一、物流企業存在的財務風險分析

（一）籌資風險

（1）負債籌資財務風險表現

我國當今的中小型物流企業，由于資本規模小，還達不到發行股票的條件，所以除了所有者投入的有限的資本金外，主要是依靠負債來解決資金的來源問題。在這些物流企業中，資產負債率都非常高。企業向銀行借貸時，往往需要提供抵押品。由于物流企業為基礎性行業，其可向銀行提供抵押的固定資產一般都是運輸等專用設備，抵押率非常低，通常只有10%左右，可見物流企業從銀行借入款項非常困難，必須承受極其苛刻的貸款附加條件，要支付比其他行業可能更高的代價才能獲得款項。按時還本付息就成為這些物流企業最重要的也是企業最沉重的負擔之一。如果到時候債務不能履約，企業很可能面臨破產的境地。

（2）權益籌資財務風險表現

在我國上市的企業中，有60多家與物流經營有關的企業。如外運發展、中儲股份等。這些上市公司可以通過股票市場解決一些資金問題。這部分資金雖然不需要還本付息，也沒有固定的必須支付股利的義務。但是投資者會根據市場的情況選擇用腳投票的方式賣出不能給他們帶來收益的股票，致使企業股票的市值非常不穩定，也嚴重影響到企業的負債籌資。債權人會根據企業的股票市場變動來調整對其的放款額度、放款的利率和期限。這些都加大了企業到期不能還本付息的風險。由此可見，不論是負債籌資，還是權益籌資，物流企業在籌集資金的過程中都蘊含著極大的財務風險。這種風險是客觀存在的，不可完全回避的風險。在企業實際經營過程中，它最直接的表現就是現金支付上的風險，即不能按時償還債權人的本息。

（二）投資風險

投資風險是指由于投資項目利潤的不確定性而給企業帶來的風險。投資的目的是為了獲得利潤，但是投資了并不一定就能獲得利潤。這就是投資的風險所在。按照投資的方向，投資分為對內投資和對外投資兩種形式。這兩種方向不同的投資都蘊含著一定的風險。

（1）對內投資的財務風險

對內投資又稱為內部投資，是指把資金投放在企業內部，購置各種生產經營用資產的投資。一般情況下，中小型物流企業由于資金緊張，生產經營規模小，所以投資的方向一般都是對內投資，會購置運輸工具、倉儲設備等。物流企業屬于基礎性行業，運輸工具、倉儲設備等投資所需要的金額大，項目周轉時期長，又由于物流行業的利潤率較低，收回投資額的時間需要很長時間。在這個比較長的周期內，會發生各種各樣難以預料的情況和變化，都使得投資成本的收回充滿了變數，加大了企業的投資風險。

（2）對外投資的財務風險

對外投資是指企業以現金、實物、無形資產等方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其他單位的投資。大型物流企業在投資時，已經并不滿足于對內的這些基礎性的投資建設，他們將眼光放得更遠，往往把投資的目標投向了并不熟悉的金融市場或與物流并無關聯的其他行業，以求謀取更大的利潤空間和發展空間。但由于物流企業對這些投資的領域并不是很熟悉，加之外部市場情況瞬息即變，企業投放出去的資金很難得到安全的保證。這給企業帶來了極大的收益的不確定性，企業的投資風險大大增加。由此可知，無論是對內投資于基礎設施的建設，還是對外投資于金融市場或其他行業，一旦企業的投資決策失誤，就可能會給企業帶來滅頂之災。

（三）資金回收風險

物流企業的市場競爭十分激烈，為了爭奪市場份額，擴大營業收入，長期留住客戶，企業往往會先向客戶提供服務，允許客戶以后支付款項。這一做法在無形之中加大了資金回收的風險。資金回收風險是指物流企業不能及時足額的回收營業收入的風險。在回收營業收入的過程中可能會發生的風險包括壞賬損失以及延遲收賬期而增加的收賬成本、機會成本和匯兌損失。

（1）壞賬損失風險。物流企業因給客戶提供商業信用而發生的應收賬款不一定能夠按時足額的收回，這就可能發生壞賬損失。事實上每一種行業都有壞賬的風險，一旦款項不能收回，將給利潤率本來就很低的物流企業一個重創，等于是雪上加霜。

（2）收賬成本增加風險。雖然有些客戶不會賴賬，但由于各種原因會要求延期支付款項。物流企業為此會增加應收賬款的管理成本，包括管理費用，談判費用和催帳費用。這些對于物流企業來講也是一筆不小的開支。

（3）機會成本風險。物流企業的資金供應本來就很緊張，如果賬款能夠及時收回，遇到好的投資機會很可能跟進獲得利潤。但這些投放在應收賬款上的資金如果不能及時收回，一方面可能導致企業無法按時償還債權人的本息，加大籌資的風險；另一方面這些被占用的資金還會有一個應計利息的機會成本的發生。雖然這是一個隱性成本，但作為企業也不得不加以考慮。

