一、前言

隨著經(jīng)濟(jì)金融化，資源的分配，學(xué)者們對(duì)金融發(fā)展所體現(xiàn)的作用越來(lái)越受到重視。專家學(xué)者們已經(jīng)達(dá)成共識(shí):經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受金融發(fā)展的影響，但是經(jīng)濟(jì)與金融之間是什么樣的聯(lián)系學(xué)者難以給出定論。也這是由于如此，本篇文章通過(guò)基于向量自回歸(VAＲ)模型的實(shí)證來(lái)分析來(lái)對(duì)安徽省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了研究，并根據(jù)最后的研究結(jié)果回答了安徽省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在相同的關(guān)系。

二、安徽省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

本章節(jié)基于VAＲ模型之下，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資本存量、金融發(fā)展、要素投入以及對(duì)外開(kāi)放看做是系統(tǒng)里面的變量指標(biāo)，以1989年到2012年這段時(shí)期內(nèi)的數(shù)據(jù)為藍(lán)本，對(duì)金融發(fā)展同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系展開(kāi)了考察。

(一)變量和數(shù)據(jù)來(lái)源

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。選取安徽省國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率(ＲGDP)來(lái)衡量安徽省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。

2.由于研究的具體對(duì)象不一樣，因而學(xué)者所選取的金融發(fā)展指標(biāo)也大相徑庭。為了對(duì)金融發(fā)展進(jìn)行準(zhǔn)確的衡量，我們?cè)谶x擇金融發(fā)展指標(biāo)的時(shí)候，充分借鑒和思考了戈德史密斯(1969)、羅納德.麥金農(nóng)(1973)、愛(ài)德華.肖(1973)以及萊文(1997)等相關(guān)人等的觀點(diǎn)，并著重從金融發(fā)展的具體規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)在工作上的效率這三個(gè)層面上展開(kāi)了考察。

3.資本存量包括固定資產(chǎn)投資總額與存貨增加額，本章以資本存量與GDP的比例來(lái)衡量資本的投入。由于存貨增加額的數(shù)據(jù)難以獲得，本章采用固定資產(chǎn)投資總額代替資本存量。資本投入的指標(biāo)用(MKＲ/GDP)表示。

4.本章以工資總額與GDP的比值(W/GDP)來(lái)對(duì)勞動(dòng)投入進(jìn)行衡量。

5.本章在考慮到了對(duì)外開(kāi)放因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，在VAＲ計(jì)量模型中加入了對(duì)外開(kāi)放程度這一變量，用進(jìn)出口總額與GDP的比值(IE/GDP)來(lái)表示。本章以1989年到2012年這段時(shí)期內(nèi)的數(shù)據(jù)為藍(lán)本，對(duì)我國(guó)金融發(fā)展同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系展開(kāi)分析。GDP、固資投資以及薪資總額等相關(guān)的數(shù)據(jù)都源自于安徽統(tǒng)計(jì)年鑒。由于數(shù)據(jù)系列可能存在異方差，故本章將所有的數(shù)據(jù)系列都取對(duì)數(shù)，所有相關(guān)測(cè)試都是通過(guò)Eviews6.0來(lái)進(jìn)行。

(二)研究方法和計(jì)量模型

1.VAＲ模型因?yàn)椴荒軌蝾A(yù)先對(duì)系統(tǒng)里面各個(gè)變量間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行確認(rèn)，所以本文使用基于VAＲ模型之上的分析法來(lái)對(duì)我國(guó)金融發(fā)展同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系進(jìn)行分析。VAＲ模型作為一種系統(tǒng)回歸模型，其對(duì)系統(tǒng)里面全部的變量都是統(tǒng)一對(duì)待的，因此我們不用對(duì)自變量以及因變量這兩個(gè)方面的問(wèn)題進(jìn)行預(yù)先考慮。

2.短期因果關(guān)系測(cè)試樣本中的變量都是一階差分層面上的單位根測(cè)試過(guò)程，基于單位根測(cè)試可知曉變量之間的協(xié)整關(guān)系，此時(shí)可考慮采用格蘭杰因果關(guān)系測(cè)試法，但就現(xiàn)實(shí)情況而言，格蘭杰因果關(guān)系測(cè)試僅僅只能夠?qū)σ浑A差分層面上的變量進(jìn)行測(cè)試，并未涉及到誤差修正項(xiàng)的檢驗(yàn)工作。固定資產(chǎn)投資、金融發(fā)展等變量是因果關(guān)系，金融發(fā)展主要取決于固定資產(chǎn)投資;而金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩者沒(méi)有直接關(guān)系。可知:應(yīng)變量是ΔLＲGDP時(shí)，否定了3%水平層面上對(duì)自變量ΔLW、ΔLMKＲ并非是ΔLＲGDP格蘭杰成因的假設(shè)，與此同時(shí)還否定了4%水平層面上對(duì)自變量ΔLIE并非是ΔLＲGDP格蘭杰成因的假設(shè)，其最終結(jié)果顯示GDP之所以會(huì)發(fā)生改變，其關(guān)鍵在于對(duì)外開(kāi)放程度、勞動(dòng)投入、資本存量等方面發(fā)生改變，在這之中最具影響力的是勞動(dòng)力、資本存量等。如果應(yīng)變量是ΔLFIＲ，5%水平層面上對(duì)自變量ΔLMKＲ并非是ΔLFIＲ格蘭杰成因的假設(shè)進(jìn)行否定，金融深化的關(guān)鍵性因素是資本存量發(fā)生改變。VEC格蘭杰因果測(cè)試結(jié)果如下:

