作者：胡衍強 沈柯 袁勝軍 單位：同濟大學經濟與管理學院 武警武漢指揮學院

保險產品的價格體現為保險公司為承擔一定的保險責任向投保人收取的保險費。保險定價風險指的是保險費率(純費率)沒能與客觀上存在的保險標的風險匹配，從而使實際損失高于預期損失，造成保險人保費收入不足于補償其賠付需要的可能性。從理論上講，保險人與投保人之間應當存在一種“賠償給付與交納對等原則”，也即是Scot指出的“公平保費(fairpremium)”問題[1]。保險定價是保險業務的開端，也是保險業務中最重要的一環，隨著全球經濟一體化的發展，我國保險市場競爭越來越激烈，保險產品的運作過程也越來越復雜，風險因素也越來越多，任何一項因素的預估失誤，都會造成一定的定價風險。

一、保險定價的內涵

與一般商品的定價相比，保險定價要困難得多。困難產生于兩個原因：首先，在一般情況下，保險費率一旦厘定，在保險合同存續期內是不能調整的。此外，保險標的風險不是一成不變的，其演變受到多方面不可預知因素的影響。兩方面原因合在一起，保險定價面臨著一個非常尷尬的處境：保險定價要為一個不斷變化的定價對象確定相對固定的價格。Scott認為“公平保費”由期望索賠成本、投資收益、管理成本、公平利潤附加組成，Scott的“公平保費”理論為保險定價提供了一個基本的框架和指導原則。由于公平利潤附加代表了行業特征，就具體的保險產品而言，其保險費的組成部分可用公式表示如下：P=E+A+R（1）P為保險費；E是一定保險合同條款下的預期賠款，經常將其寫為E{x}，其中E為期望值算式，x為隨機事件；A是保險人的管理費用；R是權益資產收益。在公式（1）中，管理費用變動的不確定性因素較少，保險人對其有較強的控制能力；而權益資產收益是保險人內在利潤動機的體現，但在保險賠付和市場競爭硬約束下，權益資產收益是一個結果，保險人并不能直接控制它；唯有保險標的風險決定的潛在賠付需要是保險人難以控制、但又必須控制的。因此，保險定價的核心內容就是對保險標的風險定價，即純費率的厘定。

費率厘定中著重考慮的應是保險標的本身的風險狀況，并以均衡原理為基礎（即收取的保險費應足以支付保險期內的賠款支付）來確定保險商品的價格。各國學者深入的研究了風險定價的模型，對保險標的風險評估愈益精確，對規避定價風險起著十分重要作用。Neumann和Morgebstern提出期望損失理論，并將這一理論發展到完美的地步。[2]Botch是在1961年將效益理論引入到保險經濟領域的。Yaari提出對偶理論。[3]Wang提出了風險調整理論。同時Spellmam等根據微觀經濟理論發展了一個定價模型。[4]他們在建立定價模型時綜合考慮了投資收入和需求彈性的影響，并以利潤最大化作為定價目標，確定最優的定價策略。McCade等進一步分析了價格管制對于保險企業利潤的影響。[5]Cummins等發展了一個兩期的定價模型。[6]隨著金融衍生商品在金融市場不斷涌現，融投資與保險為一體的新的保險商品也應運而生。Bacinello等以期權定價模型為基礎討論一次支付保費和分期等額支付保費的投資聯結生死兩全保單的價格確定。[7]Milevsky等比較各種人壽保險定價的研究。[8]闕紫康的則很好地闡述了信息的不對稱所帶來的不良后果，為合理定價提出了不少建議。[9]以上的研究和精確的保險定價模型大大地豐富了保險定價的內容，使保險產品的價格也越來越趨于合理、公平，逼近理想、完全競爭模式下的“公平保費”。但不論費率厘定模型和方法在細節上有多么大的差別，幾乎都可以將其歸入以下三種基本模式：1.P{x}=E{x}+C，C為一常數2.P{x}=aE{x}，a>13.P{x}=aE{x}+βvarx，varx為隨機變量X的方差在上述三種模式中，市場費率(P{x})都是以保險標的損失期望值E{x}為基礎算出的，這直觀地體現出了保險標的風險定價在保險產品定價中的核心地位。盡管保險定價的發展使定價更為精確，風險因素考慮得更充分，但由于對保險標的信息不完備的本質特征，使得保險定價風險仍然成為研究的難點，需要進行深入的研究。

二、保險定價的主要風險

（一）純保費的偏差風險由于保險產品定價時無實際成本信息作為依據，僅僅依靠估計成本來定價，實際上是統計推論的一種應用。估計成本是以經驗值為依據，希望所估計的成本與將來所發生的實際成本相吻合，而估計成本與實際成本兩者間可能出現不利的偏差，這是保險定價風險產生的主要原因，導致偏差出現的原因有以下方面：

1.個體風險的不可測定性。由于不同的個體風險具有不同的損失分布，絕大多數個體的損失經驗數據是十分有限的，因而難以提供估計其損失分布的足夠信息。而對于一個風險的集合，當該集合足夠大時，其損失分布的均值及方差是可估計的。如果從風險集合A中隨機抽取個體風險r，則稱r為隨機個體風險，隨機個體風險的期望損失可以看作是一種隨機變量，它有自己的分布函數，這一分布函數的均值和方差分別為：E{E[X/r]/r∈A}=E[X/A]和Var{E[X/r]/r∈A}實際上，在個體風險與風險集合之間，還存在著風險子集，即對風險集合按照個體風險的不同特性所進行的一種分解。屬于同一風險子集的個體風險有更加接近的損失分布，根據風險子集的損失經驗計算的保費能增加投保人在保費支付上的公平性。但是，對風險集合的分解過程要受到大數定律的制約。當風險集合被分解成越來越小的風險子集時，根據子集的損失經驗估計其期望賠付額，估計結果會越來越不穩定。

2.巨災風險問題。巨災風險是指發生周期較長、發生頻率較低，但一旦發生將會出現巨額損失。根據傳統保險理論，滿足理想條件的風險才具有可保性，用該標準衡量巨災風險，它們起碼在以下方面是不符合“可保條件”的：巨災風險往往伴隨著責任積累，大量保險標的將因同一風險同時受損，嚴重影響保險公司經營的穩定性；巨災風險意味著極高的保費成本，如果保險人根據損失可能合理收取保費的話，投保人將會難以承受；有些巨災風險不符合“大量同質風險單位”要求。盡管按照保險理論，大部分巨災風險不具可保性，但是社會的需要、競爭的壓力以及承保技術的進步，使現實中保險人承保著大量的巨災風險，增加了保險公司的定價風險。因為，在風險集合中，少數巨災風險可能會完全左右風險集合的損失分布。如果用偏度系數反映損失分布關于均值不對稱的程度，其大小受到巨災風險的影響。隨機變量X的偏度系數被定義為：γ=33μσ其中，3μ=[]3EX?E(X)是X的三階中心距，σ為X的標準差。對于對稱分布，偏度系數為0；對于右偏分布，偏度系數大于0；對于左偏分布，偏度系數小于0。巨災風險使得損失分布有著較長較厚的右尾，從而導致偏度系數較大。