1國內(nèi)研究現(xiàn)狀

匯率，作為一國經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，自我國的匯率制度改革后，得到越來越多學(xué)者的關(guān)注。近幾年國內(nèi)學(xué)者在匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題上的研究成果豐富。本文對(duì)這些研究進(jìn)行梳理，為以后的研究提供參考。目前學(xué)術(shù)界還未形成一致看法。綜合來看，主要研究結(jié)論有以下兩種。第一，匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)有影響。魏巍賢(2006)通過建立可計(jì)算一般模型定量研究表明，匯率波動(dòng)與GDP增長(zhǎng)之間并沒有呈現(xiàn)線性變化。數(shù)據(jù)顯示，匯率的大幅波動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)整體不利，而小幅波動(dòng)的影響甚微。趙西亮(2008)通過對(duì)1975～2005年9個(gè)發(fā)展中國家和11個(gè)發(fā)達(dá)國家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論，匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用在發(fā)達(dá)國家是擴(kuò)張性的，在發(fā)展中國家是緊縮的。李星、李玉雙(2009)從理論和實(shí)證角度同時(shí)分析了匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，結(jié)果表明，預(yù)期到的和未預(yù)期到的匯率波動(dòng)都不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二，匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有限。廖國民、鄭東(2006)通過實(shí)證研究表明，匯率在短期內(nèi)小范圍的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)造成大的影響。瞿科(2006)通過實(shí)證分析，結(jié)果表明，人民幣實(shí)際有效匯率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。盧萬青、陳建梁(2007)通過構(gòu)建相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)模型，得出以下結(jié)論：人民幣匯率小幅波動(dòng)并不會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大的影響。陳石清、謝璐(2008)通過計(jì)量統(tǒng)計(jì)層面分析，顯示匯率的波動(dòng)雖然可以在一定程度上帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但其影響程度有限。

2匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的理論分析

匯率的變動(dòng)首先是通過影響凈出口與外商直接投資來引起生產(chǎn)總值的變動(dòng)，其次則是通過經(jīng)濟(jì)變量間的相互作用來進(jìn)一步引起生產(chǎn)總值的變動(dòng)。匯率變動(dòng)引起生產(chǎn)總值變動(dòng)的兩個(gè)方面在經(jīng)濟(jì)學(xué)上具體來說表現(xiàn)為兩個(gè)效應(yīng)，即乘數(shù)效應(yīng)(MultiplierEffect)和反饋效應(yīng)(FeedBackEffect)。乘數(shù)效應(yīng)表現(xiàn)為，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初始變動(dòng)會(huì)直接影響消費(fèi)者的消費(fèi)情況和進(jìn)口情況，而消費(fèi)和進(jìn)口情況的變化則通過乘數(shù)效應(yīng)來引起國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的進(jìn)一步變化。反饋效應(yīng)表現(xiàn)為，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初始變動(dòng)會(huì)直接影響進(jìn)口，進(jìn)口的變動(dòng)通過反饋效應(yīng)影響匯率變動(dòng)，而匯率變動(dòng)又會(huì)通過凈出口和外商直接投資引起國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的進(jìn)一步變動(dòng)。

2.1匯率變動(dòng)通過進(jìn)出口途徑影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

當(dāng)本幣升值而其他因素不變時(shí)，出口商若想要獲取同以前一樣的利潤(rùn)水平，那么他們就必須提高本國出口商品的價(jià)格，而出口商品價(jià)格的上升會(huì)削弱商品出口的競(jìng)爭(zhēng)力，使得國外對(duì)我國的進(jìn)口需求減少。若匯率向下波動(dòng)，則凈出口額會(huì)增加，從而可以擴(kuò)大本國的稅收并增加居民的收入和投資水平，而儲(chǔ)蓄額的增加、投資和消費(fèi)水平的上升均會(huì)帶來GDP的增長(zhǎng)。若匯率向上波動(dòng)，則凈出口額會(huì)減少，從而減少國家稅收和居民收入，進(jìn)而使得投資水平與消費(fèi)水平下降，最終影響本國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。需要說明的是，本國貿(mào)易乘數(shù)的大小決定著進(jìn)出口變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度。

