一、金融支持自主創新的內在機理分析
1、金融體系低成本、高效率的資金配置功能促進了自主創新通常，由于自主創新的復雜性、專業性，投資者預測和估計創新主體與創新項目的發展前景既是困難的也是高成本的，其結果是高信息成本可能阻礙資本流向最有價值的自主創新項目。而金融中介憑借其規模優勢和專業化優勢，很容易獲取創新主體或項目的“硬”信息和“軟”信息，從而幫助資金供給者將資金提供給那些最具有創新能力的企業，以提高自主創新效率。金融市場則是通過提供有組織的直接交易平臺，各種信息是在一定的法律制度下，由市場參與者通過市場交易行為自行生產并反映在公開的市場價格中。在市場價格、供求機制的作用下，金融市場上的交易行為以及市場價格反映了眾多投資者對投資項目的評價。一旦這種信息揭示后，投資者可以低成本的獲取，于是通過這些價格和非價格信息，能夠預測恰當的投資機會，這就有利于改善市場主體獲取的信息，優化資源配置，加快自主創新。
2、金融的風險管理功能能夠有效分散和降低自主創新的風險，從而促進自主創新高風險是自主創新的又一重要特征，在自主創新過程中，創新主體往往難以獨自承擔全部風險，為了降低自主創新風險，保證創新成功，必須采取措施分散和轉移自主創新風險，實現自主創新風險在不同主體之間的合理配置。而金融系統的一個重要作用就是減少、分散和轉移風險。金融系統的存在，使得自主創新從研發、中試到商品化、產業化等整個過程中擁有不同優勢的經濟主體，通過某種形式的合約聯合起來。為了獲得各自及共同的利益，根據各自的優勢對自主創新做出有益的貢獻，這一方面降低了原有風險，另一方面共同分散了自主創新風險。當然，除了分散風險，金融系統更為重要的風險管理功能是降低風險，這主要是通過其專業的風險管理技能、優化的資產組合安排來實現。此外，金融安排不僅可以降低自主創新風險，而且可以為自主創新的風險買賣、風險分享等提供各種金融工具，促進自主創新的順利發展。
二、中國金融支持自主創新的現狀及問題分析
1、金融支持體系結構單一，自主創新融資困難金融體系對科技創新的資金支持通過債權融資和股權融資兩種形式，前者以銀行貸款為主的間接融資，后者則以風險投資和資本市場直接融資為主。目前，中國的金融結構基本上還是一種以間接融資和銀行體系為主、直接融資和資本市場為輔的銀行主導型金融結構特征。統計顯示，截至2011年11月末，中國金融業總資產達119萬億元，其中，銀行業總資產達108萬億元，證券業總資產僅為4.7萬億元，保險業總資產5.8萬億元，銀行資產占據了絕對優勢，2011年底達到了91%，而證券業僅占據4%，保險業占據了5%。在銀行系統中，市場結構又偏向大型國有商業銀行，數據顯示，2003—2010年間，國有商業銀行存、貸款和資產平均份額占銀行系統存、貸款和資產份額的比分別為63.81%、65.85%和66.52%，具有明顯的壟斷特征。直接融資方式中，國債融資比例過高，企業債券市場發展嚴重滯后于國債市場，股票市場發展波動性大。由此可見，中國目前的金融結構與創新主體多樣化和個性化的融資需求之間存在結構性不協調，使得自主創新型企業尤其是大量的中小型企業融資困難。
