1風險評估指標體系的建立

根據以上風險識別的結果，在總結前人的研究基礎上，設計了水利水電工程項目的投資風險指標體系(見表1)，客觀地反應了水利水電工程項目投資風險的內涵。風險因素集C標示水利水電工程項目整體風險，其中包含6個風險源，分別為C1自然風險、C2經濟風險、C3政治風險、C4技術風險、C5組織與C6管理風險和招標風險，22個子風險源，分別為C11水文變化風險、C12地形地質條件風險、C13氣候變化風險、C14不可抗力風險、C21利率變化風險、C22通貨膨脹風險、C23財務風險、C24償還期限風險、C25融資信用風險、C31戰爭和內戰風險、C32政策法律變更風險、C33移民風險、C34行政性風險、C41設計質量風險、C42施工風險、C43制造工藝風險、C44原材料風險、C51項目控制風險、C52經營管理風險、C61設計招標風險、C62施工招標風險、C63材料設備招標風險。

2AHP灰色綜合評價模型

影響水利水電工程項目投資風險的因素大多都是模糊的，評價體系的構建難以排除許多個人情感因素，因此本文運用AHP與灰色系統理論相結合的方法構建評價模型。

2．1利用AHP確定指標的權重

利用層次分析法，即通過專家或項目管理者對每項風險因素相對重要性給出判斷，對各層風險因素進行兩兩比較，建立判斷矩陣，然后利用方根法進行一致性檢驗。假設求得的一級指標的權重為:A=(a1，a2，…，an)，且ai＞0，Σni=1ai=1;二級指標權重Ai=(ai1，ai2，…，aim)，且aim＞0，Σmj=1aij=1。

2．2專家打分建立樣本矩陣

將水利水電工程項目投資風險二級指標定性描述成5個分值段:{高風險，較高風險，一般風險，較低風險，低風險}，對應賦值為:{5，4，3，2，1}。最后，組織q位專家打分，將結果整理后得到一個評價樣本矩陣B=(dkij，i=1，2，…，m;j=1，2，…ni;k=1，2，…q)

2．3確定灰類的評價標準

由于本文中的指標為定性指標不便于分析，所以通過制定評分等級標準實現定性到定量的轉化。將灰類分為5個等級，用e來表示，分別對應“高風險”、“較高風險”、“一般風險”、“較低風險”、“低風險”，由此得到相應的白化權函數如下:第一灰類—高風險(e=1)，灰數1(5，+∞)，白化權函數=f1第二灰類—較高風險(e=2)，灰數2(0，4，8)，白化權函數=f2第三灰類—一般風險(e=3)，灰數3(0，3，6)，白化權函數=f3第四灰類—較低風險(e=4)，灰數4(0，2，4)，白化權函數=f4第五灰類—低風險(e=5)，灰數5(0，1，2)，白化權函數=f5

2．4計算各級指標灰色評價權向量和權矩陣

(1)二級評價指標灰色權矩陣計算。計算灰類評價系數Xije=Σqk=1fc(dijk)，待評價指標屬于其評價灰類的總灰類系數為Xij=Σ5e=1Xije)，則受評價灰類的灰色評價權重為rije=XijeXij。由此可得到二級評價指標對于5個灰類的灰色評價權向量rij=(rije，其中e=1，2，3，4，5)。從而可得待評價項目所有二級評價指標對應的各個灰色權矩陣Ｒi=(rij)ni×5，其中i=1，2…，m;j=1，2…ni。

(2)一級評價指標灰色權矩陣計算。利用公式Di=A•Ｒi計算出一級評價指標灰色權向量Di，從而得到一級評價指標灰色權矩陣Ｒ=(Di)i×5，其中i=1，2…，m。

(3)由公式D=A•Ｒ=(b1，b2，b3，b4，b5)計算出項目綜合評判灰色權矩陣。

2．5水利工程項目風險綜合評價

由于得到的權矩陣無法直接用來評判項目投資的風險大小，此時可將B單值化，對各灰類等級進行賦值，得到值化向量:G=(g1，g2，g3，g4，g5)=(5，4，3，2，1)，并與權矩陣相結合來進行評判，即計算受評價格項目的綜合評價值T=D•GT。除此之外，還可根據以上計算出的一級評價指標和二級評價指標的灰色權向量，結合值化向量E，計算各風險源的綜合評價值，來評估各風險源的風險情況，同時可以判斷項目的主要風險來源。