2.2匯率變動(dòng)通過外商投資途徑影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

現(xiàn)階段，我國對(duì)人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換這一標(biāo)還沒有實(shí)現(xiàn)，所以目前國際資本流入中國仍是依靠外商直接投資這一主要渠道。若本幣升值，則外商會(huì)覺得投資所經(jīng)營的企業(yè)會(huì)增加利潤(rùn)，因此他們?cè)敢庠黾油顿Y額。此外，本幣的升值會(huì)使得以本幣計(jì)算的同量的外幣投資數(shù)額減少，這會(huì)使得外商在省內(nèi)的投資減少。從以上分析可知，匯率的變動(dòng)對(duì)外商直接投資影響的結(jié)果并不明確，還需要進(jìn)一步的實(shí)證研究。

2.3匯率變動(dòng)通過其他途徑影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

若本幣升值，一是出口產(chǎn)品的價(jià)格和進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格均會(huì)下降，在非貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下，相對(duì)于本國產(chǎn)品，居民會(huì)更傾向于進(jìn)口產(chǎn)品的購買。二是國內(nèi)的出口企業(yè)同樣也會(huì)傾向于向國內(nèi)市場(chǎng)出售一部分用于出口的產(chǎn)品，而為了獲得更多的利潤(rùn)，這些出口企業(yè)也會(huì)選擇投資于非貿(mào)易部門，這一行為會(huì)通過貿(mào)易乘數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生更大的影響。

3實(shí)證分析

數(shù)據(jù)說明：1986～2012年云南省的凈出口額、外商直接投資及生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)均來自于云南省統(tǒng)計(jì)年鑒。本文中所采用的匯率數(shù)據(jù)，來源于中國國家統(tǒng)計(jì)局，文中采用的是1美元兌換的人民幣數(shù)值，匯率上升表示人民幣貶值，匯率下降代表人民幣升值。

3.1匯率對(duì)進(jìn)出口的影響

國內(nèi)已經(jīng)做過匯率對(duì)進(jìn)出口影響的研究，從這些研究中可以得出一些結(jié)論，我們認(rèn)為匯率與進(jìn)出口之間存在一定的相關(guān)性。本文運(yùn)用云南省的數(shù)據(jù)建立如下模型：lnNX=c+alnY+blnE+u式中，NX為云南省的凈出口額，Y為省內(nèi)生產(chǎn)總值，E為美元兌人民幣的匯率，u為隨機(jī)誤差項(xiàng)，a、b、c為待估參數(shù)。首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)檢驗(yàn)。通過ADF方法進(jìn)行單位根的檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：序列l(wèi)nNX、lnY、lnE、lnFDI均是非平穩(wěn)的，一階差分后均是平穩(wěn)的。由此可認(rèn)為它們均是I(1)序列。第二步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。運(yùn)用最小二乘法(OLS)建立云南省凈出口額與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率的回歸方程，回歸后的結(jié)果如下：lnNX=-2.7153+0.6375lnY-0.2549lnE(-5.0465)(6.1436)(-0.6755)R2=0.76對(duì)回歸方程的殘差項(xiàng)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)殘差項(xiàng)是平穩(wěn)的，則變量之間存在協(xié)整關(guān)系。從分析結(jié)果上看，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)云南省的凈出口額影響很不顯著。產(chǎn)生這一結(jié)果可能與云南省出口的產(chǎn)品類型有一定相關(guān)性，云南省的出口商品以初級(jí)產(chǎn)品為主，而初級(jí)產(chǎn)品的需求彈性較小，因此人民幣匯率波動(dòng)對(duì)云南省的凈出口額影響較小。另一個(gè)原因則可能是云南省的外貿(mào)活動(dòng)不夠發(fā)達(dá)，外貿(mào)依存度較小。