2、金融信息揭示功能不健全，資金配置效率不高一方面，由于政府、企業、銀行三位一體的親緣關系造成占金融系統中占絕對壟斷地位的國有商業銀行的貸款行為被國家定位為在大中型城市為大中型企業服務，要不然就是配合財政資金和國家的產業政策進行配套貸款，國有銀行沒有動力也沒有必要對國有大中型以外的企業進行技術性項目分析，收集信息以選取當前資本生產率最高的項目，抑制了銀行在市場上尋找有利項目的積極性。況且即使國家允許國有商業銀行可以打破所有制歧視，自主選擇貸款企業，多年以來形成的巨額貸款存量也會帶動銀行在既有貸款企業繼續增加貸款，貸款自增強效應迫使國有銀行貸款具有剛性特征，資金無法及時流向資本邊際產品最高的企業和項目中去。另一方面，證券市場發展還很不規范，證券價格還不能很好地反映資產的價值，市場所提供的信息無論在數量上還是在質量上都存在著較大的缺陷，上市公司信息披露的質量欠佳、“信息失真”及市場噪音非常嚴重。1991年至今，中國股票市場股票的同向波動程度平均為90％，即任意一周內有90％的股票一起漲或一起跌；而1995年美國、加拿大、法國、德國、英國的同向波動率分別為58％。同向波動率偏高，金融市場的信息處理優勢無法得到有效發揮，好的公司和壞的公司不能有效區分，信息失真使得資金錯置的可能性增大，有增長潛力的創新型企業反而得不到有力支持，進而抑制了自主創新。
3、經濟及金融存在體制性缺陷，金融風險管理功能不突出理論上講，在現代經濟中，投資者可以通過金融中介和金融市場分擔風險。但是，中國的現實情況是，很長一段時間內國有商業銀行在國家的金融縱向控制下只能將絕大部分貸款投向國有企業，缺乏項目選擇的自主性，貸款項目除了流動性差以外并非更具生產性，因為信貸分配采用的是所有制和規模標準，而不完全是業績標準。進一步講，由于貸款對象大多為國有企業，大量的系統性風險、體制性風險很難加以分散，風險分擔也就無從談起。進入20世紀90年代以來，國家開始轉向通過推動股票市場的發展以解決國有企業的融資問題，由于規定只有符合一定條件的大中型國有企業可以通過發行社會公眾股謀求永久性的資本投入，于是，中國的股票市場也因此深深地刻上了所有制歧視的痕跡，與國有銀行的儲蓄動員并沒有什么根本性的區別。比如，目前民營上市公司的市值只占證券市場總市值的3%左右，所以風險分擔僅僅是對于投資者投資于國有企業而言的，避免不了國有企業行業集中、制度性風險巨大的問題。
三、改善金融支持自主創新功效的建議
1、加快金融業對內改革開放步伐，改善金融對自主創新的融資功能1.在“規范標準、放開準入，強化監管、鼓勵競爭”的原則下，放開商業銀行市場，發展多樣化的中小金融機構，尤其是允許中小民營金融機構的發展，促進中國的金融機構在有序競爭中健康發展。2.建立和完善多層次資本市場，降低企業自主創新融資門檻。用創新思想重新構建資本市場體系，發展面向自主創新企業的市場化直接融資方式，建立和完善包括二板市場、柜臺市場、產權市場、區域性三板市場等在內的多層次資本市場體系，以滿足不同層次、類型和階段的自主創新型企業多樣化的融資需求。
2、加強金融信息制度建設，改善金融的信息揭示功能
（1）加快建立和完善企業征信體系，降低金融中介信息收集成本。中國銀行不愿意向自主創新企業提供資金融通，既有前述所講的體制問題，也有中國征信體系不完善，銀行收集企業信息困難、成本高而放棄對創新型企業融資的客觀現實。因此，一方面，要加快中國金融體制改革，開放銀行市場，形成合理的銀行業結構；另一方面，要盡快建立完善的企業征信體系。要完善征信立法，使征信體系建設有法可依，當務之急是要盡快頒布征信主體法，出臺《征信管理法》，重點對征信數據的采集、公開、使用，以及企業商業機密的保護、征信行業監管、失信行為的懲罰等方面做出明確的規定，還要推出征信專業法規，以細化征信主體法的相關規定，逐步形成系統完備的征信法律體系，使征信體系的建設工作充分建立在法律基礎之上；要建立覆蓋全國的企業信用信息數據庫，打牢征信基礎設施；要明確政府管理職能，加強對征信業的監管力度，建立有效的失信懲罰機制，加強懲罰力度，嚴格依法懲處“失信者”，以促進中國征信業的健康發展。
