一、財務分析

1.財務報告中的財務分析

（1）資產(chǎn)管理比率，像存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷售天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些能夠反映公司經(jīng)營管理中資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)。（2）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產(chǎn)轉(zhuǎn)為收入的效率。利潤率反映利潤占銷售收入的百分比。資產(chǎn)收益率、股東收益率資產(chǎn)收益率能夠反映資產(chǎn)狀況和股東收益狀況，但是在實際解讀財務報告的數(shù)據(jù)時，只是反映了資產(chǎn)和股東權(quán)益的狀況，不要過多的解讀差異，以免使注意力引至業(yè)績可能較好或較差的領域。（3）市場價值比率，是衡量公司業(yè)績與根據(jù)公司股票交易價值或股數(shù)所感受到的價值之比。我們通過財務報表計算市場價值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價格，計算得到市盈率和市盈率增長比率。高市盈率的企業(yè)應該是增長型的公司，兒低市盈率的企業(yè)應該是成熟、穩(wěn)定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當期利潤中。這里我們要特別提到市盈率增長比率，這是需要根據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進行分析從而考量企業(yè)利潤增長比率因素。我們需要根據(jù)多年的利潤數(shù)據(jù)以避免過去一年的不正常波動。通常來講市盈率增占率低于1的公司價值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長率高于1的公司價值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤增長率，以支持當前價格。通過估計公司的適當增長率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業(yè)的股票價格是合理的。市賬率是每股市價與每股賬面值（所有者權(quán)益/流通股股數(shù)）的比率。低于1的之有問題，這預示企業(yè)不能為所有者產(chǎn)生利潤。低市賬率可能表明公司股票的市場低迷。（4）杜邦分析法，這是應用比較廣泛的比率。而且由三個部分組成，包括營運效率、資產(chǎn)管理效率、財務杠桿。即:杜邦恒等式可以讓管理層專注于一個效率較低的領域，以產(chǎn)生較高的股權(quán)收益率。例如高存貨和現(xiàn)金水平是資產(chǎn)管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現(xiàn)金管理，以降低流動資產(chǎn)占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現(xiàn)金投資于其它能增加銷售收入的領域。即使兩個公司的股權(quán)收益率接近時，除了考慮企業(yè)營業(yè)效率也會考慮到企業(yè)資產(chǎn)使用效率，例如企業(yè)借了更多債務為公司經(jīng)營融資，這樣企業(yè)資產(chǎn)使用率會提高。這樣也會體現(xiàn)到股權(quán)收益率更活躍的情況。

2.特殊行業(yè)的財務分析指標

傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、可以對于評估企業(yè)經(jīng)營狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區(qū)別于大部分行業(yè)的一個事實是其主要資產(chǎn)（油氣儲量），這個數(shù)據(jù)沒有直接包含在資產(chǎn)負債表上。但油氣儲量是許多公司的血液，油氣生產(chǎn)逐漸消耗儲量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲量。衡量此項工作指標就是儲量替代率。美國證券交易委員會只對“證實”儲量感興趣，且不按開采機理或生產(chǎn)狀況對其分類。他們只關注：（1）證實開發(fā)儲量；（2）證實未開發(fā)儲量和總證實儲量。儲量估算方法有類比法、容積法、物質(zhì)平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類方法計算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲量的最重要方法之一。該方法簡單，只需要測井曲線和一些估算參數(shù)。由于只需要測井曲線，故在井完井之前就可以進行容積分析。

