基于投資政策視角下的基本養(yǎng)老保險基金個人賬戶收益研究

　　我國的基本養(yǎng)老保險制度的改革正處于人口老齡化趨勢不斷加速的背景下，而現(xiàn)行基本養(yǎng)老保險基金的籌資模式和投資模式正面臨著基金巨額缺口、投資渠道狹窄、投資收益率過低等問題。面對通貨膨脹的壓力，如何對個人賬戶的積累資金進(jìn)行投資運營，是實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金保值增值的重要研究方向。

　　《福建論壇·人文社會科學(xué)版》1981年創(chuàng)刊，作為綜合性人文社會科學(xué)理論刊物，《福建論壇·人文社會科學(xué)版》始終堅持黨的基本路線，遵循黨的辦刊方針政策，貫徹“雙百”方針，崇尚實事求是與理論聯(lián)系實際，以弘揚人文精神、關(guān)注社會實踐、提供理論精品、展呈學(xué)術(shù)新見作為它對社會的承諾。

　　中國人口老齡化近20年的發(fā)展趨勢預(yù)測顯示，我國將于2020年以后進(jìn)入加速人口老齡化的階段，屆時社會養(yǎng)老保險金的支付壓力將急劇增加。而我國自從2014年以后，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的年度基金收支已然失衡，轉(zhuǎn)變成為收入小于支出的情況，逐漸呈現(xiàn)年度赤字。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒——2016》資料分析，2015年我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的收支結(jié)余共計3462億元，其中財政補(bǔ)貼收入3893億元，年末滾存結(jié)余3.38萬億元。由此可見，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金當(dāng)年收支平衡已經(jīng)開始依賴于各級財政部門的補(bǔ)貼，養(yǎng)老保險基金的保值增值正面臨著巨大的壓力。

　　一、基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金運營存在的問題

　　目前我國基本養(yǎng)老保險制度實行“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合”的辦法，個人賬戶的基金主要包含城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險體系中的企業(yè)繳納與職工個人繳納的部分，以及農(nóng)村基本養(yǎng)老保險體系中的農(nóng)民個人繳納與村集體補(bǔ)助部分，資金實行完全積累制。由于前期個人并未進(jìn)行繳費，因此新制度下現(xiàn)有“老人”的養(yǎng)老金和“中人”的過渡性養(yǎng)老金并沒有相應(yīng)的籌資渠道，造成了養(yǎng)老基金不斷擴(kuò)大的隱性負(fù)債問題。當(dāng)前這種養(yǎng)老基金籌資模式的籌資范圍和籌集方式仍存在欠缺，且籌集資金使用效率低，而對于實行基金積累制個人賬戶基金的投資運營，相關(guān)法律規(guī)定投資方式僅限于銀行存款和國債管理。相比較我國近幾年的高通貨膨脹率，基本養(yǎng)老保險基金存在著投資渠道窄、收益低，應(yīng)對通貨膨脹差，投資激勵和約束機(jī)制不足等問題，難以充分發(fā)揮社會效益與保障作用。

　　二、提高個人賬戶基金收益的可行性分析

　　隨著我國人口老齡化加劇，社會撫養(yǎng)比持續(xù)增高，前期的個人賬戶“空賬”運行對現(xiàn)收現(xiàn)付的沖擊非常巨大，最終造成基本養(yǎng)老保險收支差額巨大，如果這個差額單純的需要中央或地方政府以財政力量來彌補(bǔ)，將會導(dǎo)致各級財政不堪重負(fù)，從而降低宏觀效率，對經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長產(chǎn)生不良影響。

　　鑒于基本養(yǎng)老保險基金的投資要求保證安全性、收益性和流動性，我國對于基本養(yǎng)老保險基金的投資管理也本著謹(jǐn)慎投資的原則，并同時采取嚴(yán)格限量的監(jiān)管措施。但是在現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險基金的投資模式下，如果沒有豐富的基金資本市場做后盾，單純的追求安全性的基本養(yǎng)老保險基金卻正處于一種不斷貶值的狀態(tài)，因此我國基本養(yǎng)老保險基金要實現(xiàn)保值增值必須改變現(xiàn)在的運行機(jī)制，改變投資模式，拓寬投資渠道，通過合理的投資組合實現(xiàn)精算平衡，推動基本養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)發(fā)展。

　　三、提高個人賬戶基金收益模式之選擇

　　通過研究世界各國的養(yǎng)老金制度改革，涉及的養(yǎng)老基金管理模式、投資模式和監(jiān)管模式，對于完善我國基本養(yǎng)老基金運行機(jī)制都有重要的借鑒意義。而最根本的啟示是：養(yǎng)老基金的運營應(yīng)當(dāng)把社會效益與經(jīng)濟(jì)效益統(tǒng)籌起來，在兼顧養(yǎng)老基金的安全性、收益性和流動性內(nèi)在要求的同時，追求經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

　　根據(jù)我國《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》規(guī)定，省一級的政府將對本省分散到各地的基本養(yǎng)老保險基金實行統(tǒng)一歸集制，集中到省一級的社會保障專戶中，然后通過省級政府將其統(tǒng)一委托給基本養(yǎng)老保險基金管理機(jī)構(gòu)，再對其進(jìn)行投資運營，而基本的養(yǎng)老保險基金將貫徹落實市場化投資運作與中央集中化經(jīng)營模式。因此，依托現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險基金投資政策，養(yǎng)老基金的投資渠道應(yīng)進(jìn)行科學(xué)的組合，多元化的拓展投資渠道，不僅僅用來購買國債與銀行存款，在考慮投資新興的養(yǎng)老產(chǎn)品之外，持續(xù)將投資的范圍擴(kuò)大到股權(quán)、股指期貨、股票、上市交易的證券投資基金等多樣化的金融渠道，穩(wěn)步提高個人賬戶收益，走具有中國特色的養(yǎng)老基金發(fā)展道路。

