，競爭回避。戰略投資者在相關領域與國內金融機構應不存在直接競爭，至少在國內與非銀行金融機構不存在利益和業務沖突。盡管國內金融機構在“引資”時面臨許多共同的問題，但不同資產規模、資產質量、股權結構甚至地域范圍的金融機構，在選擇國際戰略投資者時一定會有不同的出發點和標準。因此，所謂理想的戰略投資者應當是最適合金融機構自身需要和改革目標的合作伙伴。不必選擇最好的，而要選擇最適合自己的戰略合作伙伴。目前國內金融機構在尋找合作伙伴時存在一些誤區，比如有的過于迷信“門當戶對”，兩眼只盯著國際上那些大的金融機構，而且是越大越好。其實，戰略投資者可以有很多種。從目前來看，非銀行金融機構引進境外戰略投資者的合作模式有以下兩種：一是引進單個境外戰略投資者。此種合作模式的優點是，作為單一的境外戰略投資者，其入股后對被投資非銀行金融機構的發展寄予厚望，因而會傾注較大的心血來改善其經營情況。當然，這種模式會增加國內機構選擇對象的難度和風險。二是引進多個境外戰略投資者。此種模式是基于多家境外戰略投資者相互認同的基礎上進行的合作，兩者往往能夠形成合力，增加對被投資機構的援助力度。但是，此種模式需要非銀行金融機構對投資者進行廣泛尋覓和篩選，并且投資者之間需要深入溝通（往往一家擔當主導型投資者角色，另一家擔當跟隨型投資者角色），達成共識。