（4）匯率變動風險。如果物流企業的合同金額是以某種外幣計價的，那么這樣的一筆應收賬款還將承擔著匯率變動的風險。在當今人民幣幣值不斷上升的情況下，如果應收賬款計價的外幣匯率處于不斷下降的趨勢，那么物流企業就要承擔一個匯率變動的損失。這對于物流企業的資金回收來說，是一個很大的風險因素。

二、物流企業財務風險產生因素分析

財務管理作為企業的管理活動之一，有自己的環境系統，物流企業在進行財務管理活動時，必然要受到其理財環境的制約。充分考慮理財環境，一方面利用理財環境的優勢，制定適合自己的財務戰略，謀求更大的發展；另一方面，也要克服理財環境的劣勢，分析自己在哪些方面容易發生風險，并找到這些風險產生的原因，才能改善對自己的不利條件，盡可能地將風險產生的因素降到最低。

（一）影響籌資風險的環境因素

具體如下：

（1）金融環境因素。縱觀我國的金融市場和金融機構，尚未形成一個能夠為物流企業提供資金支持的良好氛圍。尤其是2008年下半年以來，隨著國際金融危機對我國實體經濟的影響逐步加深，物流業作為重要的服務產業也受到了嚴重沖擊。物流市場需求急劇萎縮，運輸和倉儲等收費價格及利潤大幅度下跌，一大批中小物流企業經營出現困難，提供運輸、倉儲等單一服務的傳統物流企業受到嚴重沖擊。在這樣的環境下，中小物流企業的生存變得極其艱難。籌措資金更加不易。加之中小物流企業的利潤率非常低，甚至低于3%，比起貸款利率還低，使得企業從商業銀行借債變得更加困難。而大型物流企業的日子也不是很好過，金融市場受到重創，企業股票價值下跌，嚴重縮水。籌資環境也是異常艱苦。

（2）經濟環境因素。最近2年來，我國發生了嚴重的通貨膨脹，對物流企業的財務活動產生了重大的不利影響。這次通貨膨脹，引起了企業營運過程中占用的資金明顯增加，增加了企業對資本的需求；導致企業利潤虛增，造成企業的資本嚴重流失；引起國家幾次上調貸款利率，增加了企業的籌資成本；導致證券市場價格下跌，更加大了物流企業的直接籌資的難度。

（3法律環境因素。制約物流企業籌資的法律有很多，如《銀行法》、《證券法》、《公司法》、《企業所得稅法》等。這些法律從不同方面對企業的籌資渠道和籌資方式做了明確規定。如占我國多數的中小型物流企業就沒有資格發行股票和債券籌資，這些企業只能通過向銀行借貸、或向融資租賃公司租賃來解決資金的需求問題，造成企業沉重的利息負擔。

（二）影響投資風險的環境因素

主要有以下幾個方面：

（1）經濟環境因素。在通貨膨脹率居高不下的今天，生產資料價格的不斷上升，會給企業的投資帶來不利的影響。中小物流企業的對內投資如購置運輸、倉儲設備的成本也隨之不斷上漲。但是物流行業的利潤率卻并沒有提高，有的甚至在下降。這種成本上漲、利潤下降的局面必然會給物流企業的投資帶來很大的風險。而大型物流企業在金融市場的投資也受到了重創，股市的低迷讓許多企業投入的資金瞬間蒸發殆盡，造成了極大的損失。

（2）產業結構因素。國務院在2009年的《物流業調整和振興規劃的通知》的文件中明確指出，鼓勵中小物流企業加強信息溝通，創新物流服務模式，加強資源整合，滿足多樣性的物流需要。加大國家對物流企業兼并重組的政策支持力度，緩解當前物流企業面臨的困難，鼓勵物流企業通過參股、控股、兼并、聯合、合資、合作等多種形式進行資產重組，培育一批服務水平高、國際競爭力強的大型現代物流企業。這一政策給物流行業的發展指明了方向，也給企業指明了投資的方向。中小物流企業的生存實際上將變得更加困難，很可能已經投放的資金還未見成效就被其他企業兼并或收購。而在這次兼并重組的浪潮中，會有很多物流企業為了尋求自身的發展，盲目地進行投資，由于缺乏相關經驗和專業性知識，投資的風險明顯增加。

（三）影響資金回收風險的環境因素

主要有：

（1）客戶的實力。通常情況下，客戶都會要求供應方先提供商品和勞務服務，然后再支付款項。這就使得商品或勞務的提供方手中有大量的應收賬款。如果客戶的資金實力雄厚，賬款一般會很安全收回；但若遇到客戶的資金基礎薄弱或者客戶也遇到了資金緊張，這筆應收賬款的安全性就大打折扣，很可能會成為壞賬。