(1)對(duì)外開(kāi)放程度、資本存量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、勞動(dòng)投入等存在因果關(guān)系;換言之，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于對(duì)外開(kāi)放程度、勞動(dòng)投入、資本存量等。

(2)資本存量、金融深化這兩者是因果關(guān)系;換言之，金融深化的關(guān)鍵在于資本存量發(fā)生改變;

(3)金融深化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩者沒(méi)有直接的因果關(guān)系，不具備統(tǒng)計(jì)意義。前三期無(wú)需考慮LＲGDP所做出的貢獻(xiàn)，LFIＲ對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是所有變量中最大的，從第二期開(kāi)始便可知曉誤差方差是9.7%，到第三期時(shí)可明顯發(fā)現(xiàn)此時(shí)已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)，即解釋率為31.5%，直到第七期為止呈下滑趨勢(shì)，第八期在20%水平層面上所呈現(xiàn)出來(lái)的狀態(tài)是波浪形。固定資產(chǎn)投資過(guò)程中需要考慮到多方面的影響因素，第二期時(shí)可清楚知曉誤差方差為0.78%，第二期到第四期這段期間大幅度增長(zhǎng)，第四期時(shí)誤差方差的解釋率為40%，直至第六期為止一直都是上升趨勢(shì)，第六期時(shí)便達(dá)到最高點(diǎn)，解釋率為57.5%，達(dá)到頂點(diǎn)之后便逐漸下滑，但解釋率不會(huì)低于20%。僅就勞動(dòng)投入而言，第四期的解釋率為7.3%，此后便會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但解釋率不會(huì)低于15%;僅就對(duì)外開(kāi)放而言，從第二期開(kāi)始便可發(fā)現(xiàn)誤差方差的解釋率沒(méi)有達(dá)到0.1%。綜上所述，通過(guò)新息分析可明顯發(fā)現(xiàn)短時(shí)期內(nèi)金融發(fā)展給經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)帶來(lái)很大影響，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)很大影響的因素有很多，所有變量中貢獻(xiàn)率最大的是金融發(fā)展，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反饋?zhàn)饔脮?huì)帶動(dòng)金融行業(yè)快速發(fā)展，但就現(xiàn)實(shí)情況而言，金融發(fā)展的影響力較大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的影響。所以，安徽金融行業(yè)的快速發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)有一定促進(jìn)作用。

三、結(jié)論與政策建議

此次研究工作中主要采用的是VAＲ方差分解法、格蘭杰因果關(guān)系分析法，從勞動(dòng)投入、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資、對(duì)外開(kāi)放程度、金融發(fā)展等方面進(jìn)行深入，對(duì)1989年－2012年這段時(shí)期所有變量的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行分析，其最終結(jié)果如下:

(1)在5%的顯著水平下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)ＲGDP與金融發(fā)展指標(biāo)FIＲ處于長(zhǎng)期均衡。這說(shuō)明，在1989－2012年間隨著安徽省GDP的增長(zhǎng)，金融資產(chǎn)也保持了相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度，二者保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定。

(2)此次研究工作中以安徽省為例，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來(lái)一定的影響的因素有很多，金融發(fā)展便是其中之一，盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展有一定促進(jìn)作用，但就現(xiàn)實(shí)情況而言，影響力較小。影響金融發(fā)展水平的因素也有很多，例如法制環(huán)境、地方金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會(huì)保障等，對(duì)安徽省現(xiàn)階段實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行了解，可明顯發(fā)現(xiàn)本省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較慢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高;當(dāng)下最重要的工作是構(gòu)建完善成熟的法制體系，對(duì)現(xiàn)行機(jī)制進(jìn)行修改與完善，如此一來(lái)才能夠?qū)⒏黜?xiàng)工作有效落實(shí)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)帶動(dòng)金融行業(yè)快速發(fā)展。

(3)通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系測(cè)試可明顯發(fā)現(xiàn)短時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、對(duì)外開(kāi)放程度、勞動(dòng)投入、固定資產(chǎn)投資等有一定關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于對(duì)外開(kāi)放程度、勞動(dòng)投入、金融發(fā)展等。與此同時(shí)還可明顯發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資、金融發(fā)展等變量是因果關(guān)系，金融發(fā)展主要取決于固定資產(chǎn)投資;而金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩者沒(méi)有直接關(guān)系。

總而言之，1989年－2012年這段時(shí)期的金融發(fā)展情況而言，安徽省金融行業(yè)的發(fā)展速度相對(duì)較快，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響力較大，與此同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反饋?zhàn)饔猛苿?dòng)了金融行業(yè)的發(fā)展。

作者：王傳征 李雙朋 單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院