3實證分析

W工程項目是一座位于我國西南省份的水利樞紐工程項目，建立水利工程投資風險因素指標體系，具體評估過程如下:(1)通過整理調查問卷和專家意見，得到各因素的重要性程度的順序，建立兩兩判斷矩陣，確定一級指標C={C1，C2，C3，C4，C5，C6}的權重向量A=(0．142，0．067，0．314，0．312，0．092，0．073)，各二級指標的權重向量:A1=(0．302，0．498，0．06，0．14);A2=(0．094，0．457，0．032，0．15，0．267);A3=(0．1，0．236，0．575，0．089);A4=(0．576，0．227，0．117，0．08);A5=(0．42，0．58);A6=(0．117，0．56，0．323)。(2)組織30位專家為各項二級指標風險程度打分，整理得到灰色評判矩陣。根據灰色評判矩陣以及灰度分類、對應的白化全函數進行計算，得到各項二級指標的灰色權向量rij，根據Ｒi=(rij)ni×5整理得以下灰色權矩陣(5)結果分析由AHP得到的權重向量A=(0．142，0．067，0．314，0．312，0．092，0．073)，可知政治和社會風險、技術風險是該項目投資風險的主要來源，其次是自然風險、組織與管理風險、招投標風險、經濟風險。而根據二級指標權重可知，在政治風險中的幾項風險因素中，移民風險是政治風險的主要來源，主要是因為水電工程移民搬遷安置過程中涉及利益相關者很多，利益關系復雜，移民工作中政府面臨著復雜巨大的系統失穩的風險，如遇到大規模突發性移民群體性事件還可能導致系統癱瘓［6］。這種不確定性導致水利水電工程項目投資風險的急劇增加。在技術風險的幾項風險因素中，設計質量風險是主要風險來源，這是因為水電工程設計是工程項目建設的基礎和核心，工程的主要質量情況由設計方案確定并且不可逆轉，同時設計質量問題往往具有潛伏期長、事故發生突然和生命財產損失巨大等特點［7］，所以設計質量風險是整個水利工程投資風險評估必須要重點關注的一個風險源。由AHP灰色綜合評價結果來看，綜合評價值為3．24，該項目總體風險一般。評價結果表明投資者若投資該項目，仍需有較強的風險管理意識，加強風險的事前控制，采取積極有效的預防措施為實現項目的投資收益預期目標提供保障。將各項一級指標和二級指標的灰色權向量通過向量G單值化，可知該項目自然風險的評價值為3．56，其中地形地質條件風險評價值為3．66，且權重為0．498，雖然自然風險不是權重最大的風險源，但是由于項目建設地址地形地質構造復雜，風險較大，因此在項目建設過程中，需進行認真細致的地質勘探，系統的研究地質條件，評估地形地質風險。政治風險評價值為3．15，戰爭和內戰風險評價值為2．66，雖然是政治風險是權重最大的風險源，但是由于當地政治局勢較為穩定，風險一般，但是其中移民風險評價值為3．24，同時又是權重最大的風險源，在投資過程中，仍然需要積極關注政府移民政策，緊密配合政府開展移民工作，重視移民風險管理。

4結論

實例分析結果表明，運用基于灰色AHP的綜合評價模型對水利水電工程進行投資風險評價，可根據AHP得到的指標權重，了解項目風險的主要來源;根據灰色理論計算得到的綜合評價值可評估項目的整體投資風險，同時，通過計算各項風險源的綜合評價值，可確定不同風險源的風險大小。評價結果能夠為決策者提供依據，并且方便風險管理者有針對性的進行風險管理，對一些發生概率大的風險提前做好風險預案。總上所述，基于灰色AHP的綜合評價模型能夠為水利水電工程項目投資風險決策和風險管理提供有力的理論支持。

作者：葉智峰 單位：河海大學水利水電學院