（2）客戶的信譽。由于現在物流行業業務競爭激烈，致使一部分客戶享受完服務故意拖欠款項，信譽度極差。遇到這樣的客戶，持有應收賬款的物流企業的收賬成本就會增加。甚至有些客戶會以更換服務商為由，能拖就拖，能不還就不還。

三、物流企業規避財務風險的措施

通過分析物流企業客觀存在的三種財務風險及風險產生的因素，可以提出如下一些解決風險的措施。

（一）規避籌資風險的措施

主要有兩點：

（1）積極利用國家的扶持政策，改善籌資環境。國務院在2009年的《物流業調整和振興規劃的通知》中明確指出：物流業的發展，主要依靠企業自身的投入。要加快發展民營物流企業，擴大對外開放步伐，多渠道增加對物流業的投入。對列入國家和地方規劃的物流基礎設施建設項目，鼓勵其通過銀行貸款、股票上市、發行債券、增資擴股、企業兼并、中外合資等途徑籌集建設資金。銀行業金融機構要積極給予信貸支持。對涉及全國性、區域性重大物流基礎設施項目，中央和地方政府可根據項目情況和財力狀況適當安排中央和地方預算內建設投資，以投資補助、資本金注入或貸款貼息等方式給予支持，由企業進行市場化運作。

（2）加強籌資活動的事前控制、事中控制和事后控制。物流企業應該加強對籌資活動的控制，來減少籌資風險。樹立籌資的風險意識觀念，抓住最佳的籌資機會，籌資的額度要進行合理測算和計算；加強平時的財務預算，想辦法提高企業的盈利率，加快存貨的周轉率，減少資金的占用量；加速應收款項的回收，科學合理的安排還款的時間和額度。

（二）規避投資風險的措施

主要有：

（1）科學評價自己的實際需求，預防投資風險的發生。物流企業在投資前要認清自己的需要和實力，科學評價自己的實際需求，謹慎選擇投資方向和項目，預防投資風險的發生。物流企業在進行投資時，首先應該從自己的實際需要出發，而不是盲目跟風。要明白自己投資的目的是擴大生產經營規模還是向其他領域擴張。要根據自己的資金實力來確定投資的時間和規模。不能追求高利潤高風險的投資項目，應該綜合考慮安全性和盈利性。要考慮到一旦投資失敗自己是否可以承受。

（2）聘請專業人員，降低投資風險發生的概率。如果想進行大規模的對外投資，必須聘請專業人員來進行。進行投資環境分析和市場調研，要對希望進行投資的領域進行環境的分析，采用定性和定量的方法進行調研，寫出調研報告，然后再經過管理層認真討論，投票決定。不能意氣用事，更不能領導一人拍板決定。

（3）多領域多角度投資，分散投資風險。如果投資金融市場，一般要遵循投資多角化的原則，來分散市場風險。

（三）規避資金回收風險措施具體如下：

（1）設立合理的信用標準，認真選擇客戶，減少應收賬款風險。物流企業在提供賒銷服務時，應該建立符合自己情況的信用標準，選擇自己可以接受的客戶作為自己的賒銷客戶，盡可能選擇信用良好的企業作為自己長期合作的伙伴。這樣既能穩定客源，又方便賬務處理，可以減少很多方面的費用。物流企業如果應收賬款較多，應該設專人負責和管理。對于超過期限仍無意付款的客戶要時時關注，進行催收，必要時可以采取法律訴訟的方式進行賬款的追討。

（2）制定優惠的信用條件，鼓勵客戶提前付款。在可以承受的情況下，物流企業可以適當地制定一些優惠政策，給予一定的現金折扣，來鼓勵客戶提前付款，最少保證不會拖延支付款項，從而減少壞賬的發生。

（3）采取外匯風險規避措施。如果物流企業的某筆營業收入必須用外幣來計價結算，那么企業應該盡量選擇有升值潛力的外幣來計價結算；還可以選擇像特別提款權這樣的“一籃子貨幣”；為了將匯率變動帶來的損失降低到最低，可以在合同中加列保護性條款；提前或延期結付；也可以選擇一些金融工具如掉期交易、期權交易等方式來規避匯率變動的風險。

（四）建立財務風險預警機制

為了使企業更好地規避各種財務風險，除了上面所述的具體方法外，物流企業更應該建立一個財務風險預警機制，通過科學的預警機制的指標分析，及時發現物流企業在生產經營活動中的各種風險，并采取措施，加以防范，使企業始終處在一個較低的財務風險水平。

作者：王鴻雁 單位：天津濱海職業學院