現金流(CashFlow)作為企業財務管理的重要環節，是現代財務管理研究中的一個重要概念，對于現金流的管理應該是綜合全面的，同時在財務分析的環節，如果缺少了現金流的相關指標作為參考則會極大削弱企業財務指標分析體系的指示作用。對于現金流的關注和管理可以增強企業預測財務風險的能力，減少對現金流管理不當導致的財務風險，完善企業財務指標分析體系，從而更好地發揮財務分析指標體系在財務管理工作中的作用。

一、基于現金流的財務分析指標體系構建原則

由于財務指標體系在企業財務管理活動中所占的重要作用，在構建基于現金流的財務分析指標體系時我們應當注意以下幾個原則:

(一)科學合理

在進行指標體系構建以及財務分析的過程中，出發點應該是遵循企業發展和財務管理規律，以完善財務分析指標為目的，這就要求我們在構建新的指標體系時注意單個指標和整個指標體系的科學合理性;同時，對于現金流指標分析要準確科學，使得對于該指標的分析能夠真實揭示企業的財務管理和經濟運行活動，從而科學合理地反映出現金流的運行規律，從而使基于現金流的各項財務指標能夠真實科學地反映企業財務狀況。

(二)全面完善

我們制定該指標體系的目的就是要使整個財務分析體系更加全面，對原指標體系中所忽視的部分進行改進補充，從而完善企業財務分析指標體系，以便在進行財務分析時充分考慮現金流對于各項指標和整體運營活動產生的影響，進而加以控制管理。在設定指標體系時不僅要考慮最為常見的經營現金流量，還要充分考慮投資、籌資活動中現金流的影響。在進行指標調整設置的過程中就不僅僅涉及財務分析體系中的營運指標還包括償債能力指標和盈利能力指標的完善。

(三)務實靈活

在設定以及運用指標的過程中，注意主要指標分析結果應該是以實際生產經營活動為基礎，不能偏離實際而過于追求理想指標，以免忽視了財務分析指標體系的真實作用:根據企業各項財務指標揭示企業生產經營過程中產生的各項問題，并針對問題原因進行改進，進而促進企業財務管理活動更加有效，企業自身生產經營、投資籌資各項活動更加科學合理。在進行指標設定時關注與企業實際情況關系緊密的各項指標，同時在構建現金流進入財務分析體系時不能忽視其本身所具有的靈活性，由于現金流本身更新速度比較快，在實際生產經營過程中需要對其進行更加靈活機動的控制，在指標體系的構建中，需要在關注指標的務實性的基礎上適當增強其靈活性，將其可能出現的問題考慮在指標設定過程中，對財務分析結果可能出現的偏離有一個合理的解釋。

二、基于現金流的財務分析指標體系的構建

從現金流指標的運用分析中我們可以初步得出它所影響的相關指標范圍，包括營運能力、償債能力、盈利能力和發展能力，在進行指標補充設定時我們基本就在以上四個指標范圍內進行。現以圖表形式先列示出我們將要在此基礎上進行補充和構建的原指標體系:

(一)償債能力指標

在原有指標的基礎上結合現金流指標，我們在償債能力指標中加入兩個新的指標:

1．現金流動負債率現金流動負債率=經營活動產生的現金凈流量÷流動負債這是一個子母率指標，分子為經營活動產生的現金凈流量，即NCF，分母是流動負債。該指標標明經營活動產生的凈現金流占流動負債的比例，換句話說流動負債中有多少可以用經營活動的NCF來償還，體現了企業基于經營現金流的償債能力。

2．現金利息比率現金利息比率=經營現金凈流量÷利息支出同樣使用子母率形式，體現經營現金凈流量對于利息的保障倍數，相比較利息保障倍數指標當中分子為息稅前利潤而言，該指標更能夠體現經營現金流對于企業償債能力的保障程度。

(二)營運能力指標

營運能力主要體現企業各項資產的運營周轉情況，反映企業對經濟資源的使用效率。同時企業的營運能力直接影響其償債、盈利能力。在綜合分析原有指標的基礎上，結合現金流在企業營運過程中所占的重要作用，我們在該指標體系中引入應收賬款回收率這一指標:應收賬款回收率=(銷售商品收到的現金+收到增值稅銷項稅)÷應收賬款平均余額該指標體現的是企業在經營過程中銷售實際收到的現金，以及相對應的增值稅的銷項稅額相對于應收賬款平均余額的比例，揭示企業銷售過程中賒銷的比例和實際收到的現金流的比例。從而為企業更好地衡量銷售效果以及及時正確掌握企業賒銷比例提供更加直觀的分析指標。

(三)盈利能力指標

以現金流量信息為基礎，在構建企業盈利能力評價指標體系中加入主營業務現金利潤率指標:主營收入現金收益率=經營活動產生的現金凈流量÷主營業務收入該指標反映企業每獲得一元主營業務收入所能獲取的現金凈流量。使用經營活動凈現金流作為分子主要是為了強調主營業務收入當中凈現金流所占比率，以現金凈流量的比例為財務管理工作提供更加直接的分析指標。與同期凈利潤相比，排除了非現金因素的影響。

(四)發展能力指標

相對于以上三項財務評價指標，企業現金流對發展能力影響相對較弱，但是現金流仍然是企業財務狀況的直接反應，因為現金流的充足與否以及是否穩定也直接關系到企業的健康長遠發展，所以在構建發展能力指標體系時我們考慮加入一項指標，用以衡量企業獲取現金收益的能力對未來發展的重大影響，稱之為三年經營現金流入平均增長率。

三、對基于現金流的財務分析指標體系的評價

基于現金流的財務分析指標體系，在原有評價指標的基礎上結合現金流對各分項指標的影響，我們加入了一些新的分析指標，這些指標緊緊圍繞現金流對企業償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力的影響進行設置，反映企業現金流在財務管理活動中產生的具體影響，并可以根據這些指標的變動找出影響該變動的具體因素。構建的新指標體系尚存在一些不足或者可以改進之處，比如對指標的典型性缺少論證;對指標的含義還可以進一步剖析，具體到因素分析的角度以對該指標產生影響的因素進行特定具體論述;最后，該指標體系在計算出具體數據之后，對于數據的分析還可以提供一個更加完善的分析框架，對于一些指標產生的偏差應該能夠做出合理解釋，用以提醒財務管理人員對企業的財務運營狀態做出及時分析與調整。

作者：孫楠楠 楊毅 單位：山東商業職業技術學院