　　四、提高個人賬戶基金收益的相關(guān)對策和建議

　　(一)加強(qiáng)投資市場制度建設(shè)

　　注重制度建設(shè)，以制度創(chuàng)新打擊投資市場中的投機(jī)行為。例如在股票市場上對內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處，加大對內(nèi)幕交易等行為的打擊力度，遏制股票市場上的投機(jī)行為，維護(hù)股票市場的平穩(wěn)發(fā)展，為基本養(yǎng)老保險入市創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，也能在一定程度上提高養(yǎng)老基金的安全性和有效性。同時用完善的制度建設(shè)引導(dǎo)和保障投資市場誠信，提高投資市場的透明度，反過來也有利于吸引各類投資者長期投資。另外，建立健全養(yǎng)老基金投資管理的管理體系，確保各方主體權(quán)責(zé)清晰、互相制衡，構(gòu)建科學(xué)有效的監(jiān)督機(jī)制和靈活的監(jiān)督方式，加強(qiáng)基金運營信息披露工作，也將推動養(yǎng)老保險體系與資本市場的良性互動發(fā)展。

　　(二)完善信托管理制度

　　在養(yǎng)老保險基金個人賬戶投資運營管理過程中設(shè)立獨立的托管人，主要負(fù)責(zé)基金財產(chǎn)保管、資金清算、信息披露、投資監(jiān)督、現(xiàn)金核算、內(nèi)部監(jiān)控等職責(zé)。通過監(jiān)管部門審核的銀行作為個人賬戶基金托管人，負(fù)責(zé)保管社會保障基金資產(chǎn)、確保和監(jiān)督社會保障基金或者資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不會對社會保障基金賬戶上的資產(chǎn)進(jìn)行非法運作，將有力的保障基本養(yǎng)老保險基金財產(chǎn)的安全運作，從而實現(xiàn)提高管理效率的目標(biāo)。

　　(三)合理組合個人賬戶基金收益配置

　　根據(jù)我國金融投資市場的實際情況，在基金投資管理的初期，還應(yīng)充分考慮個人賬戶基金的長期性和穩(wěn)定性的要求，投資方向仍定位為長期性或風(fēng)險系數(shù)較小的國債和票據(jù)，同時與銀行協(xié)定存款利率，實行權(quán)益資產(chǎn)和固定收益證券的適當(dāng)組合，在個人賬戶的收益性增加和波動性降低之間尋求一個穩(wěn)定的平衡點。

　　在實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金個人賬戶穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，逐步放松二級市場的股票投資、股權(quán)投資、以及外國證券等高風(fēng)險投資渠道的監(jiān)管，逐漸加大風(fēng)險投資渠道的投資比例。通過高低風(fēng)險組合的合理配置，實現(xiàn)個人賬戶基金收益的良好增長。

　　(四)實現(xiàn)個人賬戶基金多樣性累積

　　通過多方渠道實現(xiàn)個人賬戶基金的充實，如在股份制改革的浪潮中，抓住地方城市銀行資本充足率不夠、凈資產(chǎn)收益率較低的有利時機(jī)，積極參與地方城市商業(yè)銀行的股份制改制。一方面?zhèn)€人賬戶基金可以通過股權(quán)獲取較高額的收益率，化解地方政府在養(yǎng)老體制改革中形成的轉(zhuǎn)制成本，減輕“空賬”運行的壓力。另一方面為地方城市商業(yè)銀行注入個人賬戶基金這種戰(zhàn)略性的資金，有利于地方金融市場的發(fā)展壯大，也有助于建設(shè)地方有利的投融資環(huán)境。另外，地方政府根據(jù)實際情況，通過劃轉(zhuǎn)部分國有資本來充實養(yǎng)老保險基金個人賬戶的方式，也是為當(dāng)前我國的社會保障制度深化改革所倡導(dǎo)的。

　　由此可見，在現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險基金投資政策下，逐步實行個人賬戶投資收益的市場運作，尋找長期穩(wěn)定收益的渠道，對于實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值具有深遠(yuǎn)意義。通過做實基本養(yǎng)老保險個人賬戶，完善投資市場制度建設(shè)，提供多元化的投資方式來提高養(yǎng)老基金的收益率，減輕通貨膨脹的不利影響，是我國應(yīng)對人口老齡化趨勢極為重要的一步。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]薛惠元，仙蜜花. 城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金收支平衡模擬與預(yù)測——基于個體法的一項研究[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2015(10).

　　[2]王厚運. 我國養(yǎng)老保險基金投資運營中存在的問題及對策探究[J]. 遼寧農(nóng)業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2016(01).

　　[3]劉江軍.基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理模式研究——基于產(chǎn)權(quán)視角的分析[J]，國家行政學(xué)院學(xué)報，2011(05).

　　[4]符波.我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶投資管理問題研究[D].集美大學(xué)，2012.

　　[5]郝利杰，張晨寒.基本養(yǎng)老保險基金投資政策視角下的個人賬戶收益分析[J].唐山師范學(xué)院院報，2017(01).