（2）完善中國資本市場監管體制的信息結構。完善資本市場監管體制的信息結構，最根本的就是要建立動態的信息披露機制，加大信息披露監管的頻度與深度；要不斷強化、規范和完善資本市場信息公開披露制度，并加快信息披露法規建設，不斷提高對信息披露質量與時效的要求；通過完善上市公司的法人治理結構，逐步消除內部人控制現象，消除上市公司發布虛假信息的動機。通過建立充分的信息披露制度，維護市場的公開、公平、公正性，懲罰徇私舞弊違規行為，以提高投資者對市場的信心。（
四、創新金融業態及風險管理形式，改善金融風險管理功能
1、探索建立科技產業發展銀行。為高新技術產業開發區和科技型企業設立專業化的科技發展銀行是自主創新的金融支持體系建設的重要步驟。科技銀行的有效運作關鍵是要提高風險識別能力，如果銀行具備足夠的風險識別能力，就能夠有信心、有能力對科技創新項目進行貸款支持。相反，銀行如果沒有足夠的風險識別能力，可能選擇放棄這個市場。這就要求銀行要大力發展和應用現代風險管理技術和方法，通過各種手段有效降低對企業的信貸風險，積極探索和開展多種擔保形式，發放多種低風險的貸款；可以探索開展稅款返還擔保、股票股權抵押、保單抵押、債券抵押、應收貨款抵押、其他權益抵押等多種貸款形式，解決企業合理的資金需要。
2、積極發展政策性科技保險。科技保險是用金融手段推動科技創新的一種全新的服務模式，是科技金融結合的重要內容。科技保險保障、分散化解風險作用的有效發揮，不僅能有效激勵企業的研發活動，促進科技創新能力的提升，而且可以引導更多銀行信貸資金流入，有助于優化創新的融資環境。當前應著力做好以下幾方面的工作：第一，加大宣傳力度，提高對科技保險的認識。第二，加大科技保險產品創新力度。針對科技創活動和科技企業不同發展階段、不同參與主體所面臨的風險特點，提供個性化與多元化保險服務。第三，通過財政補貼和稅收優惠等措施提高投保科技保險的積極性。財政部門可在科技計劃資會中進行調劑，設立科技保險資助計劃和專項資會，通過該專項資金對科技保險進行無償資助并嚴格落實到位。稅務部門可以明確科技保險費用支出納入企業技術開發費用范圍，享受國家規定的稅收優惠政策。
3.大力發展風險投資，為自主創新提供動力。風險投資是促進自主創新的重要力量，對自主創新型企業的發展發揮著“推進器”的作用。針對中國的實際情況，目前應做好以下幾個方面的工作：
（1）從戰略的高度制定和實施促進風險投資業發展的法律和系統的財政資助政策、稅收政策、信貸擔保政策等，改變目前限于“頭痛醫頭腳痛醫腳”的風險投資扶持政策的做法，為風險投資的發展創造一個有利的政策和法律環境。
（2）拓寬資金來源渠道實現風險資金來源多元化。風險投資的資金來源渠道狹窄是制約中國風險投資產業發展的瓶頸。為此，需要在以下幾個方面做出努力，以拓寬風險投資的資金來源渠道。第一，制定《私募資金法》，規范私募資金行為，引導私人資本進入風險投資產業。第二，放寬外國資本進入中國風險投資市場的限制，鼓勵外資進入中國風險投資市場。第三，積極探索養老基金和保險基金進入風險投資市場的方式和比例，在保證資本安全的前提下，吸納養老基金和保險基金進入風險投資市場，擴大風險投資資金的來源。
（3）完善風險投資的退出機制。風險投資追求的是高風險和高回報，能否成功退出是實現風險資本增值的基本前提，也是風險投資在時序上和空間上不斷循環的保證。從風險投資的退出方式看，股票上市和被外部機構收購是較為理想的退出方式，但這兩種方式都需要有資本市場（產權交易市場、二板市場）的支撐。因此，應大力發展資本市場，使風險資本通過證券市場較為自由地進出風險投資企業，是發揮風險資本作用、促進風險投資與科技創新有效結合的關鍵。
作者：張安忠 單位：鄭州航空工業管理學院