二、財務分析的影響一、財務分析

1.財務報告中的財務分析

（1）資產(chǎn)管理比率，像存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷售天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些能夠反映公司經(jīng)營管理中資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)。（2）盈利能力比率是衡量公司將商品或資產(chǎn)轉(zhuǎn)為收入的效率。利潤率反映利潤占銷售收入的百分比。資產(chǎn)收益率、股東收益率資產(chǎn)收益率能夠反映資產(chǎn)狀況和股東收益狀況，但是在實際解讀財務報告的數(shù)據(jù)時，只是反映了資產(chǎn)和股東權(quán)益的狀況，不要過多的解讀差異，以免使注意力引至業(yè)績可能較好或較差的領域。（3）市場價值比率，是衡量公司業(yè)績與根據(jù)公司股票交易價值或股數(shù)所感受到的價值之比。我們通過財務報表計算市場價值比率的信息，但是不全面，我們還需要普通股的交易價格，計算得到市盈率和市盈率增長比率。高市盈率的企業(yè)應該是增長型的公司，兒低市盈率的企業(yè)應該是成熟、穩(wěn)定的公司。市盈率很高的公司高于50的增長率可能很高，但潛在流年尚未顯示在當期利潤中。這里我們要特別提到市盈率增長比率，這是需要根據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進行分析從而考量企業(yè)利潤增長比率因素。我們需要根據(jù)多年的利潤數(shù)據(jù)以避免過去一年的不正常波動。通常來講市盈率增占率低于1的公司價值被低估，在1附近的公司被正確估值，但是市盈率增長率高于1的公司價值被高估。高市盈率的公司需要有高利潤增長率，以支持當前價格。通過估計公司的適當增長率，我們可以修正高市盈率的公司，以保證企業(yè)的股票價格是合理的。市賬率是每股市價與每股賬面值（所有者權(quán)益/流通股股數(shù)）的比率。低于1的之有問題，這預示企業(yè)不能為所有者產(chǎn)生利潤。低市賬率可能表明公司股票的市場低迷。（4）杜邦分析法，這是應用比較廣泛的比率。而且由三個部分組成，包括營運效率、資產(chǎn)管理效率、財務杠桿。即:杜邦恒等式可以讓管理層專注于一個效率較低的領域，以產(chǎn)生較高的股權(quán)收益率。例如高存貨和現(xiàn)金水平是資產(chǎn)管理不盡如人意。那么公司要檢查存貨或現(xiàn)金管理，以降低流動資產(chǎn)占用的資本金額。存貨減少可以提供一種選擇，即用現(xiàn)金投資于其它能增加銷售收入的領域。即使兩個公司的股權(quán)收益率接近時，除了考慮企業(yè)營業(yè)效率也會考慮到企業(yè)資產(chǎn)使用效率，例如企業(yè)借了更多債務為公司經(jīng)營融資，這樣企業(yè)資產(chǎn)使用率會提高。這樣也會體現(xiàn)到股權(quán)收益率更活躍的情況。

2.特殊行業(yè)的財務分析指標

傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、可以對于評估企業(yè)經(jīng)營狀況股東收益提供了足夠的信息。但是石油公司區(qū)別于大部分行業(yè)的一個事實是其主要資產(chǎn)（油氣儲量），這個數(shù)據(jù)沒有直接包含在資產(chǎn)負債表上。但油氣儲量是許多公司的血液，油氣生產(chǎn)逐漸消耗儲量，而公司必須努力替換逐漸消耗的儲量。衡量此項工作指標就是儲量替代率。美國證券交易委員會只對“證實”儲量感興趣，且不按開采機理或生產(chǎn)狀況對其分類。他們只關注：（1）證實開發(fā)儲量；（2）證實未開發(fā)儲量和總證實儲量。儲量估算方法有類比法、容積法、物質(zhì)平衡法、遞減曲線法、油層模擬法。各類方法計算原理不同，試用的條件也不同。例如：容積法，是確定儲量的最重要方法之一。該方法簡單，只需要測井曲線和一些估算參數(shù)。由于只需要測井曲線，故在井完井之前就可以進行容積分析。

二、財務分析的影響

通過對上述財務分析的說明，可以看到對于財務分析的結(jié)果，會影響到公司戰(zhàn)略發(fā)展，籌資決策。我們根據(jù)在做財務分析的時候要確定不同行業(yè)的基本財務比率基準很重要，不同的行業(yè)財務基準是不一樣的。例如航空業(yè)和零售業(yè)比其他行業(yè)更多使用債務融資，為什么這些行業(yè)的借款比其他行業(yè)高那么多，第一是資本高度密集行業(yè)，需要大量固定資產(chǎn)。第二是這些資產(chǎn)可以用作貸款的擔保品。快消業(yè)的毛利率很低，但是該行業(yè)的商業(yè)模式具有非常高得銷量和存貨周轉(zhuǎn)率。互聯(lián)網(wǎng)、電腦軟件這類產(chǎn)業(yè)能夠?qū)N售收入最多的轉(zhuǎn)為利潤。石油與天然氣這樣的股權(quán)收益率都高達20%，這些產(chǎn)業(yè)成為股票投資者的理想投資目標。

作者：王蕊 單位：深圳正威力能源有限公司

通過對上述財務分析的說明，可以看到對于財務分析的結(jié)果，會影響到公司戰(zhàn)略發(fā)展，籌資決策。我們根據(jù)在做財務分析的時候要確定不同行業(yè)的基本財務比率基準很重要，不同的行業(yè)財務基準是不一樣的。例如航空業(yè)和零售業(yè)比其他行業(yè)更多使用債務融資，為什么這些行業(yè)的借款比其他行業(yè)高那么多，第一是資本高度密集行業(yè)，需要大量固定資產(chǎn)。第二是這些資產(chǎn)可以用作貸款的擔保品。快消業(yè)的毛利率很低，但是該行業(yè)的商業(yè)模式具有非常高得銷量和存貨周轉(zhuǎn)率。互聯(lián)網(wǎng)、電腦軟件這類產(chǎn)業(yè)能夠?qū)N售收入最多的轉(zhuǎn)為利潤。石油與天然氣這樣的股權(quán)收益率都高達20%，這些產(chǎn)業(yè)成為股票投資者的理想投資目標。

作者：王蕊 單位：深圳正威力能源有限公司