3.2匯率對(duì)外商直接投資的影響

外商直接投資借鑒前人的研究成果，并在其研究基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷模疾煸颇鲜R率波動(dòng)是否與外商直接投資具有相關(guān)性。本文運(yùn)用云南省的數(shù)據(jù)建立如下模型：lnFDI=c+alnY+blnE+u式中，F(xiàn)DI為外商直接投資，Y為云南省省內(nèi)生產(chǎn)總值，E為美元兌人民幣的匯率，u為隨機(jī)誤差項(xiàng)，a、b、c為待估參數(shù)。數(shù)據(jù)的處理方式如上，用OLS方法構(gòu)建云南省外商直接投資額與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率的回歸方程，回歸后的結(jié)果如下。結(jié)果表明，云南省外商直接投資額與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率成正相關(guān)關(guān)系。其中外商直接投資與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率變動(dòng)方向相同。本文剔除了政策變動(dòng)等因素，主要考察了人民幣匯率波動(dòng)和生產(chǎn)總值對(duì)吸引外資的影響。從以上結(jié)果可以看出，云南省進(jìn)出口的變化與國際收支彈性論并不一致。國際收支彈性論認(rèn)為：若本國貨幣貶值，則本國產(chǎn)品在國外市場(chǎng)上變得相對(duì)便宜，而外國產(chǎn)品在本國市場(chǎng)上變得相對(duì)昂貴，進(jìn)而本國的出口需求會(huì)增加而進(jìn)口需求則會(huì)減少。然而，云南省的實(shí)際情況則是：貨幣貶值并不影響進(jìn)出口。不管匯率如何變化，人民幣升值還是貶值，云南省的進(jìn)口額與出口額均處于持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。原因可能是除了匯率以外，還有其他影響進(jìn)出口的因素，并且除匯率以外的其他因素起主導(dǎo)作用。省內(nèi)的需求會(huì)影響進(jìn)口，國外的需求會(huì)影響云南省的出口，國外的需求增加，則出口會(huì)一直增加，匯率的上升或下降只有延緩或促進(jìn)變化趨勢(shì)的作用。雖然實(shí)證結(jié)果顯示：貨幣貶值并不影響進(jìn)出口，但匯率與云南省進(jìn)出口間并非沒有絲毫關(guān)系。經(jīng)過進(jìn)一步分析可知，當(dāng)匯率上升時(shí)，進(jìn)口額與出口額均顯現(xiàn)出增長(zhǎng)速度放緩的跡象；當(dāng)匯率下降時(shí)，進(jìn)口額與出口額均顯現(xiàn)出增長(zhǎng)速度加快的跡象。

4結(jié)論及政策建議

實(shí)證結(jié)果表明，人民幣有效匯率波動(dòng)對(duì)云南省凈出口額的影響非常小，而云南省外商直接投資額與匯率及省內(nèi)生產(chǎn)總值具有正相關(guān)性。與之前不同的是，自2005年以后，人民幣不單是實(shí)行與美元掛鉤的匯率制度，而是建立了更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制——以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而在市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度下，我們需謹(jǐn)慎面對(duì)市場(chǎng)可能帶來的各種沖擊，盡量避免大幅度波動(dòng)，從而干擾到經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。綜上所述，匯率波動(dòng)對(duì)云南省的進(jìn)出口影響不大。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、匯率的市場(chǎng)化，云南省對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)會(huì)進(jìn)一步加大，匯率對(duì)云南省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)產(chǎn)生更大的影響。因此，云南省現(xiàn)階段應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度、鼓勵(lì)創(chuàng)新以增強(qiáng)云南省的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，積極開展各類進(jìn)口業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)，與外界建立廣泛的聯(lián)系，才能更好地適應(yīng)未來的匯率形勢(shì)，降低匯率波動(dòng)對(duì)省內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

作者：肖遠(yuǎn)飛 劉玉婷 單位：昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院